不同基金品類的優劣更迭，往往走不出“風水輪流轉”的窠臼。今年以來，隨著各國刺激經濟政策的日見成效，以及美歐、日韓、新加坡及香港等海外市場的逐漸回暖，主要投資海外市場的QDII產品也一掃此前的陰霾。特別是牛年第三季度，QDII以平均超過10%的凈值增長率大幅領跑A股基金。

　　多位分析人士和理財專家表示，從最近半年來的表現來看，QDII基金的先天優勢和配置價值已經開始顯現。但是，QDII產品的未來發展將會與起伏不定的海外市場緊密捆綁在一起，投資者在做操作選擇時，應密切注意不同QDII產品的投資方向和配置策略。同時，QDII作為一種過渡性制度，更適宜作為投資組合的補充，而不應對其追逐過度。

　　短跑“尖子生”桂冠花落QDII

　　今年9月以來，QDII基金凈值已經連續兩周上漲。在剛剛過去的一周，受惠于全球股指的普遍上漲，9只QDII基金凈值全線上揚，凈值平均增長率為3.80%。到目前為止，交銀環球精選、海富通海外精選、華寶興業中國成長三只基金的凈值均超過1元關口。

　　根據天相投顧的統計數據，截至9月11日，9只QDII三季度以來份額加權平均凈值增長率為11.48%，而A股市場361只偏股基金的份額加權平均凈值增長率為-0.17%。

　　三季度以來，9只QDII中漲幅超過10%的有7只，其中表現最好的前3只QDII分別為上投摩根亞太優勢、工銀瑞信全球配置和海富通海外精選，分別上漲了13.99%、13.29%和12.62%。而361只偏股基金中，三季度以來漲幅超過10%的僅有3只，分別為諾安配置、嘉實主題和興業社會責任，漲幅分別為11.16%、11.83和11.3%。而三季度以來出現下跌的基金卻高達171只，占比47.37%。其中跌幅超過10%的基金有3只，而跌幅介于5%至10%之間的基金有17只。

　　交銀環球精選、海富通海外精選和華寶興業中國成長這3只基金的單位凈值已經逼近其成立以來的高點。截至9月11日，3只QDII的單位凈值分別為1.417元、1.373元和1.036元，而3只QDII今年以來單位凈值最高分別為1.447元、1.487元和1.051元。

　　QDII基金配置價值開始顯現

　　數據顯示，截至目前，我國60家基金公司中獲得QDII資格的公司已經達到29家。這29家公司中，有18家為合資公司，11家為內資公司，已發行基金QDII產品并投入運作的有9只。

　　北大方正集團戰略規劃部總監郭士英表示，“每只QDII基金由于設計不同，其投資標的、風險程度和管理運作情況各有不同。”根據已發行9只QDII基金的資產配置情況，投資策略大致分為兩類：一類是將資產分別配置在全球和香港組合；另一類是重點投資于香港地區的內地公司。從投資區域來看，香港市場依舊是QDII基金的主要配置市場，美國是第二大目標市場，澳大利亞、韓國分列第三和第四目標國。從行業配置來看，金融、能源、電信仍為QDII基金的前3大重倉行業。

　　至于今年以來QDII優異表現的背后推手，海富通中國海外精選基金的基金經理助理楊銘解釋，這是因為海外市場受到全球經濟復蘇超預期的影響，投資者信心增強，從而出現了一輪較強的走勢。根據上投摩根提供的數據，今年以來，全球各地市場若以美元表現進行比較，印度尼西亞漲92%，印度漲60%，秘魯漲112%，巴西漲84%，以色列漲61%，俄羅斯漲76%，土耳其漲75%。

　　“QDII基金最大的價值，即是不同國別市場之間的不同市場特征，也就是相關度較低，因此可以分散單一市場的風險。”德圣基金研究中心首席分析師江賽春如此表示。江賽春指出，在去年的金融危機中，出現全球性系統風險，所以QDII基金分散風險的作用沒有顯現。不過，在危機過后的長期復蘇中，各國市場的不同特性會逐漸顯現出來，通過國別配置可以降低A股基金大起大落的波動風險。

　　根據記者從工銀瑞信、上投摩根和交銀施羅德等多家基金公司得到的信息，自今年7月以來，多只QDII基金處于小幅凈申購的狀態。楊銘表示，從長遠來看，隨著我國投資者金融資產規模的增加、風險承受能力的多元化，無論市場如何變化，分散單一市場風險的需求都將不斷增加，因此有越來越多的投資者會配置QDII這類產品。

　　投資組合中：正餐還是調味品？

　　然而，也有專家提醒說，就目前狀況來判斷QDII的成敗得失還為時尚早，QDII基金是否能夠真正咸魚翻身，仍然要看境外市場能否進一步轉暖。

　　晨星(中國)研究中心的報告指出，目前基金系的QDII仍整體處于虧損狀態，且因為始于2007年下半年的金融危機所導致的全球市場創紀錄下跌和前期出海的QDII資產規模普遍較大，QDII基金整體收復失地仍需要一段時間。

　　江賽春也稱，一個品種最熱門的時候，往往不是投資最好的時機，而在這種品種比較冷門的時候，反而意味著投資機會的來臨。從目前情況看，QDII基金的投資價值，應該是在2009年之后才能真正顯現出來。

　　綜合考慮未來國內經濟潛力大投資機會多、本幣升值因素、全球投資熱點有趨同趨勢，以及境外市場過于復雜且費用較高、市場環境和法律法規限制等諸多方面的因素，郭士英指出，QDII作為一種過渡性制度，更適宜于作為投資組合的一種嘗試和補充，即投資組合的調味品，投資者中短期不應過度追逐QDII。“5年內來看，一般投資者更適于專注國內市場。”郭士英說。

　　上投摩根基金公司陳琳琳則表示，全球許多市場到目前為止都已經出現了不錯的漲幅，但不論經濟出現怎么樣的好轉，都有回調的風險，因此何時進行投資倉位的調整，是一個需要考慮的重要問題。

　　根據上投摩根的建議，全球經濟持續好轉的基調不變，如何選擇受惠于中國經濟成長的海外企業，以及全球各種特殊題材(包括新興市場內需消費全面升級的題材)，也是主要的投資主題。同時，要特別留意全球各市場通脹以及貨幣政策，新興市場已經逐漸出現通脹的預期，部分市場已經有升息的壓力，然而各發達市場通縮壓力依然存在，失業率居高不下，貨幣環境持續寬松，基于對國際熱錢流竄的觀察，部分規模較小的新興市場可能不排除出現資產以及股市泡沫的風險，值得投資者進一步關注。(記者　張漢青　實習生　張曉芳)