昨日，A股市場跌破7月29日的最低點，上證指數以3112點報收，全天下跌152點，下跌幅度為4.66%，深成指數全天下跌545點，下跌幅度為4.15%。在市場的破位下行中，對于未來的走勢市場出現了一定的分歧，多空雙方各有自己的理由。

　　看多的理由主要為：一是國家政策方向沒有發生改變。當前的政策轉向更多的是基于經濟形勢變化的微調，出臺實質性緊縮政策的可能性并不大。二是資金面充裕格局依舊。因為近期指數型基金的發行并未收緊，反而有進一步寬松的趨勢。三是實體經濟出現明顯復蘇跡象。全球經濟都已逐步走出低谷顯現經濟復蘇曙光。

　　看空的理由主要是：一是信貸水平的環比大幅減少，反而明確了貨幣政策微調的現實；二是受美股及周邊股市繼續調整的不利影響；三是IPO的開啟和加速使二級市場資金壓力開始顯現；四是基金等機構接近90%的滿倉狀況，私募基金的紛紛清盤離場，使市場資金后繼乏力。

　　在各方的爭論中，有觀點提出以史為鑒。不妨選2007年的5.30行情的暴跌、2007年10月25日的暴跌、2009年7月29日的暴跌作為樣本，與周三A股市場的長陰K線進行比較。其共同點有：一是經過持續上漲之后的暴跌，這說明市場已積累了大量的獲利盤。二是均是前期漲幅最大的品種出現在跌幅榜前列，此類個股的調整的確有消化獲利盤，主流資金減倉離場的特征。不過，也有一些典型的不同點，不僅僅是指數所處位置，還在于以后的演變態勢。

　　權重股萎靡拖累市場 震蕩上行格局未變

　　在經歷了令投資者膽戰心驚的五連陰之后，周二大盤終于迎來久違的反彈行情。但好景不長，周三石化雙雄、金融、有色金屬等權重指標股的全面回軟，尤其是 IPO 重啟以來第一只真正意義上的大盤股——中國建筑，在剛剛計入指數后即大幅下挫，盤中更一舉跌穿了上市日的最低價 6.21 元，對市場人氣打擊極大。而在權重指標股集體萎靡不振的拖累下， A 股市場放量暴跌，上證指數快速擊穿 3200 點整數大關并直逼 3100 點一線，盤中多方潰不成軍，場內恐慌情緒明顯加劇，至收盤兩市股市跌幅均超過了 4 %。值得關注的是，周三兩市成交量出現明顯背離，顯示出短期做空動能有待于進一步釋放。

　　客觀而言，大盤的放量暴跌和權重指標股的的萎靡表現不無關系，事實上，中國石油、中國平安、招商銀行、工商銀行等權重股的持續下跌對，對兩市大盤的下跌起到了推波助瀾的作用。顯然，貨幣政策“動態微調”仍然對這類信貸政策敏感的周期性行業產生不小的壓力。眾所周知，這些權重股的表現本身就需要大的成交量來支持，一旦市場資金面壓力漸顯，而成交量出現明顯萎縮，權重股的走勢往往差強人意；與此同時，貨幣政策“動態微調”也意味著煤炭、有色、石油等這些彈性較大周期性行業的產品價格，難以出現預期中持續漲升，從而對這類行業估值水平產生不小的壓制作用，正是在這樣雙重利空的打壓之下，權重股板塊的萎靡不振也在一定程度上加劇了市場的頹勢。

　　可以預期的是，當前的政策轉向更多的是基于經濟形勢變化的微調，出臺實質性緊縮政策的可能性并不大。因此，我們認為，在資金面充裕格局依舊、實體經濟出現明顯復蘇跡象的情況下，隨著政策預期重新回歸到繼續實施寬松的貨幣政策， A股市場中長期震蕩上行的格局還將延續。 (智多盈投資)

　　記者觀察

　　滬指擊穿30日線 資金流出跡象明顯

　　周三滬指低開8.74點,權重股特別是石化雙雄回落引領滬指震蕩下行,30日均線迅速被擊穿,3000點整數關口成為下一個重要的支撐點位,滬指周三下跌4.66%,成交量較周二增長33.875%。行業全線下跌,跌幅最高的兩類行業是:有色金屬和造紙印刷,跌幅分別為:6.63%和6.42%,資金流向前兩位的行業為:券商(凈流入1872.38萬元)和保險(凈流出5927.43萬元)。滬市A股上漲46只，下跌776只；深圳A股上漲43只，下跌655只。A股市場非S及非ST類個股有4只漲停,有10只個股跌停;S及ST類有2只個股漲停，有80只個股跌停。

　　從大單增減倉情況來看，兩市A股大單共增倉260只，大單減倉1162只，主動買單成交量高于賣單的有168只，大單減倉量高于大單增倉346.92%。顯示市場主流資金和中小散資金已出現大量外流，市場恐慌氣氛嚴重。大單增倉率超過5%。的個股有38只，涉及醫藥(7只)等20類行業,大單增倉率前5位的個股為：嘉應制藥(69.722%。)、山下湖(42.251%。)、中航地產(33.553%。)、ST科龍(27.965%。)、杭鋼股份(25.989%。)；大單減倉率超過5%。的個股有210只，涉及醫藥(22只)等28類行業,大單減倉率前5位的個股為:神開股份(42.467%。)、獨一味(39.932%。)、利歐股份(38.429%。)、*ST甘化(33.378%。)、興化股份(29.88%。)。

　　滬市A股特大增減倉股(特大增減倉：單筆成交大于50萬股或100萬元的買入和賣出之差占總成交的比例)也顯示出資金流出的情況，特大減倉個股家數較增倉個股家數高34.09%,房地產和醫藥股分別有37只和24只個股減倉。特大增倉股共計264只,特大增倉股前5位分別為：通葡股份(82.2%)、愛建股份(18.8%)、保利地產(13.7%)、王府井(12%)、上海電力(11.8%);特大減倉股354只,特大減倉股前5位分別為: ST雄震(33.2%)、華新水泥(13.6%)、雅戈爾(13.4%)、恒源煤電(12.5%)、ST金泰(12.2%)。

　　兩市A股單筆成交金額超過百萬元的個股有1085只,百萬大單共出現26597筆,較周二增長37.81%。百萬元大單出現超過490筆的個股有5只，分別為：中信證券(1371筆)、中國建筑(771筆)、中國平安(527筆)、金地集團(516筆)、萬科A(498筆);周三單筆成交金額超過1000萬元的個股有72只，其中千萬大單成交超過15筆的分別為：中信證券(38筆)、萬科A(23筆)、金地集團(15筆)。

　　綜上所述，兩市A股資金有明顯外流跡象，特別是信貸水平的環比大幅減少，對于市場信心產生較大影響，還有30日均線的無聲擊穿對市場后續走勢產生了向下的趨勢性選擇。從操作上，目前并不是入市搶反彈的最佳時機，如遇強勁反彈應適當減磅觀望，待趨勢重新回復后再對市場做新的評估。

　　政策方向沒有改變 調整恰是入市機會

　　周三大盤受外圍股市回落，低開低走，大盤一度擊穿3200點整數關口考驗3100點整數關口，市場再度陷入恐慌氣氛中，量能放大，至收盤上證收于3112.72點，跌幅4.66%，深證收于12591.7點，跌幅4.15%，兩市依然維持低位震蕩。

　　從消息面看，時隔一個半月后，公開市場再度釋放信號：央行在公開市場發行的一年期央票收益率僅較前周上漲了2個基點，升幅較前周減少一半，預示歷時6周的公開市場微調行將暫告段落。這也說明經過前期的貨幣政策調控已經初見成效，貨幣微調已經接近尾聲，對股市將形成利好，但是從央行表示將繼續實施適度寬松政策看，政策調控將是下半年整體趨勢沒變，這對短期市場信心打擊較大，也使短期市場壓力猶存。

　　從技術上，大盤昨日一舉跌穿30日均線后，市場沒有出現像樣的反抽，而回補7月15日3147的跳空缺口還是繼續走低，顯示短期市場壓力逐步增大，從周K線看，大盤已經回落至10周均線附近，有望在10周線附近企穩。

　　從盤面看，昨日板塊個股呈普跌狀態，板塊跌幅最小的是房地產板塊，但也下跌超過2%，有色金屬今日繼續領跌市場，有色供水供氣、石油行業、煤炭行業、飛機制造、造紙行業、交通運輸等也跌幅較大，板塊跌幅都超過5%。

　　大盤經過大半年的上漲，出現下跌也是很正常，畢竟市場獲利盤相當豐厚，所以一但出現下跌，下跌幅度也較大。造成短期的大幅下跌主要還是短期政策的不確定因素，從目前市場看大盤人氣渙散，特別是今日大盤走出逐波下跌走勢，市場收出光頭光腳的大陰線，也使短期大盤上行壓力增大。但從經濟的大方向判斷就不難發現，市場出現中期調整的幾率非常小，首先國家政策方向沒有發生改變，雖然上半年流動性充裕造就反彈，下半年國家宏觀政策微調是為了各行業全面復蘇，有利于股市長期走好。其次全球經濟都已逐步走出低谷顯現經濟復蘇曙光，7月經濟數據顯示我國出口降幅收窄，一旦外圍經濟復蘇拉動國內出口，那中國經濟必然騰飛。所以市場調整不必恐慌，調整下來恰恰是我們再次入市的機會。　(國誠投資)

　　頸線位有效跌破 中期頂部已然確立

　　昨日市場呈現出放量下挫的走勢。早間消息面上，隔夜美股繼續調整。國內方面，上周，新增A股開戶數為66.12萬戶，較前一周的69.9萬戶微降5.4%。宏觀經濟數據的明朗并未使市場信心得到恢復，信貸投放數據反而明確了貨幣政策微調的現實。受外盤影響，早間滬深股指雙雙低開，其后基本沒有出現任何有力的反彈便單邊下行，成交量也出現明顯放大，資金洶涌出逃的跡象極為明顯。最終滬深股指雙雙收出放量長陰，近期構筑的雙頭頸線位3174點已經被有效突破，中期頂部已然得到確立。

　　日前國家統計局公布了7月份宏觀經濟數據。數據出來之后，市場各方普遍爭論較大。尤其是關于CPI和PPI數據，同比和環比的截然相反，令市場各方對于通脹還是通縮各執己見。不過總體來看，7月份宏觀經濟數據沒有太多的超市場預期的地方，市場對此反應明顯較為冷淡。尤其是7月份信貸投放的迅速萎縮，盡管仍屬于“微調”范疇，但對市場帶來的震動已經相當之大。可以預期的是，一旦“微調”結束，進入到力度更大一些的調整，后面的幾個月資金面面臨的狀況將較為艱難。而且，近期大小非又有再度掀起減持狂潮的跡象，對于這樣一些成本幾乎可以忽略不計的市場參與者，一旦市場趨勢改變的話，任何一個價格都將難以阻止其賣出的沖動。而基金等機構接近90%的滿倉狀況，私募基金的紛紛清盤離場，都使得市場資金后繼乏力，最終的買單者，除了基民，或許就是剛剛從銀行里搬家到股市的存款。

　　目前的市場，趨勢已經改變，頂部已經基本形成，后期的走勢，無疑將是克隆2008年而已。

　　技術上，上證綜指在上一交易日收出低位陽十字星后，昨日再度放量下行，表明昨日的十字星只是一個中繼形態。尤其是昨日的下跌，既跌穿了30日均線這一重要支撐位，也跌穿了雙頭形態的頸線位3174點，正式宣告大級別調整的展開。按照雙頭向下突破頸線位的量度跌幅來計算，指數調整的目標位將指向上證綜指2870點一線。昨日成交量的再度放大，表明更多的籌碼開始松動出逃，目前尚處于下跌初期，不宜盲目進場搶反彈，而宜逢反彈即減倉為主。(東海證券)

　　高位巨量長陰 已顯滯漲信號

　　8月12日，滬深股指跌幅都超過4%。上證指數收于3112.72點，跌4.15%，成交1627億元；深成指收盤12591.66點，跌4.15%，成交824.5億元。兩市1561只個股下跌，11只跌停，4只漲停。

　　我們認為，第一，沖高反彈行情暫告一段落，中期調整格局可能得到逐步確認；第二，當正式調整趨勢形成后，其下跌的空間將超過多數的人預期；第三，60日均線有望獲得一定支撐，但建議操作中控制倉位，借反彈減磅。

　　今年以來反彈特別是六七月份沖高的兩大基礎的支撐動力已漸不足，高位壓力之下，可能不進則退。首先，今年行情的兩大動力一是流動性日益充裕；二是基本面預期不斷改善，但從流動性來看，貨幣政策“外松內緊”，放貸已現壓力，流動性對股市的溢出效應將被削弱，另外，IPO的開啟和加速使二級市場資金壓力開始顯現；從基本面來看，隨著市場預期的不斷上調，而業績反映滯后，可能正在從前期“沒那么差”逐漸轉為“可能沒預期的那么好”，目前的估值已隱含了過于樂觀的預期，而從7 月份宏觀數據看，經濟復蘇的進程會有所波動，一旦投資者預期落空并開始下調，下行風險將顯現。

　　其次，8月12日的大跌，盡管成交量與跌停家數少于7月29日，但從連續縮量后的放量來看，顯示多殺多的涌現、市場的恐慌心理及獲利盤回吐帶來的拋壓，光頭光腳的大陰線更顯示盤中多方反擊力度之弱，以致曾唯一飄紅的房地產板塊亦未能幸免，空方壓力之大使得多方難以招架；第三，權重股大幅殺跌，地產股護盤失敗，特別是中石油及三大行紛紛下探甚至跌破60日均線，使得中期調整的概率加大。

　　8月12日大跌距7.29大跌行情整整兩周，高位巨量大陰線，已顯示出止漲信號，謹防構成中期頭部。從中期趨勢的指標看，8周均線已經失守，周SAR指標也初露變盤信號，30日和60日均線的得失可視為大盤強弱的重要參考因素之一，昨日，30日均線被一舉擊穿，短線很可能將下探60日均線尋找支撐，30日均線的失守預示調整格局的初現，而一旦60 日均線被跌破，則可以進一步確認中期調整的形成，后市不樂觀。(申銀萬國)

　　本報記者 趙子強