2010年經濟走向的各種線索逐步浮現

　　對未來經濟基本面的樂觀預期，A股市場目前風險不大，還孕育著一定的上漲空間。

　　A股市場目前21倍或是明年17倍、18倍的動態市盈率都處于歷史較低的水平。

　　新產業、新技術、新模式等帶來的投資機會，以及創業板、國際板的上市，將為整體市場帶來結構性的投資機會。

　　2008年年底，嘉實基金提出“政策面與基本面博弈中曙光初現”的觀點，并且率先定調2009年將是“信貸拉動投資，投資拉動經濟”，準確地把握了2009年市場的發展脈絡。邁入11月，2010年經濟走向的各種線索逐步浮現，昨日，在嘉實基金“希望之旅”投資策略發布會上，嘉實基金總經理助理、嘉實增長及嘉實策略增長基金經理邵鍵發表了題為“經濟溫和復蘇、市場熱點紛呈”的2010年宏觀經濟與A股市場展望，邵鍵表示，對后市保持樂觀，并認為在經濟溫和復蘇周期中，投資熱點將精彩紛呈。

　　大類資產上看好股票

　　盡管3200點在望，股市的樂觀情緒蔓延，但市場上關于A股估值是不是過高、流動性會否出現拐點等隱憂仍盛。

　　基于對未來經濟基本面的樂觀預期，邵鍵認為，A股市場目前風險不大，還孕育著一定的上漲空間。

　　就經濟基本面來看，邵鍵指出，全球經濟復蘇的信號非常明確，從理論上講，明年或后年美國經濟會有非常強勁的復蘇。從中國經濟的各項數據來看，明年經濟會比今年好，GDP增速或達9.5%，未來中國實際GDP增長回升到9%以上，甚至到二位數以上的水平是大概率事件，GDP的高速增長將對企業盈利提供正向的支持。

　　結合基本面來看A股估值，邵鍵指出，A股市場目前21倍或是明年17倍、18倍的動態市盈率都處于歷史較低的水平，而這一水平已和目前外圍市場的估值接近。

　　除橫向對比A股估值具有吸引力外，邵鍵指出，在大類資產預期收益率的對比上，股票資產相對于債券資產也較有利。邵鍵表示，明年在大類資產上仍然看好股票資產。目前，滬深300內在收益率超過10年國債收益率，并且，這種收益率優勢明年還有望擴大。

　　而從流動性來看，邵鍵指出，前三季的信貸投放仍能支持短期的流動性不墜，有利于資本市場保持充足的流動性。根據嘉實基金的判斷，M1、M2增速最高點可能出現在明年一季度，但絕對的流動性仍將有改善。

　　關注周期型公司

　　“在年底到明年初的經濟復蘇中，充滿了精彩紛呈的投資機會。” 邵鍵表示，明年A股市場結構性機會以及自下而上的個股投資機會將會異彩紛呈。

　　具體來看，邵鍵指出，根據對經濟的判斷，投資將在四季度繼續保持一個良好的增長，地產投資上升勢頭不減，在未來經濟中盈利改善幅度大，并且價格業績彈性大的周期類行業，在經濟轉好的情況下，將具有很高的投資價值。

　　結合盈利預測，邵鍵認為，煤炭、機械、電氣設備、化工新材料行業值得關注。

　　此外，邵鍵表示，目前具有較大相對折價的消費類股，未來業績增長的可能性頗高。在經濟轉型和消費穩步提升的背景下，一些具備穿越周期成長能力的行業值得關注，包括醫藥、食品飲料、零售等。

　　同時，邵鍵表示，資本市場的變化，也將帶給中國股市更多正向的回報。如新產業、新技術、新模式等帶來的投資機會，以及創業板、國際板的上市，將為整體市場帶來結構性的投資機會。（記者吳倩）