上半年券商經紀業務一路領跑，經紀業務收入跟隨紅火的股市環比大增128%至560億元。預計今年全行業傭金收入將達1100億元左右，同比增長20%以上。

　　經紀業務獨領風騷

　　雖然相關數據尚未公布，民族證券金融分析師宋健認為，上半年絕大多數券商的業務收入都來自于經紀業務，占到約7成的比重，自營業務貢獻了15%左右收入，其他業務收入貢獻15%。

　　中信建投金融分析師提供的數據顯示，盡管上半年股市成交活躍，但由于傭金率普遍下調，券商經紀業務收入增長有限：上半年股票成交額達到22萬億元，同比增加33%，假設傭金率下降20%并企穩，上半年各券商的經紀業務收入將達到約560億元，與去年同期550億元相比上漲5%。“值得關注的是環比數據，去年下半年券商經紀業務收入320億元，這意味著今年上半年環比增長128%，券商股值得關注”，上述研究員表示。

　　但由于IPO剛剛重啟，在投行業務方面，今年上半年券商債券承銷和增發等承銷業務收入預計僅有約35億元。自營業務方面，由于多數券商策略較為謹慎，沒有順應市場變化積極調整持倉結構，出現牛市踏空。股票配置比例的不同導致了各券商一季度自營業績表現分化，宏源證券和東北證券總投資收益率較高，而國元證券和中信證券的投資收益率則較低。

　　投行業務有望啟動

　　宋健表示，由于上半年多數月份日均成交額超過2000億元，預計全年日均成交額將達到1600億元的水平，與2008年日均1400億元相比業務量將上升14.3%。

　　中信建投報告預計，一季度券商經紀業務傭金率的下降態勢中短期內不會延續，按2009年平均傭金率下降20%左右、日均股票成交額1500億元的假設，預計今年全行業傭金收入將達1100億元左右，增長20%以上。

　　但國信證券分析師王一峰認為，受流動性充裕和低估值因素推高的證券經紀業務峰值正在消逝，在交易量下行的壓力下，證券傭金費率難以產生平衡性提升。他表示，目前流動性供給趨勢是“總量樂觀而增速變緩”，加上經濟恢復到一定階段后，產業資本投資能獲得更高報酬率，將減少資本市場的資金供給，并增加融資行為，這將影響券商的經紀業務收入水平。

　　多數分析師均認為下半年投行業務將全面啟動，進而帶來盈利預期。中信建投分析師預計，由于創業板的推出，下半年股票籌資將有所恢復，預計籌資額在1100億元左右，其中創業板融資額大約200億元左右。債券發行也將迎來較快發展，按照2008年中大型IPO股票平均承銷費率(2%)、創業板股票平均承銷費率(5%)、債券平均承銷費率(0.75%)計算，全年預期將實現股票承銷收入26億元，債券承銷收入67.5億元左右。預計債券承銷收入中商業銀行將占據較大比例。

　　與已經板上釘釘盈利的經紀和投行業務相比，下半年券商自營業務值得期待。從一季度數據看，中信證券仍保持了以往的穩健風格，其金融資產大部分分類為可供出售金融資產，而其他券商則將大部分金融資產分類為交易性金融資產。宋健認為，目前，國金證券、西南證券、東北證券和太平洋由于股票自營倉位較高，業務收入貢獻率較大，隨著中信證券和海通證券擴大自營投資規模上限和二季度市場持續上行，預計券商自營業務貢獻率將超過30%。(記者 蔡宗琦)