“中國固定資產投資的后續龐大規模將會出乎投資者的意料。2010年固定資產投資會遠遠超過2009年的水平，并且投資熱潮在2010年第二季度之前不會見頂。”12日剛剛被任命為野村證券中國股票研究主管的孫明春表示。

　　孫明春認為，中國的投資刺激作用不太可能很快消退，因為大部分投資都用于大型的、需要耗時多年的政府基礎設施建設項目。從資金安排來看，原先計劃有1.7萬億元由中央政府和地方政府提供，剩余的2.3萬億元主要通過銀行融資。鑒于該計劃將在兩年內實施，這意味著每年需要最多1.15萬億元的額外銀行貸款來完成原本計劃的目標。但今年頭八個月的貸款增長已經超過了8萬億元，其中4萬億元為中長期企業貸款。由于私人部門投資至今表現乏力，因此可以預期這些銀行貸款中的絕大部分都被用于一攬子刺激措施的項目。根據這些數據估計，至今為止已開工的投資刺激項目的計劃投資總額已經超過7-8萬億元，這些項目的施工期將可能超過原本預計的2年時間。

　　根據國家統計局的數據，截至2009年8月份，為完成正在施工的城鎮固定資產投資項目所需的資金額高達23萬億元。這相當于中國2008年GDP的76%，比2008年的城鎮固定資產投資總額(14.8萬億元)多53%，并且表明未完成的固定資產投資項目的規模比一年前擴大了38%。這意味著即使不啟動新的項目，僅僅為了完成正在施工的項目就需要在2010年及后期進行大量投資。

　　另外，野村證券設法收集了285個公開宣布的項目案例，所有這些項目都在2008年12月份至2009年10月份之間動土開工。根據這些項目的月度投資走勢來分析，投資周期的頂峰應該出現在2009年12月份。考慮到項目的準備和計劃時間，野村證券估計實際投資會在2010年達到頂峰。

　　孫明春指出，除公共投資表現強勁外，近期私人部門投資也已開始好轉。例如，8月份房地產開發投資增長率從7月份的19%驟升至34.6%，重新回到2007年和2008年上半年的增長區間。同時，8月份流入中國的外商直接投資在連續7個月下跌之后增長了7.0%，反映出隨著經濟的復蘇，外國投資者開始重拾信心。

　　孫明春還強調，2009年第三季度的企業利潤將進一步得到改善。中國人民銀行公布的5000家工業企業調查報告顯示，第三季度盈利指數從第二季度的50.8%上升至53.8%，連續第二個季度高于強弱分界線。從實際GDP增長率和工業企業的盈利能力之間較強的相關性以及根據野村證券對V形經濟復蘇的預期來看，2009年第四季度以及2010年企業利潤將會出現大幅提高。(朱茵)