在指數(shù)不斷創(chuàng)出新高的過程中，市場風(fēng)險(xiǎn)也逐漸積累。各基金公司更是聞風(fēng)而動(dòng)，繼上一周的監(jiān)測期后，再次采取大幅減倉策略。

　　7月29日，在空方力量的作用下，午后市場出現(xiàn)本輪上漲以來最慘烈的一次暴跌，上證指數(shù)跌幅一度超過7%，最終以下跌5%報(bào)收。

　　繼續(xù)大幅減倉

　　近期基金的持續(xù)減倉已經(jīng)為調(diào)整的爆發(fā)埋下了伏筆。《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，7月22日至7月27日，偏股型基金繼續(xù)大幅減倉。

　　截至7月27日，列入監(jiān)測的141只股票型基金平均倉位為70%，與上期相比下降8個(gè)百分點(diǎn)，有55只基金進(jìn)行了減倉操作，僅3只基金加倉。

　　其中減倉最多的10只基金分別是：華夏成長、大成價(jià)值增長、易方達(dá)積極成長、華安創(chuàng)新、海富通風(fēng)格優(yōu)勢、博時(shí)精選、嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)、富國天博創(chuàng)新主題、東吳價(jià)值成長、工銀瑞信穩(wěn)健成長。

　　在市場風(fēng)險(xiǎn)不斷累積的背景下，依然有3只基金大膽加倉。加倉幅度最大的是博時(shí)主題行業(yè)基金，在5個(gè)交易日中約加倉10個(gè)百分點(diǎn)，其他兩只分別是東方策略成長和南方盛元紅利，均加倉兩個(gè)百分點(diǎn)。

　　列入監(jiān)測的117只混合型基金減倉幅度更大，平均倉位減至56%，與上期相比降低了10個(gè)百分點(diǎn)。減倉的混合型基金共有55只，約占總數(shù)的一半；而加倉的基金也僅有3只。

　　其中減倉幅度最大的前10只基金分別是：中海分紅增利、中海能源策略、長城安心回報(bào)、富國天瑞強(qiáng)勢精選、鵬華普天收益、嘉實(shí)策略增長、長盛同智、申萬巴黎新經(jīng)濟(jì)、華商領(lǐng)先企業(yè)、招商核心價(jià)值。

　　加倉的混合型基金為東方龍混合、國泰金鼎價(jià)值精選、長盛創(chuàng)新先鋒，分別加倉2%、4%、6%。

　　從基金公司的情況看，列入監(jiān)測的60家公司中，有47家基金公司進(jìn)行了不同程度的減倉，達(dá)到總數(shù)的78%。僅有1家基金公司加倉，還有12家基金公司平均倉位基本持平。

　　平均減倉幅度最大的10家基金公司分別是華商基金、中海基金、金元比聯(lián)基金、大成基金、建信基金、信誠基金、東吳基金、申萬巴黎基金、工銀瑞信基金、上投摩根基金。

　　二季度末資產(chǎn)規(guī)模位居前10名的基金公司也在減倉的行列。其中，易方達(dá)、博時(shí)、嘉實(shí)基金減倉幅度較大，均超過10%；此外，華夏基金、南方基金平均減倉幅度分別為5%和3%。

　　整體跑輸指數(shù)

　　7月22日~27日，上證指數(shù)最高超過3400點(diǎn)，漲幅高達(dá)7%；滬深300指數(shù)最高沖至3760點(diǎn)，漲幅高達(dá)6%。

　　由于基金總體倉位大幅下降，本監(jiān)測周期內(nèi)基金平均收益率明顯低于上證指數(shù)和滬深300指數(shù)的漲幅。股票型基金平均收益率為4.2%，低于上證指數(shù)漲幅近3個(gè)百分點(diǎn)；混合型基金平均收益率為3.5%，僅為上證指數(shù)漲幅的一半，其中沒有一只基金跑贏上證指數(shù)。

　　收益率排名靠前的主要是指數(shù)型基金，如華夏上證50ETF、友邦華泰紅利ETF、匯添富上證綜合、華安上證180ETF等指數(shù)型基金的漲幅均超過了滬深300指數(shù)。但是，與滬深300指數(shù)掛鉤的基金，盡管總體收益在股票型基金中位于前列，但是漲幅仍然弱于滬深300指數(shù)。本監(jiān)測期業(yè)績最好的滬深300指數(shù)基金是國泰滬深300，漲幅為5.50%。

　　股票型基金的平均收益率更低。其間收益最為搶眼的為景順長城旗下基金，在收益率前10名基金中占據(jù)3席。收益率排在前10名的基金分別為：景順長城增長2號、景順長城增長、海富通海外精選、國聯(lián)安精選、景順長城精選藍(lán)籌、友邦華泰盛世中國、交銀精選股票、光大保德信核心、南方盛元紅利、長信金利趨勢。

　　在混合型基金中，廣發(fā)旗下基金表現(xiàn)較好，在前10名中占據(jù)兩席。排在前10名的混合型基金分別是廣發(fā)穩(wěn)健增長、交銀穩(wěn)健配置混合、泰達(dá)荷銀品質(zhì)生活、嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)、廣發(fā)策略優(yōu)選、匯添富優(yōu)勢精選、上投摩根中國優(yōu)勢、民生加銀品牌藍(lán)籌、國聯(lián)安安心成長、友邦華泰積極成長。

　　對下半年仍樂觀

　　從基金經(jīng)理對后市的看法可以看出，基金本次減倉屬于技術(shù)性的減倉，而非戰(zhàn)略性減倉。

　　針對近期市場走勢，富國天成基金經(jīng)理于江勇認(rèn)為，當(dāng)前市場估值還處于適中狀態(tài)，對下半年市場仍持相對樂觀態(tài)度，看好業(yè)績增長明確的行業(yè)與個(gè)股。

　　目前滬深300靜態(tài)PE水平為26~27倍左右，若與歷史比較，這一水平稱不上便宜，但也不能算貴。

　　于江勇認(rèn)為，如用動(dòng)態(tài)PE衡量，如果明年經(jīng)濟(jì)能維持復(fù)蘇力度，那么當(dāng)前的市場估值仍具有吸引力。他還認(rèn)為，對中國市場來說，趨勢性因素的作用很大。目前流動(dòng)性充裕，從市場慣性來看，不會(huì)馬上轉(zhuǎn)折，因此對下半年的市場，仍持相對樂觀態(tài)度。

　　易方達(dá)滬深300指數(shù)基金經(jīng)理林飛稱，目前市場風(fēng)險(xiǎn)主要有兩方面：一是政策預(yù)期的改變，包括地產(chǎn)、信貸等政策調(diào)整會(huì)對市場形成一定壓制；二是資源品價(jià)格的過快上漲可能會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。（研究員  劉宗源）