2009年步履匆匆，沒有了2008年跌入谷底的凄風冷雨，2009年的理財市場可謂是春潮涌動：黃金“破千”，大宗商品走牛；股市一路上攻，滬深大盤指數接近翻番；基金大擴容，指數基金風光十足……在市場的牛熊交替中，個人投資者的投資理念日趨成熟。

　　2009中國散戶調查報告

　　六成散戶今年賺錢了

　　據《上海證券報》報道，《2009年中國散戶投資者調查報告》顯示，有61.3%的散戶在2009年炒股賺了錢，大約6.2%的散戶年內贏利在100%以上。調查數據同時顯示20.1%的散戶同期炒股出現了虧損。

　　隨著我國資本市場快速發(fā)展，投資者的規(guī)模日益壯大，資本市場成為廣大人民群眾財富管理的重要平臺。截至12月11日，滬深兩市共有A股賬戶1.37億戶，B股賬戶245.86萬戶；基金投資賬戶超過1.8億戶，開戶的投資者中絕大多數為中小散戶。

　　和瑞網市場研究人員通過調查數據分析了散戶的群體特征：年齡多在25至45歲之間，男性居多；學歷以本科和�？凭佣�；主要在企事業(yè)單位工作，普通員工居多；個人和家庭收入一般，甚至偏低；三分之二的散戶資金量在10萬元以下，資金主要來源是銀行存款和日常結余。

　　該調查通過在線方式進行調查，累計吸引了大約270萬散戶的關注，大部分散戶已經放棄股市暴富想法。60.5%的散戶表示投資股市的目的是為了賺取比銀行利息更高的收益；想賺快錢的散戶比例只有30.1%。

　　散戶在投資決策過程中不但考慮投資回報率的高低，也會在相當程度上關注投資風險，接受投資者風險教育。聽信、盲從傳聞和跟風操作的少了，接近63%的散戶在投資決策前自己要認真分析上市公司相關信息。當然大盤走勢仍然是散戶決定投資與否最主要的因素。

　　在操作策略上，61.9%的散戶會使用止損策略。而采取“逢低買入，中期持有”策略的散戶遠多于采用“快進快出，短線操作”的散戶。

　　散戶普遍認同創(chuàng)業(yè)板的高風險。目前散戶對創(chuàng)業(yè)板的投資意愿不高，68.8%的散戶表示短期內不會參與。

　　85.4%的散戶主要是通過網絡下單買賣股票，還有14.3%的散戶使用了手機炒股，僅有11.8%的散戶還會去券商營業(yè)部下單。

　　本次調查發(fā)現散戶對券商服務滿意度評價并不高。在5分制的滿意度評價中，得分最高的只有3.02分，平均分為2.69分。散戶希望券商能夠關注和重視散戶的需求，在“服務態(tài)度、內容和質量”、“交易傭金和費用優(yōu)惠”、“培訓與互動”、“軟件和操作”、“安全與風險”等方面不斷改進工作，進而提高客戶滿意度，增強券商的競爭力。

　　基金大擴容指基閃閃亮

　　2009年股市走牛迎來了基金大擴容，據Wind資訊統(tǒng)計，截至12月15日，今年已有116只新基金成立，總共募集資金達3209億元，其中股票型基金占據多數，共有69只。

　　指數型基金迎來大發(fā)展，募集規(guī)模前十的基金中，指數型基金占有六席。

　　2009年，基金界的時尚標簽無疑是指數基金。指數基金的發(fā)行速度已經遠遠刷新了往年的“九月一發(fā)”，熱鬧時甚至達到“一月九發(fā)”，可謂盛況空前。指數化投資從大公司向中小公司蔓延，從A股基金向QDII蔓延。

　　據統(tǒng)計，2009年初至今，共有28只指數基金發(fā)行。而2005年至2008年這四年間累計發(fā)行的指數基金不過才11只。2009年，指數基金突然大放異彩，在上半年指數基金投資收益持續(xù)領先的帶動下，指數基金越發(fā)越熱。

　　“賺錢效應”被普遍認為是引領指數型基金大擴容的最大原因。從指數觸底反彈之后，大部分的投資者投資收益在一二季度嚴重落后于指數型基金。

　　在2007年的單邊牛市中，絕大多數主動型基金費盡九牛二虎之力卻跑不過“以逸待勞”的指數基金，因此，當站在1664點的地板上時，基金公司與監(jiān)管部門一個共同的反應就是：發(fā)指數基金。

　　很多公司在推銷指數基金時說辭相似，大體為海外市場十幾年的數據統(tǒng)計下來發(fā)現主動型基金跑不贏指數基金。巴菲特的語錄也常常在發(fā)行期被搬出來：“不買指數基金是你的錯”——搞得投資者們都不好意思一錯再錯。

　　不過，在中國，指數基金是否真的能戰(zhàn)勝主動型基金？由于大部分指數基金是在2006年成立的，選取2007年初至2008年底成立的136只股票型基金的業(yè)績數據來觀察，結果前30名沒有指數基金。

　　指數基金的成敗還需時間驗證。

　　流動性泛濫催生商品牛市

　　2009年推升商品價格的主要力量不是供求，而是資金。2009年，充足的流動性不僅推動全球股市上揚，還造出了一個商品牛市。

　　2008年底以來，各國央行釋放出大量的流動性，不僅推動全球股市的上揚，還使得商品價格實際的情況甚至超出了年初最為激進的預測。在基本面仍處于供過于求的情況下，商品期貨價格卻呈現整體大幅走高的態(tài)勢。如果以目前的價格與年初相比，原油、銅等商品的漲幅超過100%;黃金、白糖等品種甚至創(chuàng)出歷史新高。

　　英國標準銀行近期的報告也指出，利率偏低引致資本市場流動性充足，在這種環(huán)境下商品價格得益于充足的流動性而上漲。

　　就中國的商品期貨市場而言，今年幾乎所有活躍品種的成交量和持倉量都創(chuàng)出了歷史紀錄。

　　流動性泛濫導致的商品牛市終不可能長久，目前的商品市場在“以空間換時間”——價格提前上漲，然后在高位震蕩，等待基本面的好轉。

　　創(chuàng)業(yè)板十年圓夢開市遭爆炒

　　1998年，全國政協(xié)九屆一次會議。成思危代表民建中央提出的一份提案，打開了我國籌備設立創(chuàng)業(yè)板市場之門。

　　討論十余年，籌備十余年，創(chuàng)業(yè)板市場終于在2009年登臺亮相。首批28家上市公司于10月30日開始正式掛牌交易。

　　創(chuàng)業(yè)板，深交所給出的定義是為了適應自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展需要而設立的市場。

　　盡管監(jiān)管層防微杜漸，但仍未能完全避免創(chuàng)業(yè)板開市即遭爆炒的情況發(fā)生。就在發(fā)行市盈率普遍偏高的質疑聲中，28家上市公司首日收盤卻又出現翻倍漲幅，更多的億萬富豪也由此誕生。

　　創(chuàng)業(yè)板并沒有出現中小企業(yè)板開市之初高開低走的走勢。反而在調整幾個交易日后，再次出現強勁反彈，不僅多只個股股價已高于上市首日收盤價，如吉峰農機、大禹節(jié)水等股價甚至連創(chuàng)歷史新高。

　　據統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)板“滿月”時，對應的靜態(tài)市盈率為118倍，動態(tài)市盈率約91倍。在股價已透支未來兩三年成長性的背景下，多數創(chuàng)業(yè)板公司具有較大的估值風險，尤其是隨著市場的逐步擴容，創(chuàng)業(yè)板的估值標準將更加清晰和理性，未來整體價值回歸和分化也將不可避免。

　　成思危最近也公開指出，由于創(chuàng)業(yè)板剛開市，整體規(guī)模較小而出現了被爆炒現象，從而導致一些上市公司的估值過高。

　　打新盛宴飆起百倍“市夢率”發(fā)行價

　　自從7月10日桂林三金和萬馬電纜上市掛牌以來，新股發(fā)行制度改革實施快半年了，打新暴利依舊，居民儲蓄不斷涌向股市以博取至少高于存款利率的收益。

　　考慮到中國經濟表現出的通脹趨勢和海內外的人民幣升值預期，以及低利率政策，那么居民儲蓄存款在股市中的利差交易趨勢是不難理解的。

　　可以說新股發(fā)行制度的改革目的在于改變二級市場和一級市場的高價差，但該項制度的改革難以改變低利率帶給人們的逐利動力，于是打新依然狂熱。

　　新股發(fā)行制度改革后，一級市場的發(fā)行市盈率屢創(chuàng)新高，主板市場的發(fā)行市盈率動輒四五十倍，比二級市場的平均市盈率還高出二十倍。12月16日發(fā)行的8只創(chuàng)業(yè)板新股中，有兩只發(fā)行市盈率超過百倍。如此高的發(fā)行市盈率雖屢遭人們非議，被人們戲稱為“市夢率”發(fā)行。高高在上的發(fā)行價擋不住投資者的申購熱潮，數千億元的龐大申購資金希望在一級市場分得一杯羹。

　　近日，招商證券的破發(fā)給一級市場申購敲響了警鐘，16日，中國重工上市的首日漲幅也僅有15%。也許不久，過高的一級市場發(fā)行價會帶來新股上市首日破發(fā)，打新也會有風險。專業(yè)人士認為，如果首日破發(fā)，也許能更好地證明新股發(fā)行制度改革的市場化本意。