中國(guó)股市自2009年底以來(lái)一直處于低谷，A股與峰值相比調(diào)整了9%。相比之下，同樣存在經(jīng)濟(jì)不明朗因素的外圍股市卻沒(méi)有遭遇如此大的跌幅。受訪海外研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這主要與A股相對(duì)外圍股市處于高位以及投資者對(duì)通脹擔(dān)憂過(guò)強(qiáng)有關(guān)。

　　“去年歐美股市基數(shù)低，而中國(guó)A股處于相對(duì)高位，所以今年初A股波動(dòng)看起來(lái)更大。”瑞銀亞太區(qū)首席投資策略師浦永灝告訴記者，由于投資者對(duì)歐美股市的反彈預(yù)期較低，伯南克說(shuō)“目前的經(jīng)濟(jì)狀況繼續(xù)需要寬松貨幣政策的支持”，表明美國(guó)決心維持長(zhǎng)期寬松政策，加之美國(guó)的出口、銷售和就業(yè)都在企穩(wěn)回升，歐美股市出現(xiàn)回升也并不奇怪。

　　交銀國(guó)際首席策略師楊青麗表示，中國(guó)的投資者對(duì)通脹的感覺(jué)更強(qiáng)烈一些，這更進(jìn)一步表現(xiàn)在他們對(duì)宏觀調(diào)控的擔(dān)心。“從糧食價(jià)格到房?jī)r(jià)都在漲，老百姓已經(jīng)實(shí)實(shí)在在地感覺(jué)到通脹的存在，雖然數(shù)字還沒(méi)有體現(xiàn)出來(lái)，但是大家顯然都在關(guān)心通脹的走勢(shì)，擔(dān)心通脹可能會(huì)失控，這些擔(dān)心已經(jīng)表現(xiàn)在股市中。”楊青麗說(shuō)。

　　浦永灝表示，中國(guó)積極財(cái)政政策收緊的預(yù)期不但造成了股市的調(diào)整，也造成了一些資金流出亞洲。“不包括中國(guó)和馬來(lái)西亞，各個(gè)交易所報(bào)告的數(shù)字顯示，亞太區(qū)在今年2月份共流出幾十億美元。”浦永灝說(shuō)，“現(xiàn)在中國(guó)的情況特別像2004年非典剛過(guò)去時(shí)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)剛開(kāi)始，財(cái)政刺激政策過(guò)后通脹開(kāi)始出現(xiàn)。中國(guó)的CPI從2004年2月的2.1%上升到7月的5.3%，恒生國(guó)企指數(shù)下降了34%，直到8月CPI達(dá)到峰值，并且進(jìn)一步通脹的預(yù)期有所放緩，2004年10月后股市開(kāi)始反彈。但是2004年的股市調(diào)整最終沒(méi)有導(dǎo)致熊市，相信這跟當(dāng)時(shí)堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)后勁和企業(yè)盈利強(qiáng)勁有關(guān)。”

　　“新興市場(chǎng)特別是中國(guó)、印度和印度尼西亞的市場(chǎng)中期看還是樂(lè)觀的。”浦永灝說(shuō)，“A股將會(huì)有10%—20%的增長(zhǎng)，主要有三方面原因：其一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)非常好，瑞銀預(yù)計(jì)中國(guó)今年GDP增長(zhǎng)會(huì)有10%；其二，公司盈利比較樂(lè)觀，2010年企業(yè)平均盈利空間將有25%—30%；其三，雖然通脹預(yù)期會(huì)在上半年構(gòu)成主要的負(fù)面因素，但是全年通脹應(yīng)該不會(huì)失控，全年平均通脹率會(huì)保持在3%，年底或會(huì)達(dá)到4%。”

　　“一個(gè)可以關(guān)注的現(xiàn)象是，中國(guó)2月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)從1月份的55.8降到52，數(shù)據(jù)公布當(dāng)日A股漲了，PMI下降，股市反而越出現(xiàn)反彈，說(shuō)明大家都希望經(jīng)濟(jì)不要過(guò)熱。”浦永灝說(shuō)，“其實(shí)對(duì)于中國(guó)貨幣政策收緊的預(yù)期已經(jīng)反映在股市里，我們看到貸款限額的變化已經(jīng)反映在銀行股，加息或者存款準(zhǔn)備金率進(jìn)一步上調(diào)的預(yù)期也有所體現(xiàn)，在這種情況下，如果中國(guó)有收緊銀根的實(shí)質(zhì)性舉動(dòng)，股市倒不一定會(huì)進(jìn)一步下探。直到銀根收緊政策影響到上市公司盈利，才會(huì)進(jìn)而反映到股市中。”

　　獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠則表示，除了通脹預(yù)期和經(jīng)濟(jì)刺激政策退出的影響，中美這兩個(gè)最大經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)會(huì)造成全球資本市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩。“這將不會(huì)是資金重新分配的概念，在各種因?yàn)榻鹑谖�機(jī)而出現(xiàn)的政策調(diào)整沒(méi)有恢復(fù)秩序之前，股市恐怕難以走遠(yuǎn)。”謝國(guó)忠表示。 記者 孫 媛