本報訊 國泰君安證券2010年投資策略研討會于12月7日-8日在海南三亞舉行。國泰君安總經濟師兼首席經濟學家李迅雷表示，經濟危機還會有一個恢復過程，中國明年加息的可能性不大，將會繼續保持積極財政政策。

　　李迅雷認為，由于通脹比較溫和，而從信貸的規模空間來看，實際上不怎么寬松，另外還存在一個人民幣升值的預期因素，所以，如果穩妥判斷，中國明年上半年將不會加息，很可能明年全年也都不會加息。

　　李迅雷表示，在庫存投資與財政刺激政策的共同推動下，美國經濟從2009年3季度開始反彈，這種反彈性增長將可以持續到2010年上半年。而在2010年下半年，在財政政策刺激效果逐漸消退的背景下，經濟可能仍處于結構性調整的過程之中。基于對美國經濟走勢的判斷，同時考慮到美日歐仍面臨通縮和GDP負增長的局面，以美國為首的主要經濟體目前的經濟刺激政策(尤其貨幣政策)仍將維持2~3個季度。

　　李迅雷預計，2010年中國出口增速將達到10%左右，占全球出口的份額將上升到9.1%，從而進入9%~12%瓶頸區域。從歷史經驗來看，一國的出口份額向上很難突破這一區域。可以判斷在中國出口份額在進入頂部區域后，中國出口增長的空間被大大壓縮了，出口在未來對中國經濟增長的拉動作用將會有一個較大的下降。

　　李迅雷認為，在出口增長空間有限的情況下，中國的投資增速在中長期也將回落。投資對經濟增長的拉動不會再像上一輪那樣顯著。2009年以來大規模基礎設施建設的投資增長也是很難持續的，因為這種增長模式系統性地提高了經濟增長風險，并將這種風險轉移到商業銀行體系內。中國經濟未來增長的主要動力將逐漸轉向消費，中國將會經歷一個長期的消費增長和消費升級的過程。

　　李迅雷預計，2010年新增貸款額在7.6萬億元左右。這一規模對應的新增貸款大約可以推動25%~28%的城鎮固定資產投資增長。隨著高消費年齡段人口增長向上拐點的到來，中國消費將向上躍遷一個臺階，2010年社會消費品零售總額實際增速將達15.3%，最終消費增速將達9%。2010年的GDP增長速度將達到9.3%左右，消費對GDP的貢獻將上升至4.3%，投資的拉動則下降至5%。

　　李迅雷預計，2010年CPI的增速為2.5~2.8%，PPI的增速為4%左右。綜合來看，中國經濟在2010年將會繼續處于一個低通脹的復蘇進程之中。人民幣升值已基本到位，人民幣兌美元匯率在未來一年不會出現大幅的升值，到2010年底大約會到6.7的水平。

　　李迅雷認為，積極財政政策在支出結構方面將向“調結構”轉變，預計2010年財政赤字規模接近1萬億元。貨幣政策不會發生快速的轉變，操作手段仍以窗口指導和公開市場操作為主。

　　人民幣升值已基本到位，人民幣兌美元匯率在未來一年內不會出現大幅的升值，到2010年底大約會到6.7的水平。（盧 榮）