歷經(jīng)了去年熊市的蟄伏，基金再次沐浴股市轉(zhuǎn)“牛”的春風(fēng)。2009年二季度，市場延續(xù)一季度的反彈行情，在宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢明顯、流動性大量釋放等因素支撐下，市場信心得到較大恢復(fù)，上證指數(shù)上漲24.7%。指數(shù)型基金二季度上漲26.62%，這其中大盤藍籌風(fēng)格顯著的指數(shù)基金表現(xiàn)突出；積極投資偏股型基金整體上漲20.63%，依然落后于同期上證指數(shù)。基金如此輝煌的戰(zhàn)果，緣自多數(shù)基金在二季度采取了較為激進的加倉操作。

　　機械、設(shè)備、儀表行業(yè)遭減持最多

　　上周基金二季報披露完畢，60家基金公司旗下521只基金二季度報全部披露完畢。統(tǒng)計顯示，基金總體管理規(guī)模達到23064.83億元，環(huán)比增幅達16.76%，基金行業(yè)管理規(guī)模分化現(xiàn)象顯著減緩。從收益上來看，60家基金公司旗下473只基金二季度累計盈利3460.46億元。

　　從統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，有幾大看點：首先，大比例增倉成為基金的共識，積極投資偏股型基金二季度倉位為84.07%，創(chuàng)歷史新高，目前已有30只基金(約10%)基本達到倉位上限(差距在1%以內(nèi))，另有105只基金(約34.7%)的倉位與其倉位上限的差距在5%以內(nèi)。其次，通脹預(yù)期下，強周期性行業(yè)成為基金二季度增持的重點，金融保險業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、采掘業(yè)增持最為明顯，排在增持前三位。而與此同時，弱周期性、防御性較為突出的醫(yī)藥生物、公用事業(yè)等行業(yè)在二季度表現(xiàn)較為落后，成為基金重點減持的對象。在統(tǒng)計的二季度減持行業(yè)中，機械、設(shè)備、儀表排在首位，緊隨其后被基金拋棄的行業(yè)是醫(yī)藥、生物制品。而石油、化學(xué)、塑膠類公司在二季度也有將近1%的減持。

　　多數(shù)機構(gòu)認為，2009年下半年預(yù)計板塊輪動特征還將延續(xù)，結(jié)合對下階段行業(yè)的判斷，投資者可以對其中具有明顯偏好的品種進行階段性重點配置，從相對側(cè)重中上游逐漸向側(cè)重中下游特征轉(zhuǎn)化。

　　第三，二季度市場完成了從中小盤股、題材股向大盤藍籌股的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，在板塊輪動、熱點頻換的市場環(huán)境中，基金加強了持股的靈活操作，積極、頻繁的操作使得2009年以來，連續(xù)兩個季度重倉股留存顯著低于2008年。

　　基金贖回兩極分化

　　二季報顯示，在倉位達到歷史高位的同時，基金的贖回壓力也在顯現(xiàn)。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，441只可比基金二季度末的總份額從期初的2.3萬億份縮減至2.17萬億份，凈贖回1300億份。其中除指數(shù)型和QDII外，其余類型基金無一例外地出現(xiàn)了凈贖回。

　　嘉實超短債、工銀瑞信滬深300、交銀增利債券C等20只基金二季度贖回份額均在10億份以上。而易方達上證50、華安上證180ETF、銀華道瓊斯88精選、長城消費增值凈申購了20億份以上。

　　統(tǒng)計顯示，二季度表現(xiàn)搶眼的指數(shù)型基金申購贖回狀態(tài)分化明顯。22只可統(tǒng)計的指數(shù)型基金中，有14只出現(xiàn)凈申購，其中華安上證180ETF因為一分為十的大比例拆分，二季度份額增長了1599.11%，成為份額增長率最高的基金。此外，廣發(fā)滬深300、銀華88、易方達上證50等基金二季度份額增長率均排在前列。

　　值得注意的是，在8只遭遇凈贖回的指數(shù)型基金中，3只今年成立的滬深300基金凈贖回比例最高，鵬華滬深300份額縮水51.57%，工銀瑞信滬深300縮水47.8%，南方滬深300縮水29.38%。

　　混合型基金方面，二季度出現(xiàn)凈贖回145.95億份，比一季度增加了72億份。而中銀中國混合基金(LOF)卻在二季度繼續(xù)呈現(xiàn)凈申購態(tài)勢，今年以來已經(jīng)實現(xiàn)凈申購比例達10%。

　　此外，債券型基金在二季度普遍遭遇大比例贖回，固定收益類基金依然是二季度凈贖回的大戶。106只債券型基金中只有10只基金出現(xiàn)凈申購，多達52只基金凈贖回比例超過30%。統(tǒng)計顯示，二季度債券型基金出現(xiàn)凈贖回375.44億份，凈贖回份額占總份額的30.31%；貨幣型基金出現(xiàn)凈贖回580.21億份，凈贖回份額占總份額的26.34%。

　　信達證券劉明軍認為，二季度基金的贖回主要來自債券基金和貨幣市場基金，但是基金凈值增長對基金總規(guī)模的正貢獻遠大于基金份額縮減的負貢獻，贖回均出現(xiàn)在業(yè)績非常優(yōu)異的基金公司和業(yè)績非常不理想的基金公司中。

　　二季度指數(shù)基金走俏

　　受A股市場反彈過程中“賺錢效應(yīng)”的吸引，指數(shù)基金二季度走俏。“申購情況甚至不亞于2007年基金最火爆的時候。”一位業(yè)內(nèi)人士向記者表示。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，指數(shù)基金僅在今年二季度的凈申購達到98億份，尤其是一些以大中盤指數(shù)(如中證100指數(shù)、滬深300指數(shù))為標的的指數(shù)基金，更是深受投資者追捧。據(jù)記者了解，近半年來長盛中證100指數(shù)基金在長盛基金旗下眾多基金中一直位列凈申購榜單的前列，近兩個月該基金份額增長接近20%。

　　據(jù)悉，二季度指數(shù)基金凈值的大幅攀升也帶動了指數(shù)基金的發(fā)行屢創(chuàng)新高。除上半年5只指數(shù)基金新發(fā)之外，近期還有10只左右的基金陸續(xù)上報、待批發(fā)行。

　　各家券商也對以中證100指數(shù)等為代表的各類指數(shù)發(fā)布最新研究成果，分析其投資價值。中信證券的研究報告稱：“中證100指數(shù)成份股約80%為基金所重倉，具有明顯的藍籌特征，它應(yīng)該定義為表征國計民生的大型上市公司的指數(shù)，與中小盤指數(shù)嚴格區(qū)分，但又比上證50指數(shù)多了一些大中型的制造業(yè)上市公司。無論考察其流動性、市場代表性還是財務(wù)指標，其投資價值均非常高。”

　　-三季度投資策略

　　緊抓結(jié)構(gòu)性通脹主題

　　二季度，不少基金增持了受益于經(jīng)濟復(fù)蘇與通脹預(yù)期的股票，令基金業(yè)績大幅提升，三季度基金將會有怎樣的投資策略？國聯(lián)安基金認為，近期經(jīng)濟復(fù)蘇進程加快，未來通脹格局呈現(xiàn)二元化的結(jié)構(gòu)性通脹，因此，三季度將緊抓結(jié)構(gòu)性通脹主題，看好上游企業(yè)和有色板塊。

　　對于三季度經(jīng)濟的判斷，國聯(lián)安基金認為，中國經(jīng)濟全年逐季走高，上半年經(jīng)濟的亮點在于宏觀數(shù)據(jù)的改善，下半年微觀層面的數(shù)據(jù)是亮點；經(jīng)濟基本面方面，企業(yè)盈利改善進程加快，房地產(chǎn)、汽車行業(yè)表現(xiàn)將持續(xù)超預(yù)期，復(fù)蘇將由熱點行業(yè)向其它行業(yè)輻射。同時，CPI將受到大量過剩產(chǎn)能的壓制，外圍經(jīng)濟的緩慢復(fù)蘇進一步加劇了產(chǎn)能的過剩，PPI將在流動性泛濫的背景下快速膨脹，未來通脹的格局是二元化的結(jié)構(gòu)性通脹。

　　國聯(lián)安基金表示，預(yù)期明確卻緩慢的業(yè)績增長、結(jié)構(gòu)性的通貨膨脹、經(jīng)濟增長超預(yù)期等因素都將有利于市場表現(xiàn)，但資本市場出現(xiàn)明顯泡沫也不容忽視。因此，在結(jié)構(gòu)性通脹加劇、經(jīng)濟不平衡的預(yù)期下，三季度將緊抓結(jié)構(gòu)性通脹主題。

　　但也有機構(gòu)認為，市場普漲的甜蜜時光已經(jīng)過去。景順長城投資副總監(jiān)楊兵兵認為，下半年股市難以持續(xù)上半年的上漲幅度，普漲格局將會被打破，行業(yè)和個股的分化將會更加明顯。因此，把握趨勢性投資機會至關(guān)重要。

　　楊兵兵還表示，在經(jīng)濟加速復(fù)蘇以及政策沒有轉(zhuǎn)向前，周期性行業(yè)仍將超越大盤。以金融加部分中游行業(yè)為主的順周期性行業(yè)、受益于經(jīng)濟刺激計劃的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)板塊以及能源類板塊，將成為下半年行業(yè)配置的主線，如銀行、房地產(chǎn)、建筑材料、機械設(shè)備、證券信托、保險、有色金屬、采掘(煤炭)、石油石化、航運以及高檔白酒板塊等。(記者敖曉波）