針對7月宏觀經濟數據，交行研究部昨日發布研究報告預計，三季度CPI、PPI同比仍會呈現負值，但隨著下半年翹尾因素的減弱以及新漲價因素的增加，物價運行或臨近年內低點，并逐步回升。考慮到7月新增信貸明顯回落、物價負增長繼續，近期貨幣政策不會大幅收緊。

　　交行研究部認為，首先，多數食品價格繼續回落將主導CPI繼續下行；其次，非食品價格持續下降助推消費價格跌勢；再次，翹尾因素仍是近期物價繼續負增長的主要原因。2008年同期物價高基數效應至少在三季度將繼續影響物價下行；最后，從我國貨幣供應量的結構來看，只有當現金或者活期存款等交易性貨幣占比明顯提高時，物價才會面臨比較大的上漲的壓力。而我國M1、M2增長率的剪刀差仍然為負。在這種局面沒有改變之前，物價很難出現大幅度上漲。

　　交行研究部預計CPI同比增幅在四季度有望轉負為正，但上升速度不會太快，PPI轉正可能要到明年一季度。2010年全年CPI同比漲幅可能在4%以下，屬于溫和上漲。交行研究部表示，三季度是關鍵時期，如果經濟快速回升的勢頭得到進一步確認、推動物價上升的因素明顯增多、資產價格上升過快，今年底或明年初存在貨幣政策調整的可能性。

　　野村國際高級經濟學家孫明春也在11日發布報告認為，7月份CPI數據進一步降低至負1.8%，可能促使政策維持當前基調不變，而不會促使有關部門采取緊縮政策來控制貸款增長和過剩流動性。

　　孫明春認為，未來可能以非常漸進的方式將政策重點從促進經濟增長轉移到預防投資過度和資產價格通脹上來。但他認為，這些緊縮政策可能只是技術性的、溫和的以及具有針對性的�？傮w寬松的貨幣政策以及激進的財政政策姿態至少在今年年底之前不太可能會發生改變。(唐真龍 石貝貝)