大潮退去之時(shí)，才知道誰(shuí)在裸泳。

　　近期二級(jí)市場(chǎng)的持續(xù)暴跌，將一級(jí)市場(chǎng)高估值發(fā)行的弊端展現(xiàn)得淋漓盡致。在素有“新股不敗”神話的A股市場(chǎng)上，自去年7月份IPO重啟以來(lái)上市的132只新股中目前已經(jīng)有3只在發(fā)行價(jià)之下運(yùn)行，而且還有多達(dá)15只高出發(fā)行價(jià)的幅度不足10%，這些新股隨時(shí)可能在A股市場(chǎng)上掀起“破發(fā)”的大潮。

　　“由于發(fā)行市盈率大大高于A股市場(chǎng)的歷史情況，因此大面積新股破發(fā)的現(xiàn)象對(duì)市場(chǎng)弱勢(shì)的象征意義已經(jīng)明顯弱化。”廣州證券首席分析師袁季評(píng)價(jià)道，大量新股瀕臨破發(fā)背后的深層次含義并不是近期股市有多么低迷，而是高估值發(fā)行所引發(fā)的現(xiàn)象。

　　“破發(fā)”大潮一觸即發(fā)

　　自IPO大閘重啟之后，新股從來(lái)就沒有距離大面積破發(fā)這么近過(guò)。

　　來(lái)自W ind資訊的數(shù)據(jù)顯示，去年至今上市的新股中目前已經(jīng)有3只的價(jià)格低于IPO的發(fā)行價(jià)，分別是中國(guó)中冶、招商證券和中國(guó)化學(xué)。

　　而逼近破發(fā)臨界點(diǎn)的個(gè)股則多出很多，正泰電器、星輝車模、中國(guó)北車、中國(guó)重工和中國(guó)建筑昨日的收盤價(jià)比起IPO發(fā)行價(jià)而言僅分別有1.25%、1.41%、1.44%、1.63%和1.91%的溢價(jià)，其中中國(guó)建筑距離發(fā)行價(jià)只有8分錢的距離。

　　此外，臺(tái)基股份、天源迪科、福瑞股份、巨力索具、洪濤股份、人人樂、上海凱寶、回天膠業(yè)、新朋股份和梅泰諾等個(gè)股昨日收盤價(jià)相比于發(fā)行價(jià)的漲幅不足10%。

　　這15只新股中創(chuàng)業(yè)板新股多達(dá)7只，中小板新股和股市主板新股各有4只。相對(duì)于發(fā)行價(jià)漲幅在20%以內(nèi)的12只新股之中，中小板新股和創(chuàng)業(yè)板各有6只。

　　值得注意的是，除中國(guó)建筑之外，有14只頻臨破發(fā)的新股是在2009年12月之后上市的，更有10只是今年才掛牌上市的新股。而實(shí)際上，今年以來(lái)上市的新股總共只有33只，竟有三成已經(jīng)到了破發(fā)邊緣。

　　記者統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，這33只新股目前股價(jià)相對(duì)于發(fā)行價(jià)漲幅平均為24.24%，而去年12月份上市的28只新股股價(jià)相對(duì)于發(fā)行價(jià)的平均漲幅則在41.76%。今年以來(lái)上市的新股所得到的溢價(jià)環(huán)比大大降低，亦說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)新股的承接能力大大弱化。

　　高估值發(fā)行是主要原因

　　從歷史情況看，新股出現(xiàn)大面積破發(fā)的時(shí)候往往意味著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)比較大，寶鋼股份、中國(guó)石化等股票上市之初都有低于發(fā)行價(jià)的情況。

　　但袁季認(rèn)為，近期破發(fā)潮呼之欲出并不是市場(chǎng)極度低迷的象征，其主要原因在于新股發(fā)行市盈率過(guò)高。公開資料顯示，去年6月的時(shí)候，新股平均發(fā)行市盈率為32.89倍，而去年12月份平均發(fā)行市盈率陡增至65.45倍，到2010年1月，35只新股平均發(fā)行市盈率已經(jīng)高達(dá)66.87倍。

　　而根據(jù)東吳證券研究所的統(tǒng)計(jì)，從2009年12月1日起，兩市在短短兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，發(fā)行新股數(shù)量達(dá)到70家之多，在這期間上市的新股數(shù)量也高達(dá)61家，無(wú)論從發(fā)行數(shù)量還是上市數(shù)量都創(chuàng)下中國(guó)資本市場(chǎng)97年以來(lái)的紀(jì)錄。

　　袁季分析稱，“目前破發(fā)壓力從大盤股發(fā)展到創(chuàng)業(yè)板和中小板股票，說(shuō)明在市場(chǎng)調(diào)整的態(tài)勢(shì)之下，高估值的壓力往中小盤個(gè)股上蔓延，資金心態(tài)趨向理性，新股估值的劣勢(shì)被重視了起來(lái)。”

　　袁季認(rèn)為，新股破發(fā)壓力的增大會(huì)推動(dòng)詢價(jià)制度的市場(chǎng)化。“新股的溢價(jià)在收斂，機(jī)構(gòu)在考慮是不是參與的時(shí)候會(huì)更加審慎。”他表示，如果這種情況持續(xù)下去，可能會(huì)有不少機(jī)構(gòu)投資者在鎖定期結(jié)束時(shí)直接面對(duì)損失。(劉昊)