昨日，A股再創(chuàng)反彈新高，3400點(diǎn)也收入囊中，卻也引發(fā)了投資者對(duì)市場(chǎng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性泡沫的擔(dān)憂。3000點(diǎn)之上是否還能養(yǎng)基？基金人士認(rèn)為，后市仍有一定上漲空間，但振蕩不可避免。在此行情之下，投資者“投基”三大方向需明確。

　　堅(jiān)守or放手？

　　站在3000點(diǎn)高位，許多投資者萌生離場(chǎng)沖動(dòng)。面對(duì)甚囂塵上的泡沫憂慮，基金經(jīng)理一致認(rèn)為，雖然靜態(tài)估值水平偏高，但基于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的向好預(yù)期，在企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)之后估值水平會(huì)快速下降，由此來(lái)看動(dòng)態(tài)估值水平未必偏高，目前談泡沫還為時(shí)過(guò)早。

　　信誠(chéng)基金首席投資官黃小堅(jiān)認(rèn)為，后期市場(chǎng)走勢(shì)取決于兩個(gè)方面：一個(gè)是資金面是否充裕；二是基本面是否向好，如果上述兩方面沒有變化，市場(chǎng)依然會(huì)繼續(xù)向好。現(xiàn)在來(lái)看，估值水平都是靜態(tài)的，但如果看動(dòng)態(tài)的估值，一旦企業(yè)盈利轉(zhuǎn)好，市場(chǎng)的估值水平就會(huì)下降。部分行業(yè)的中期業(yè)績(jī)較差，這和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還是處于局部的復(fù)蘇的階段有密切關(guān)系。

　　淘新or追老？

　　那究竟新老基金孰優(yōu)孰劣？工商銀行天河支行理財(cái)師黃影認(rèn)為，新基金比老基金有階段性優(yōu)勢(shì)。目前的市場(chǎng)形勢(shì)有利于新基金運(yùn)作，主要是考慮到經(jīng)過(guò)前期大幅反彈后，市場(chǎng)本身有內(nèi)在調(diào)整的要求，為此振蕩不可避免。而在振蕩階段，新基金可以根據(jù)市場(chǎng)行情控制建倉(cāng)的速度和時(shí)間，以適當(dāng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，謀求收益。而老基金目前倉(cāng)位已升至歷史高位，在時(shí)機(jī)的把握上稍遜一籌，一旦市場(chǎng)發(fā)生調(diào)整，將面臨一定的調(diào)倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　歷史經(jīng)驗(yàn)也告訴我們，在市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換中，新基金相對(duì)老基金更容易利用建倉(cāng)期搶食反彈果實(shí)。WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從去年7月23日到今年7月23日，大盤從2838點(diǎn)到反彈到了3328點(diǎn)，漲幅僅為17.27%。而去年上半年(1月～6月)成立的16只股票基金(QDII除外)，一年過(guò)去總回報(bào)率平均超過(guò)了45%。

　　主動(dòng)出擊or被動(dòng)跟蹤？

　　新基千般好，也需仔細(xì)挑。面對(duì)時(shí)下炙手可熱的指基，投資者有理由心動(dòng)，但還需冷靜考量。業(yè)內(nèi)人士介紹，指數(shù)基金通常是被動(dòng)投資，大部分有最低倉(cāng)位限制，一般在90%以上，在單邊下跌的市場(chǎng)中就會(huì)無(wú)可避免地跟隨其跟蹤指數(shù)一起下跌，當(dāng)然在市場(chǎng)單邊上漲的時(shí)候上漲速度也會(huì)較快。主動(dòng)型股票基金是指60%以上的基金資產(chǎn)投資于股票資產(chǎn)的主動(dòng)管理的基金，倉(cāng)位上的限制要相對(duì)較小，操作上更靈活些。

　　雖然指數(shù)基金憑借在前半程股指反彈的出色表現(xiàn)，而成為眾人追捧的“香餑餑”。不過(guò)風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。在經(jīng)過(guò)上半年的風(fēng)光無(wú)限后，下半年振蕩階段，主動(dòng)型產(chǎn)品將更勝一籌。好買基金研究中心總監(jiān)樂嘉慶指出。他指出，下半年振蕩中結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)涌現(xiàn)，更加考驗(yàn)基金經(jīng)理選股能力，會(huì)給優(yōu)秀的基金經(jīng)理提供較為充分的獲利空間。(袁峰)