面對高企的A股股指，面對近30倍的市盈率和近4倍的市凈率，很多投資者仍熱衷于搏傻游戲�；�金也參與了這場游戲。不過，在股指連收三陰且跌幅日漸擴大的情形下，在股市結構性調整即將來臨之際，一些基金還是悄然淡出了博傻行情。

　　牛頓說過：“他能夠預測萬有引力，但無法測試人性的瘋狂程度”。自今年6月份以來，上證綜指曾走出了7周連陽，區間累計漲幅31.35%；自今年年初以來，上證綜指最高漲幅已超過90%，成為全球所有主要股指中表現最好的市場。平均股價重心在迅速上移，但上市公司業績并沒有同步大幅提升，A股整體平均市盈率最高達到41.68倍，市凈率最高達4.01倍。盡管有如此高的估值，機構資金卻在這場博傻游戲中玩得樂此不疲，“機構頻現龍虎榜狙擊多只漲停股”“QFII異常進取火線增倉”“基金業七巨頭輪番加倉”等信息強烈挑戰著人們的眼球。

　　其實，本刊在8月4日《基金持股不重行業重股票》一文中明確提到，基金二季度新進駐大股東席位的上市公司所屬行業分散，并且區域性及業績特征都無章可循。基金葫蘆里到底賣的什么藥？既不看重行業，也不注重區域，甚至對業績的考量也含糊起來，尤其是積極搶占萊鋼股份、山西三維、敦煌種業等嚴重虧損公司大股東席位的行為，令市場汗顏。顯然，基金是在玩博傻游戲，避開熱門行業里的熱門股票，注重被市場冷藏的品種。不過，基金玩這種游戲顯得智商很高，在進倉一個月的時間里賺了個盆滿缽滿。

　　在這場博傻游戲中，基金高倉位保證了高收益，7月份獲得大豐收。華夏、易方達和泰達荷銀基金成為最大的贏家，各自有6只基金跑贏大盤。就拿萊鋼股份來說，7月份以來股價上漲41.14%。僅這只虧損股票僅在一個多月的時間內，就讓華夏紅利、華夏復興、信達澳銀領先增長、泰達荷銀市值優選、國投瑞銀核心、鵬華中國50等六只基金獲得2.524億元的賬面浮盈。業績不好不重要，重要的是不斷有人以更高的價錢來接盤。

　　或許是中國通貨膨脹預期的擔憂，市場資金流動性開始受到市場各方的擔心。

　　風云突變，上證指數連續七周收陽后，終于迎來陰棒。8月5日-7日，上證指數連收三陰，且跌幅日漸擴大，三日下跌合計超過200點，4.44%的周跌幅為今年2月以來之最。在一天動輒上百點的劇烈震蕩中，恐慌和婪考驗著市場里的每一個人。8月7日，三部委及時出面澄清，積極的財政政策與適度寬松的貨幣政策不動搖，以穩定股市。細心的投資者還是能品味出，流動性調控漸趨多元化，在流動性調控的技術手段上，政府有可能突破以往由人民銀行一家擔當的限制，采用更加多元的調控手段。

　　貨幣政策、資源價格等結構性調整風雨欲來，在加上目前A股估值偏高，基金率先清醒，并淡出博傻行情。截至8月7日，各類以股票為主要投資方向的基金平均倉位小幅下降，其中上周倉位在85%以上的基金數量占比43.68%，相比前周大幅回落6%。減持基金數量明顯放大，減持2%以上的基金數量有128只，其中減倉5%以上基金數量有34只，興業、嘉實等策略較為謹慎的基金系減持較為明顯�？梢姡�經歷151點周跌幅后，基金對短期走勢開始謹慎起來。很有意思的是，在這一周，既有高明基金高拋低吸，也有博傻基金高位競相接盤。最終，3400點進前期暴漲品種的博傻基金高位被套。

　　如果說，博弈很大程度是一種智慧的較量，那博傻則更多的是膽量的拼搏。市場之所以出現這種情況，也許只是一種無奈的選擇。在近幾個月里，市場從博弈到博傻的操作思路轉換，使越來越多的機構投資者從長線快速轉為超短線運作。

　　談到基金的這場博傻行情，某基金公司首席策略分析師認為：“目前的市場情況相當于逼迫基金公司，去看多市場，走向高倉位，沒有基金公司愿意陷入倉位、業績和規模低效應�！薄敖酉聛砘�金要偏向防御，但目前的市場還要觀察一下，如果市場繼續惡化，基金就需要逃跑減倉了�！�

　　興業基金投資總監王曉明的觀點頗具代表性，“在追逐熱點的同時會越來越重視品種的安全邊際。在倉位水平上，漲的越多，倉位越來越輕這才是理性選擇。”

　　筆者認為，目前的市場，充沛的資金流動性仍是一重要支柱，只要市場的資金面不出現大的改變，市場博傻的游戲仍將推進，市場短線的趨勢仍將延續。基金淡出博傻行情，但不說明其他機構資金也在淡出，不能排除仍有部分貪婪資金繼續著“火中取栗”的瘋狂。在不斷博傻的過程中，投資風險控制顯得尤為重要。投資者應該對可能出現的流動性緩慢增長、上市公司中報業績不佳以及國際經濟金融震蕩和國內經濟增長不牢固等不確定因素，保持高度的清醒。 (趙學毅）