經(jīng)過(guò)十年的籌備，創(chuàng)業(yè)板在10月掛牌交易已無(wú)懸念可言。創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)啟表明中國(guó)多層次的資本市場(chǎng)體系的構(gòu)建已基本完成。然而，起航之際如何把握方向，投資者心中仍存疑慮，以下是投資者三問(wèn)。

　　創(chuàng)業(yè)板只為企業(yè)融資？

　　提示：疑似中小板，催促開(kāi)戶不妥

　　皮海洲在其博客中指出，2004年掛牌的中小板，如今回過(guò)頭來(lái)審視，不過(guò)只是主板市場(chǎng)的一種延伸而已，主板所存在的問(wèn)題，同樣在中小板存在。誰(shuí)也看不出中小板與主板之間的層次關(guān)系。現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板同樣面臨著這樣的問(wèn)題。“除了創(chuàng)業(yè)板公司可以在股本上偏小一些、退市標(biāo)準(zhǔn)會(huì)嚴(yán)格一些以外，創(chuàng)業(yè)板與中小板之間又有多大的區(qū)別？與主板之間又有多大的區(qū)別？它們之間的層次標(biāo)準(zhǔn)又如何來(lái)劃定？因此，如果說(shuō)中小板是主板的延伸的話，那么，創(chuàng)業(yè)板就更是一個(gè)‘小主板’了。”

　　皮海洲認(rèn)為，和主板市場(chǎng)一樣，創(chuàng)業(yè)板的推出同樣體現(xiàn)了為融資服務(wù)的宗旨。融資功能是主板市場(chǎng)最重要的功能，這一“優(yōu)良傳統(tǒng)”在創(chuàng)業(yè)板得到了充分的體現(xiàn)。

　　“說(shuō)到融資功能，就不能不正視一下創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)戶問(wèn)題。”文章指出，鑒于創(chuàng)業(yè)板的高風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)，所以制度建設(shè)之時(shí)，管理層一再?gòu)?qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)板的投資風(fēng)險(xiǎn)，并且要求在開(kāi)戶過(guò)程中，重點(diǎn)突出創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容，并將此作為保護(hù)投資者利益的重要舉措。然而，隨著創(chuàng)業(yè)板推出時(shí)間的臨近以及投資者開(kāi)戶進(jìn)程緩慢的局面，有關(guān)方面又開(kāi)始敦促投資者開(kāi)戶了，甚至要求券商的開(kāi)戶率達(dá)到30%，以致券商只能不斷通過(guò)發(fā)短信、打電話的方式頻繁催促投資者，甚至有的券商還通過(guò)各種小利來(lái)誘惑投資者開(kāi)戶，完全又把創(chuàng)業(yè)板的高風(fēng)險(xiǎn)拋向一邊。

　　創(chuàng)業(yè)板服務(wù)創(chuàng)新企業(yè)？

　　提示：成熟企業(yè)“混入”，浪費(fèi)上市資源

　　葉檀撰寫(xiě)博文《把這些企業(yè)驅(qū)除出創(chuàng)業(yè)板》指出，創(chuàng)業(yè)板存在的惟一理由是為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供空間，舍此，其他的任何理由都是對(duì)資本市場(chǎng)的踐踏。中小企業(yè)板曾被賦予解決民企融資與創(chuàng)新的重任，而現(xiàn)在卻被稱為小主板。為了避免創(chuàng)業(yè)板成為中小企業(yè)板，我們應(yīng)該把混水摸魚(yú)的企業(yè)剔除出創(chuàng)業(yè)板的隊(duì)伍。

　　第一，把2000年以前成立的公司剔除出創(chuàng)業(yè)板的隊(duì)伍。創(chuàng)業(yè)的第一要義，即成立時(shí)間不長(zhǎng)。根據(jù)《創(chuàng)業(yè)家》雜志提供的93家候選企業(yè)名錄，其中有55家成立于2000年之前，占比高達(dá)59%，大多數(shù)成立于上世紀(jì)90年代，這些企業(yè)早就到了成熟期，有的已經(jīng)老掉牙，即便證監(jiān)會(huì)再放寬標(biāo)準(zhǔn)，也不能把這樣的企業(yè)納入創(chuàng)業(yè)板，讓人看創(chuàng)業(yè)板的笑話。

　　第二，把不屬于服務(wù)業(yè)、高新產(chǎn)業(yè)的公司剔除出創(chuàng)業(yè)板的隊(duì)伍，如傳統(tǒng)制造業(yè)、傳統(tǒng)能源行業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)的公司。兩者一剔除，估計(jì)創(chuàng)業(yè)板目前的候選隊(duì)伍起碼得減少1/3。這絕不是上市資源的浪費(fèi)，騰出寶貴的資源，給其他等待上市的真正的創(chuàng)業(yè)型的高科技、創(chuàng)新管理的企業(yè)。

　　第三，將具有投機(jī)傾向的風(fēng)投驅(qū)逐出創(chuàng)業(yè)板上市公司，形成良幣驅(qū)逐劣幣的效應(yīng)。

　　公司和投資者“雙贏”？

　　提示：退市風(fēng)險(xiǎn)大，須防高估與透支

　　目前實(shí)際開(kāi)戶比例不足5%，大大低于有關(guān)方面的預(yù)期。為什么投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板的關(guān)注熱情不高呢？

　　網(wǎng)友“封起De日子”認(rèn)為原因有二。一是創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)大。以上市公司退市為例，主板虧損公司連續(xù)兩年虧損，有一個(gè)“ST”程序，如果上市公司在隨后的年度里能夠順利扭虧，那么，股票不會(huì)退市，投資者不會(huì)有血本無(wú)歸的情況。但是，創(chuàng)業(yè)板股票卻沒(méi)有這樣的緩沖期和觀察期，一旦指標(biāo)惡化，業(yè)績(jī)虧損，隨時(shí)可以退市摘牌，投資者對(duì)此有相當(dāng)大的戒備心理。二是市場(chǎng)對(duì)新鮮事物還不大熟悉。雖然美國(guó)創(chuàng)業(yè)板催生了微軟等一批優(yōu)質(zhì)公司，但是，全球每年有千家中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板破產(chǎn)倒閉。股市必須要有強(qiáng)烈的賺錢效應(yīng)才能具有良好的宣傳性和說(shuō)服力。

　　“封起De日子”預(yù)測(cè)，創(chuàng)業(yè)板在推出初期，會(huì)有短期火爆走勢(shì)，這源于中國(guó)資本市場(chǎng)“逢新必炒”的個(gè)性。往往這個(gè)時(shí)候，會(huì)出現(xiàn)大批上市開(kāi)盤(pán)企業(yè)高估和高透支的現(xiàn)象。“創(chuàng)業(yè)板不能確保每個(gè)參與者快速賺錢，相反，最終能夠笑傲疆場(chǎng)的人不會(huì)有幾個(gè)。”

　　搜狐博客“周俊生”撰文指出，一個(gè)市場(chǎng)的強(qiáng)大，不僅體現(xiàn)在它有強(qiáng)大的融資能力，幫助創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過(guò)融資突破資金瓶頸，更重要的是它能夠讓投資者得到投資回報(bào)，實(shí)現(xiàn)上市公司和投資者的“雙贏”。