近日，有消息說，銷售電價上調和上網電價區域調整方案可能不久出臺。我們分析認為，銷售電價上調是大概率事件。

　　盡管中國的人均收入水平顯著低于發達國家，因此相對于收入水平，目前我國的電價水平并不低，但是我們認為，電力的能源屬性決定了電價在全球范圍內的差價會逐步縮小，因為電價水平主要受制于燃料成本、環境成本、機組建造成本及人工費用等，而機組建造成本及人工費用在電力成本中所占比重并不高，這也決定了中國的電力成本與發達國家相比優勢并不明顯。2008年國際能源署公布的20多個國家和地區的銷售電價數據表明，中國大陸地區的居民電價全球最低，工業電價水平也排在全球末4位。

　　電網經營虧損，供電成本將向終端傳導。今年1-8月，電力行業利潤同比增長194%，這主要是由于2008年兩次上調火電上網電價及2008年底以來電煤價格相對平穩，導致火電企業利潤大幅增長所致。但是由于2008年第二次不對稱調價已經把成本滯留在電網企業環節，截至2009年9月，兩大電網公司全部虧損。前三季度，全國完成電網投資2193億元，同比增長19%，全國完成電源投資1997億元，同比下降8%。電網公司的虧損與電網投資的高速增長之間矛盾突出，我們認為，供電成本勢必要向終端傳導。

　　近期是銷售電價上調合適的時間窗口。9月，CPI同比增長-0.8%，目前上調銷售電價，對CPI影響很小甚至有正面的積極影響；而在通脹預期有可能形成的2010年，大幅上調銷售電價可能會對通脹水平造成不良影響。

　　我們認為，近期，最遲在12月底之前銷售電價上調是大概率事件，可以關注文山電力、樂山電力等電網運營企業。(宏源證券 王 靜 李 青 )