本周，一則加息的傳聞，使得本已低走的滬深股市再次放量下跌，失守3200點。雖然對股市影響較為直接的是CPI，但加息對資金充裕性形成的效應也牽動著股市的敏感神經。 2010年市場究竟會怎樣，加息也無疑成了需關注的因素之一。本周，有著8年從業經驗的上投摩根基金公司投資副總監許運凱在接受記者專訪時指出，“二季度可能會成為關鍵的加息時間窗，”但即使加息也會采用小步調方式，并會根據經濟運行狀況相機抉擇，2010年流動性依然會保持充裕。

　　在2009年的四萬億投資、十大產業振興計劃、提高出口退稅、家電下鄉等一系列措施出臺下，我國信貸規模已超10萬億。許運凱指出，2010年將是調結構最關鍵的一年，而“中國宏觀經濟將會坐享其成”。理由如下：出口方面，伴隨美歐經濟消費的擴張而增加，預計2010年有兩位數增長；投資增速會有所回落，由危機時代拉動過渡至均衡增長；消費仍將是穩定增長的主引擎，收入結構調整改革會提速；貨幣政策會相機而動，財政政策將注重“調結構”。

　　因此，他認為今年投資者應關注兩大主線，一是在2010年全年都有機會的行業，這主要是城鎮化消費升級帶動的大消費板塊(如汽車、家電、商業、旅游、食品等)和金融服務板塊，此外，還有有利于政府調整經濟結構的新興戰略產業(如低碳、新材料、新醫藥、IT等)和代表技術升級的裝備制造等；另一條線是在2010年有階段性機會的行業，包括上游資源、區域經濟、央企整合等。

　　本周四隨著國家宏觀數據的出爐，滬深兩市受到提振并出現反彈。而數據中被認為對股市影響較大的則是CPI。對于2010年的CPI及PPI，許運凱認為，將會在基數因素驅動下逐步回升，2010年CPI全年預計在2.5%，其中一季度同比數據可能會在3%-4%，2010年PPI全年預計在3%-5%。從而使得二季度成為關鍵的加息時間窗，但即使加息也會采用小步調方式，并會根據經濟相機抉擇，流動性依然保持充裕。

　　他進一步分析，在經濟步入穩定增長軌道之后，財政政策的主要著眼點將會放在調整經濟結構上，水、電、氣等要素價格調整有可能會加速，促進節能減排和產業升級，其中東部地區向西部地區的產業轉移、行業準入向民間資本開放、東部地區的產業升級以及新產業政策促進都會加快。

　　值得一提的是，許運凱還是上投摩根行業輪動基金的掌舵人。作為今年新基金發行的“先頭軍”，該基金采取“限期發行”策略，于本周結束募集。許運凱透露，該基金注重行業輪動布局，定位在成長先鋒和內需動力之間，股票倉位60%-95%，其中優勢行業比例占凈值80%。(錢妤）