針對近期A股的大跌，昨天野村證券中國區首席經濟學家孫明春表示：近期的股市大跌與2007年的基本面差異表明，中國的資產價格通脹不太可能在目前階段就結束。

　　孫明春認為，中國股市自今年年初以來將近上漲了90%，而上兩周的大跌導致A股市場較其峰值回落了25%以上，但此次下跌并不意味著股價泡沫的破滅。如今的狀況與2007年末相比，兩者的經濟特征幾乎截然相反。首先是2007年經濟增長非常強勁，但卻面臨可能出現的急劇下滑通道；而如今經濟增長更加疲弱，但正處于強勁的復蘇通道。

　　其次，2007年CPI通脹上漲至年同比6.9%，創11年來最高水平。這意味著抵御通脹是政策制定者的首要任務。如今CPI 依然為負，7月份年同比下降了1.8%，至少在2011年之前通脹不太可能成為政策制定者們主要擔憂的問題。

　　最重要的則是流動性狀況。2007年M2貨幣供應量增長了16.7%，但2007年貨幣供應量增長率與名義GDP增長率之間的差異為-4.7%，為有紀錄以來的最低水平。相反，今年流動性過剩指標可能會飆升至20%，預期M2貨幣供應量增長率為28%，而名義GDP增長率為8%，這將創下中國的歷史最高紀錄。換而言之，當前的流動性狀況是有紀錄以來最寬松的，而2007年則是最緊縮的。更為重要的是，寬松的流動性狀況料將至少再持續一年，因為要完成大規模的新的基礎設施建設項目，明年需要后續資金，這可能會迫使2010年甚至是2011年的貨幣政策依然維持寬松。

　　最后，從股市估值水平上看，2007年10月份上海證券交易所上市的A股市盈率接近70倍，創歷史最高水平。而經過上周的暴跌之后，當前A股市盈率已經下降至約24倍。(記者 張若斌)