昨日，中國一重再次上演上市即“破發”的一幕。而由于中國一重配售比例超高，導致部分債券基金持股比例甚至可能超過10%，其“破發”將債券基金盲目“追新”所積蓄的風險演繹到極致。為此，有基金公司已開始禁止債基網下打新，降低流通受限持股比例，以應對贖回風險。

　　公告顯示，在中國一重中簽的機構中，有7只債券型基金位列其中。據統計，這7只債基共獲配22665.61萬股中國一重，按中國一重5.7元的發行價和上市首日5.52元的收盤價估算，浮虧約達4080萬元。

　　更重要的是，中國一重配售比例高達26.17%，這使得個別基金獲配的新股市值占基金資產規模的占比甚至超過10%，而因為網下打新有三個月的解禁期，流動受限成為這些債券基金難以承受之重。

　　以工銀添利為例，按其2009年四季報的份額以及2月4日公布的單位凈值計算，其總資產在33億元左右，而其持有的中國一重按發行價計的市值已高達4.48億元，占全部基金資產的13%以上，一旦中國一重跌破發行價超過10%，該基金的跌幅將超過1.3%，而這對于年收益率僅有3%~4%的債券基金影響不容忽視。

　　逢新必打傷害不小

　　事實上，逢新必打的策略已經給部分債券基金業績造成了不小的傷害。

　　去年四季度，招商證券、中國中冶陸續破發。基金去年四季報顯示，截至去年底，某債券基金前十大新股中就有3只已經破發，占其凈值比例達6.9%。還有一只債券基金7只尚處鎖定期的股票中有4只是破發股，但這只基金又陸續參與了中國西電、正泰電器等破發股的網下配售，在諸多機構放棄之際又參與了中國一重網下配售，獲配500多萬股，按發行價計算，市值約3000萬元，單單這只股票占其規模已超過2%。

　　凈值下跌或引發大額贖回

　　由于債券基金年收益多數僅3%～4%，凈值下跌1%左右很可能引發大額贖回。

　　有業內人士分析稱，對上述部分債券基金尤其是小規模的基金而言，中國一重持股比例之高已存在一定的流動性風險，更何況在這些債券基金持股中本來已有很多已經破發的股票。如果投資者預期市場進一步下滑，贖回將不可避免。而由于基金持股受限無法流通，一旦贖回洶涌，只能通過賣出債券救急，這樣又進一步提高持股比例，造成惡性循環。

　　為此，有基金公司已開始采取針對性措施，禁止債券基金再從事網下打新，先把持股比例降到相對安全的位置，以免真的出現大面積贖回造成無法收拾的局面。多家基金公司表示，他們會等待打新形勢明朗化，再放行旗下債基的網下打新。(吳倩)