近期A股市場交投活躍，指數也連續多日翻紅，不過昨日滬指微跌，讓投資者對后市行情能否持續上揚產生了一絲擔憂。民族證券認為，四季度的市場將會是上市公司盈利持續攀升PK流動性增速趨緩的博弈局面，指數進行大箱體震蕩的可能性最大，而主要的波動區間為2400點—3200點。

　　利好封鎖下調空間

　　報告認為，10月市場取得開門紅最直接的誘因就是近期海外市場的強勢，而這又與近期一系列經濟事件緊密聯系，如澳洲出乎意料的加息，它讓市場開始對國際經濟更快的復蘇抱以更大期望。而海外市場的集體走強對A股市場的影響還不僅局限于形勢上的拉動，更關鍵的是它讓A股市場投資人認識到，只要經濟增長逐漸加快好轉的事實得到驗證，類似加息等經濟刺激政策退出不一定會使股市下跌，A股市場近兩個月來因擔憂經濟刺激程度的減弱而陷入持續調整也就有點過度。正因為此，我們注意到，A股市場對于中央近期加強控制投資抑制產能過剩，9月新增貸款只有3000億等過去認為的負面消息開始有了一定的免疫能力，A股市場已逐漸從前期的刺激政策依賴型路徑中走出來，開始步入更成熟的經濟內生增長驅動型上漲軌道。

　　而同期匯金對于三大銀行股權的增持也將對市場重心的穩定起到積極的作用。匯金此時不僅不減持，還大舉增持，則向市場表明國有股權增值絕不會追求短期拋售的利益，而是服從于國家利益，致力于中長期的價值增長。

　　股指上攻壓力沉重

　　盡管以上兩因素決定A股市場短期下調空間有限，但是要走出類似二季度末期的凌厲攻勢也是不大現實的。主要的原因是A股市場加速融資，以及限售股大規模解禁帶來市場隱形壓力讓市場短期快速上攻有心無力。

　　截至9月底，市場融資總額超過3000億，而這又集中在7-9月，10月以來的融資壓力依然不減，特別是創業板融資加速推進，預計創業板很快就會形成50家左右的容量，參照首批平均7億元的融資規模，50家融資350億元，考慮到它們的高市盈率上市，二級市場需要用來承接的資金也就更多。此外，構成市場資金壓力的還有大小非解禁，盡管匯金等國有股東的主動表率有利于減緩市場心理壓力，但是這種隱形壓力卻不可小覷。

　　四季度或箱體震蕩

　　民族證券認為，四季度市場維持較大的箱體震蕩的可能性最大，而主要波動區間很可能要參照8月15日以來市場所形成的滬指2400點——3200點箱體運行區域，而具有整體表現機會的月份可能是11月末、12月初，隨著CPI的由負轉正，市場對于上市公司盈利的預期將提升至年內的高點，從而形成對股指的正向“共振”，當然A股市場極大的不確定性也決定了這一時期也可能是股指形成轉折的“敏感時期”。(楚怡俊)