目前各大機(jī)構(gòu)對(duì)于2009年上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期并沒(méi)有進(jìn)一步提升，但市場(chǎng)估值水平卻在逐步提高，顯示行情具備明顯資金推動(dòng)特征。我們認(rèn)為，資金推動(dòng)力可能會(huì)持續(xù)到2010年一季度，滬指也將在資金推動(dòng)影響下創(chuàng)出上漲新高。

　　滬綜指3100點(diǎn)左右對(duì)應(yīng)的2009年25倍市盈率是市場(chǎng)長(zhǎng)期合理估值中樞，但在短期資金持續(xù)流入背景下，市場(chǎng)可能會(huì)暫時(shí)忽視估值中樞影響力，并出現(xiàn)明顯偏離。那么現(xiàn)在這種資金推動(dòng)型行情還能持續(xù)多久呢？筆者認(rèn)為還是要看當(dāng)前市場(chǎng)有幾方面資金來(lái)源：

　　一是新基金建倉(cāng)。在今年9月底之前，市場(chǎng)發(fā)行了上千億新基金，這批基金建倉(cāng)期為1-3個(gè)月，最近兩個(gè)月一直都是新基金建倉(cāng)期，而在年底之前又將有數(shù)百億新基金發(fā)行，新基金建倉(cāng)行為將對(duì)市場(chǎng)起到持續(xù)支持作用。

　　二是儲(chǔ)蓄資金活化。在最近兩個(gè)月我們看到儲(chǔ)蓄增速在逐漸下降，定期存款增速開(kāi)始低于活期存款增速，表明儲(chǔ)蓄資金活化并有進(jìn)入資本市場(chǎng)的跡象。按照M1和M2增速數(shù)據(jù)，這種儲(chǔ)蓄活化可能會(huì)持續(xù)到2010年2月份。

　　三是對(duì)市場(chǎng)未來(lái)行情看好的場(chǎng)外資金。近期部分機(jī)構(gòu)也已開(kāi)始推出2010年投資策略，其中對(duì)于明年行情看高至4000點(diǎn)以上的判斷成為主流，機(jī)構(gòu)對(duì)2010年行情的看好將吸引一批場(chǎng)外資金介入。

　　四是海外熱錢。在美元貶值預(yù)期下，部分海外熱錢通過(guò)各種渠道進(jìn)入中國(guó)境內(nèi)，并在樓市、股市中活躍。

　　因此，目前這種資金推動(dòng)型行情可能會(huì)持續(xù)到2010年一季度，滬指也將在這種資金推動(dòng)影響下創(chuàng)出反彈以來(lái)新高，并可能向更高點(diǎn)位邁進(jìn)。(東興證券研究所 孫征)