上半年高倉位嘗到了甜頭，在8月大跌中，基金仍然不愿意長時間降低倉位，基金只是加快調倉換股的節奏，波段操作以抵御風險。

　　記者發現，基金疑似在拋籌銀行地產后，重拾曾一度被冷落的醫藥等防御性板塊。

　　3000點下基金波段操作

　　通過數據分析比對，海通證券認為，基金在8月先大幅減倉，后主動增倉，進行了短線波段操作。

　　海通證券8月17日測算數據顯示，偏股型基金平均倉位為80%，而到8月20日，這一數據下降至72.08%。也就是說，在17日至20日的這一時間段內，多數基金進行了一定比例的減倉，上投和嘉實的部分基金倉位降低幅度較大。同期，大盤從3046點下跌至2785點，跌幅達8.57%。

　　一周之后，8月28日的測算數據顯示，偏股型基金倉位上升至81%左右。海通證券認為，考慮到一周時間的凈申贖份額對基金倉位影響較小，此間倉位提升主要是基金主動增倉造成。二級市場方面，這一周大盤略有反彈。

　　基金移情醫藥股

　　8月，上證指數跌幅超16%，煤炭、鋼鐵、房地產、金融板塊跌幅居前。而非周期性行業的醫藥、食品飲料等板塊則較為抗跌，2008年熊市時的防御明星醫藥股再次大放異彩，8月僅小跌4.70%。

　　市場風格的轉變使得基金也順勢調倉換股。近期，醫藥股頻繁出現在交易龍虎榜上。9月1日，3個機構席位共計買入4364萬元的天壇生物。此外，美羅藥業、魯抗醫藥、西南藥業、康恩貝等個股的大額買單頻繁出現。

　　能夠未雨綢繆布局防御性板塊的基金在8月大跌中傷情偏輕。嘉實主題精選二季度末的行業配置中，非周期性行業占了凈值比例近一半，其中，醫藥生物行業占比高達26.65%。

　　中海基金在9月投資策略指出，選擇業績確定的低估值行業，如建筑建材，家用電器，醫藥生物，交運設備，食品飲料公用事業最進行配置。天治基金認為，內需和出口復蘇明顯的相關行業(包括生物醫藥、商業零售、食品飲料、汽車家電、通信服務和電子元器件等)有更多的投資機會。(徐皓)