經過密集發審之后，創業板面世步伐不斷加快。9月21日首批10家公司獲準發行后，第二、三批企業緊接著獲得上市資格。按照計劃，首批公司9月25日即可申購，9月30日公布中簽結果，在國慶節后極有可能掛牌交易。

　　創業板如此迫不及待地提上日程，給國內中小企業帶來福音，為其提供了融資平臺。但《投資者報》記者在采訪中發現，由于創業板推進速度過快，一些過會企業在路演現場準備并不充分，不能對機構投資者的質疑做出清晰的回答，這會直接影響機構對于公司價值的判斷。

　　記者還了解到，大部分手握重金的機構，因為創業板流通市值較小，首批上市企業數量少，靜態估值偏高等問題，暫時不考慮參與申購創業板股票，他們紛紛表示將繼續觀望。

　　路演現場火爆

　　期待十年的創業板終于在國慶前開了張，首批過會企業的路演自然吸引了不少投資者的目光。

　　9月21日下午2點左右，《投資者報》記者來到北京釣魚臺國賓館，這里是首批過會企業北京立思辰公司舉行首次路演的地方。

　　負責立思辰路演的公關公司九富投資的工作人員告訴記者，“我們原預計今天來四五十人，沒想到來了90多人。”記者注意到，2點10分，雖然路演已經開始，但基金、券商、信托等公司的人員仍不斷趕來。

　　會議進行了將近20分鐘的時候，一位手拿滿滿一袋子資料的中年女士急匆匆地往會場趕，記者瞄到袋子上寫的是“券商之家”。因印制券商申報資料而出名的“券商之家”人員此時出現，有可能是給公司送資料。畢竟，公司之前預計的參會投資者不過四五十人，準備的資料不夠用。

　　隨后記者趕往相隔不遠的北京金融街威斯汀酒店，主營戶外用品的北京探路者公司也在舉行路演。大大超乎記者預料的是，這里的場景比立思辰的路演現場更熱鬧。在簽到處參會的機構竟然排起了長隊，原能承載100多人的會議廳，密密麻麻地擠進了200人，工作人員不得不從其他會議室搬來椅子。

　　記者發現，嘉實、博時等多家基金公司的人員也參與了推介，《投資者報》日前推出的“最能賺錢基金經理”第三名得主黨開宇也早早來到現場。

　　這兩家僅是首批企業路演現場的縮影，威斯汀酒店同一層樓的另一家宴會廳為了其他企業的路演仍在忙碌地做著準備。

　　企業倉促上陣

　　和路演的熱鬧場面相比，企業因創業板推出時間太急迫，準備得并不充分。

　　“本來抱著很高的期望來到這里，沒想到企業的準備工作并不足，很多回答并沒有觸及到我們關心的核心問題。聽完介紹，感覺公司沒有讓人眼前一亮的東西。”一位券商研究員在9月21日探路者的路演現場和一家國營企業的投行部門人士如此談道。

　　當天，記者經過幾番努力終于進入探路者的路演會場。在質詢階段，機構投資者頻頻就企業自營和加盟問題，向公司管理層提出疑問。顯然管理層沒有準備充分，一位高管人員還把公司旗下擁有自營店和加盟店的數量搞混了，幸好另一位高管在旁邊進行了糾正。

　　此外，機構投資者還對公司凈利潤為何能在2008年不景氣的環境下逆勢增長132%提出質疑。而公司的回答是，“公司的訂單提前半年就和經銷商已經定好了，在去年2月就確定了全年的高增長。”但這個回答并不能解決機構的疑問。“如果把經營風險轉嫁給經銷商，經銷商該怎么辦？公司發展的一個方向就是連鎖加盟，如果損壞了經銷商的利益，加盟又怎么持續下去？”一位券商分析師私下里對記者表達了懷疑。

　　盡管在會上涉及商業連鎖的問題公司都有所回應，但并沒不能給出清晰的回答。事實上，探路者對此問題準備不足也是情有可原。畢竟從創業板發審委正式開張，到提交招股說明書，到審議通過，再到路演推介，中間相隔時間太短了，根本沒有多少時間準備。

　　上述九富投資的工作人員向記者抱怨道：“上周五監管層就通知我們要準備上市招股，忙了整個周末，僅僅兩天就得把方方面面準備好，時間太倉促了，很多環節肯定會準備不足。”

　　機構仍在觀望

　　雖然去了推介現場，可真要拿出真金白銀“打新股”，基金、私募等機構的意愿并不像人們預期的那么強烈，甚至還不如普通投資者亢奮。

　　私募基金之一的海富投資公司總經理趙哲告訴記者，他不打算申購創業板股票。在他看來，創業板企業流通盤太小，操作性不強。新股發行體制改革后每個賬號申購數量都有上限，即使能中簽，申購的股票額度也太少。“收益跟時間成本不成正比，還不如在主板做一個波段收益多。”趙哲解釋道。

　　根據已披露的內容，將在9月25日申購的企業規模都不大，計劃募資額僅為30億元，還不足中國建筑一個大盤股的1/10。如此小的流通盤，即使有盈利，機構資金也不容易抽身。

　　在私募經理吳國平看來，初期首批創業板被炒作不可避免，但爆炒并不代表每個參與者都會賺錢。有人賺，自然就有人賠。他告訴記者：“目前不打算參與創業板交易。”

　　“我不否認創業板可能出現金子，但發現金子需要時間，不是說隨便哪一只創業板個股都能獲得不菲的收益。等到創業板炒作的風氣冷靜下來，股票品種多一點時，我們才會考慮投資，從中尋找能給我們帶來較大收益的個股。”吳國平向《投資者報》記者解釋道，“首批上市的企業由于經過監管層的充分審核，質量自然沒得說，但價值已經被充分曝光。”

　　明星基金經理王亞偉也在觀望。9月19日在深圳舉辦的首屆創業板發展論壇上，王亞偉表示，作為公募基金，不會急于進行投資，要等待創業板公司的信息充分披露之后，再做進一步考慮。

　　此外，估值偏高也是機構不積極參與創業板的一個重要原因。9月24日凌晨，深交所公布首批創業板公司上市公告，10家公司發行市盈率均超過40倍，神州泰岳甚至高達68倍，遠超過中小板的平均市盈率。資料顯示，今年IPO重啟以來，中小板的平均市盈率約為35倍。

　　另一家私募基金——深圳同威資產管理公司總經理李馳近日連續被問及創業板投資的問題，他的回答只有一個：“我只會投可能上市的創業板股權，而不會短期在即將開張的創業板買股票。原因很簡單，前者可能便宜，后者肯定貴。備戰創業板，一定是從前端下手。”

　　海富通基金也認為，總體來看，創業板推出初期上市公司數量偏少、靜態估值偏高、融資規模偏低，不少機構投資者會采取觀望態度，而不會過多參與。

　　不過，也有機構對創業板虎視眈眈。“我身邊的一些私募朋友現在準備打新股，我也打算把創業板企業作為重要的資產配置。”深圳龍騰資產管理公司吳險峰對記者說。(記者 薛玉敏）