首批基金半年報今日新鮮出爐。基金認為，下半年市場上漲趨勢未變，但基金對于市場可能出現的風險關注度已明顯增加。下半年行情能否深入，關鍵在于企業經營恢復能否超出市場預期以及流動性收縮力度是否低于市場預期。

　　謹慎心態凸顯

　　對于下半年市場預判，基金依然流露出相對樂觀的情緒，但謹慎心態開始顯現。

　　泰信藍籌精選認為，在流動性寬松的背景下，股市還將震蕩上行，但是隨著股市的不斷上行，市場估值壓力加大，風險也在不斷加大。將密切關注宏觀、微觀指標和數據，隨時調整投資策略，并調整倉位。

　　鵬華動力增長認為，市場的上漲趨勢沒有改變，國內資產價格存在泡沫化趨勢，但同時也孕育了市場調整的風險，市場的波動性加大。

　　“在三季度，市場還將迎來上市公司的中報業績披露，投資者對企業盈利狀況的改善預期和投資信心將在一定程度上接受檢驗，也容易導致市場在短期內產生劇烈波動。”南方盛元紅利認為，“相信當市場越熱情的時候，被低估的股票就越少，而當市場越冷淡的時候，股票被低估的機會就越多，就目前看，市場的熱情似乎超過了冷淡。”

　　“巨額財政和信貸投放的效應正在進一步顯現，預計各項經濟指標進一步好轉，通貨膨脹的預期加強，市場投資熱情高漲，短期內市場仍存在較大的上升動力。”鵬華價值優勢表示，“從更長一點的周期看，此輪全球性經濟危機的影響將會持續相當長一段時間，世界經濟在復蘇過程中出現一些反復也很正常，在短期經濟指標向好和投資情緒高漲的同時更要保持一份理性和謹慎，決不能好了傷疤忘了痛。”

　　密切關注兩大因素

　　基金認為，市場經過上半年大幅上揚，市場已完成了估值回升的過程，股市估值水平已達到歷史均值。下半年行情能否深入，關鍵在于經濟復蘇能否超預期以及流動性收縮力度是否低于市場預期。

　　對于流動性問題，泰達荷銀價值優化型成長行業認為，由于中國經濟的投資驅動型特征，經濟目前正迅速從“過冷”走向“過熱”，如果政府不及時回收流動性，下一輪嚴厲的宏觀調控將不可避免。長期看，本輪經濟的復蘇基礎并不穩固，一旦政府調控政策出臺，證券市場的調整幅度可能又遠超市場預期。

　　南方隆元產業主題認為，隨著經濟下降的趨勢漸緩，即使沒有出現顯著的復蘇，央行都有必要把潛在的通脹威脅與現實的資產泡沫挑戰付諸考慮，而證券市場對央行寬松政策的持續性抱有不切實際的期望，對實體經濟長期低迷的可能性考慮不足，股市的估值又一次來到了近年來的歷史高位，這里面蘊含著風險。

　　泰達荷銀品質生活靈活配置認為，對流動性回收的評估和預期將對下半年的市場產生相當大的影響。在流動性的回收過程中，緩慢回收、局部漸進回收的可能性更大。隨著經濟增長的穩定和企業盈利能力的提升，回收前期為應對危機而過多投放的流動性有利于保持經濟增長的穩定性，遏制資產泡沫的過快膨脹。

　　對于經濟增長動力，南方績優成長認為，城市化和工業化依然是未來中國經濟增長的兩條主線，以房地產投資為龍頭的民間投資力量將逐漸成為下一階段經濟增長的主力。

　　申萬巴黎新動力認為，房地產開發商積極拿地預示著未來一段時間房地產投資會進一步反彈，政府主導的基建投資將逐步讓位于經濟內生性投資。與基建投資相比，同樣規模的房地產投資對經濟的拉動效果更大，受益的行業更廣，中游制造業正在面臨著新一輪投資機會。（記者 吳曉婧）