既然國(guó)慶節(jié)后，A股市場(chǎng)上漲的動(dòng)力主要來(lái)自于海外股市、期市，隨著美國(guó)、歐洲股市的持續(xù)下跌以及國(guó)際大宗商品期貨大幅回落，我們認(rèn)為，2639點(diǎn)開(kāi)始的三段式反彈業(yè)已結(jié)束，3123點(diǎn)開(kāi)始調(diào)整與3478點(diǎn)至2639點(diǎn)是同級(jí)別，將向下首先考驗(yàn)2700點(diǎn)附近的支撐。值得關(guān)注的是，前期A股市場(chǎng)利好不斷，但最近利淡因素開(kāi)始增加。

　　首先、此前市場(chǎng)對(duì)一些國(guó)家發(fā)出的要退出寬松貨幣政策的聲音，似乎不太關(guān)注。隨著8月24日，以色列央行宣布加息至0.75%；10月7日，澳大利亞央行將基準(zhǔn)利率上調(diào)至3.25%；10月27日，印度央行將法定流動(dòng)率由此前的24%調(diào)升至25%，并將通脹預(yù)期從5%上調(diào)至6.5%；10月28日，挪威央行將指標(biāo)利率上調(diào)至1.5%，成為歐洲第一個(gè)決定升息的央行，大家對(duì)此的態(tài)度開(kāi)始轉(zhuǎn)變。中國(guó)央行副行長(zhǎng)表示，將警惕和防范包括通貨膨脹在內(nèi)的各種風(fēng)險(xiǎn)。投資者十分關(guān)注中國(guó)的貨幣政策是否調(diào)整，并猜測(cè)誰(shuí)是下一個(gè)加息國(guó)。

　　第二、三季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期。高盛將第三季度GDP增長(zhǎng)率預(yù)期從3%調(diào)降至2.7%。雖然美國(guó)9月月份耐用品訂單增長(zhǎng)1%，已連續(xù)四個(gè)月增長(zhǎng)。但經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，美國(guó)9月份新屋銷(xiāo)售年化月率下降3.6%，與上年同期相比，9月份新屋銷(xiāo)售下降7.8%。此外，調(diào)查顯示，2/3的美國(guó)成年人計(jì)劃縮減即將到來(lái)的假日消費(fèi)，美國(guó)假日消費(fèi)將繼續(xù)縮減。占美國(guó)名義GDP比重達(dá)71%的消費(fèi)依然低迷，目前并未看到美國(guó)出現(xiàn)健康復(fù)蘇的跡象。

　　第三、截至10月27日，已披露季報(bào)的803家公司，占上市公司總數(shù)的48.5%。第三季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)843.7億元，除去上市新股，779家可比公司單季度完成凈利潤(rùn)831.11億元，與第二季度的835.94億元相比微降0.58%。2009年一季度、二季度，上市公司凈利潤(rùn)連續(xù)兩個(gè)季度大幅增長(zhǎng)。三季度，上市公司凈利潤(rùn)與二季度凈利潤(rùn)持平，這低于不少投資者的預(yù)期，可能預(yù)示著季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的動(dòng)力下降。

　　第四、收緊流動(dòng)性的預(yù)期，對(duì)全球投資者產(chǎn)生很大的心理壓力，并引發(fā)美國(guó)、歐洲股市，以及國(guó)際原油、倫敦有色金屬、國(guó)際黃金、芝加哥農(nóng)產(chǎn)品的大幅下跌。美元指數(shù)從74.94點(diǎn)開(kāi)始的回升，與以往最大的區(qū)別是，美元反彈得到歐美股市、國(guó)際大宗商品期貨走勢(shì)的反向確認(rèn)。我們認(rèn)為，美國(guó)、歐洲股市和國(guó)際大宗商品期貨已經(jīng)進(jìn)入調(diào)整，這次的調(diào)整是一般性調(diào)整，還是中期調(diào)整，取決于美元指數(shù)是否進(jìn)入中期反彈。目前看，美元指數(shù)進(jìn)入中期反彈的概率在增大。

　　第五、擔(dān)心創(chuàng)業(yè)板分流主板市場(chǎng)資金。目前很多投資者準(zhǔn)備參與首批在創(chuàng)業(yè)板上市的28家公司操作，如果這28家公司受到熱捧，必然造成A股市場(chǎng)失血。一旦出現(xiàn)高開(kāi)低走，也將拖累其它中小市值的股票。如果它們高開(kāi)后維持在高價(jià)位，將繼續(xù)推高創(chuàng)業(yè)板IPO的首發(fā)市盈率。首批上市的28家公司共募集資金154.78323億元，超過(guò)光大證券的109.616億元。一旦創(chuàng)業(yè)板個(gè)股批量發(fā)行加快，無(wú)疑將加大A股市場(chǎng)的資金壓力。

　　第六、雖然9月份國(guó)內(nèi)主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不錯(cuò)，但自8月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)庫(kù)存不斷上升、需求低迷，仍未止住下滑趨勢(shì)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，主要城市螺紋鋼資源總量為387萬(wàn)噸，熱卷則達(dá)到360萬(wàn)噸的歷史最高水平。10月15日，鞍鋼股份、武鋼股份同時(shí)出臺(tái)11月價(jià)格政策，與寶鋼股份一樣也以大幅下調(diào)為主，幅度在300元至500元不等。一般情況下，鋼材價(jià)格的走勢(shì)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的晴雨表。國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格的不斷回落，是否在提醒，未來(lái)半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)并不像大家預(yù)期的那么好。

　　第七、全球型H1N1流感卷土重來(lái)，世衛(wèi)組織日前預(yù)測(cè)全球80%人都會(huì)感染甲流。美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬日前宣布美國(guó)進(jìn)入甲型H1N1流感全國(guó)緊急狀態(tài)；上周日本約1.4萬(wàn)所中小學(xué)校及保育機(jī)構(gòu)因流感采取停學(xué)停課措施；近期，國(guó)內(nèi)甲流病例也在急劇增加。甲型H1N1流感在威脅人類(lèi)生命健康的同時(shí)，也對(duì)正在復(fù)蘇的全球經(jīng)濟(jì)造成沖擊。世界銀行表示，根據(jù)打擊程度的不同，甲流可能造成的全球GDP損失范圍在0.7%至4.8%之間。目前A股市場(chǎng)對(duì)此似乎還沒(méi)有反應(yīng)。（民族證券 徐一釘）