□九鼎德盛 肖玉航

　　從目前A股市場來看，我們發現隨著新股特別是大型企業新股的發行與上市，其對老的A股同類品種正在形成沖擊式影響，而從新股企業的技術力量和資金融資后，其將形成對同類企業的行業利潤產生重新分配的格局，而在此情況下，我們認為這一“擠出效應”在A股市場日后將明顯體現出來，盡管新大盤股的PE水平高于同類企業，但其若大的資金融通后的到位，本身技術力量、企業市場爭奪和競爭將體現出激烈的對決，進而形成對目前A股同類品種的嚴重沖擊。

　　從目前市場來看，這一情況已出現影響，我們發現，在同類行業中，新的公司通過募集資金，在資金實力得到有效增長后，其本身的技術實力與發展前景均好于同類上市公司，從經濟學的角度來看，任何行業市場利潤如果有更多的競爭對手進入，就會行業平均利潤率發生改變。我們以目前輸配電及控制設備制造業來看，中國西電通過IPO，其不僅取得了100億的資金，其同時技術力量與發展水平，在該行業也處于領先地位，從基本面來看，中國西電是我國最具規模的高壓、超高壓及特高壓輸配電成套設備研究開發、生產制造和試驗檢測的重要基地,是目前我國高壓、超高壓及特高壓交直流成套輸配電設備生產制造企業中產品電壓等級最高、產品品種最多、工程成套能力最強的企業,也是國內惟一一家具有輸配電一次設備成套生產制造能力的企業。上市之后，公司亦將成為國內最大的輸變電設備上市公司。公司的開關、變壓器、絕緣子、避雷器、電容器、整流裝置和互感器等產品都是行業龍頭。那么在這只新股進入二級市場后，基對行業利潤的影響勢必使得老的同類企業競爭優勢下降，而部分企業前期依靠的資產重組提升業績，在強大競爭對手攜巨額資金與完整產業鏈提升的情況下，那么老的同類企業就會失去競爭優勢，有的很可能進入淘汰、業績巨降階段。

　　從對證券行業的影響來看，我們看到盡管老的證券公司在品牌與服務、市場份額上具有優勢，但多家證券公司通過IPO融得巨額資金后，將通過營業部擴張、業務擴張等渠道，使得老牌龍頭的地位發生動搖，我們看到本身業績開始增長的招商、光大等融資百億后，其不僅在進行戰略擴張，同時二級市場股價也開始超越龍頭品種，而二級的同類則面臨激烈競爭中的劣勢明顯，況且再融資在目前市場環境下難以成行，因此這種行業新股對老股的“擠出效應”在未來行業競爭或二級市場股價競爭中都將明顯體現出來，對于此類市場現象，投資者需認真分析同類行業新股、老股的競爭優勢；絕對股價、沖擊程度等，然后做出果斷的投資策略選擇。

　　總體來看，筆者研究認為，新股對同行業老股的“擠出效應”正在顯現，目前來看，體現在大盤新股行業的較為明顯，而從中長期來看，隨著新股行業品種的增多，中小盤類的中小企業也將出現明顯的擠出效應，對于此，投資者需要從戰略角度謹慎看待所持品種的未來競爭能力、產品優勢和股價業績的對應情況，然后做出持與留的應對準備。