8月份行情再度提醒投資人，短期的輝煌的業績往往是表面的，而能否擁有經歷牛熊市場考驗的投資能力才是最重要。本期投資透視報告將為大家揭曉目前最新的投資狀況，行業操作方向，以及京滬深各地主要陽光私募的投資觀點，

　　循兩條主線調整倉位

　　根據來自一線陽光私募的調研信息顯示，陽光私募的整體倉位今年以來首度低于5成。而在兩個月前的一次調查中，私募的整體倉位尚有60%以上。 短短2個月間，本來就相對保守的陽光私募倉位再度縮減。

　　從整體的狀況看，7月份成了私募投資倉位下調的主要時間段，而考慮到陽光私募投資本身相對靈活的操作策略，以及分外靈活的操作想法。用一個簡單的思維來概括陽光私募的操作顯然是不嚴肅的。

　　從目前看，考慮到投資風險，大部分操作成熟的陽光私募都在3季度后較好地約束了倉位，但減倉的效果各不相同。

　　這其中，有些陽光私募團隊是對風險極具先知先覺，在市場運行到高位時已提前減倉，較好地規避了風險；而有些則是被市場牽著鼻子一路殺跌，因此凈值跌幅絲毫不遜于大盤。另外，有些團隊今年以來是一直輕倉，以至踏空了整個上半年行情，但8月份終于守得云開見月明。當然，也有少數團隊一直輕倉，在5月份大幅加倉后，8月份又來不及逃頂。

　　另外，除了用股票倉位控制組合風險外，一些富有選股經驗的基金持有人，通過結構調整和個股選擇，可以在倉位較高的同時，很好地控制了組合表現。如智德投資、淡水泉等。盡管8月份保持較高倉位，但整體業績依然不錯，其中的主要原因和它們前期布局防御性板塊，以及靈活的運用風險對沖的投資策略有關。

　　憂流動性行情終結

　　而那些業內一線的陽光私募團隊的觀點究竟如何呢。從我們了解的信息看，京滬深的主要陽光私募團隊諸如智德、匯利、朱雀、淡水泉、星石、新價值等對于市場整體持有一種謹慎樂觀態度，對于流動性變化導致行情震蕩有清醒認識，對于結構性機會則表示樂觀。

　　從目前看，私募團隊的對以下幾個因素存在擔憂。

　　首先是，宏觀經濟的中期走向。一些團隊認為，經濟復蘇無坦途，市場能否啟動關鍵是看業績，而業績能否啟動則視宏觀經濟整體走向而定，目前市場中認為，經濟二次探底甚至三次探底的擔憂并不時完全沒有可能。

　　其次是，流動性問題。一些私募團隊認為，市場在2800點以上本身就是流動性行情，對于未來業績則是透支，今年股市上漲的最根本因素是超額信貸投放帶來的流動性過度寬松，而近兩個月貨幣政策的動態微調將改變流動性過度寬松的程度，這樣的預期導致股票市場出現大跌。

　　另外，還有團隊認為，投資者比起上半年會更加謹慎，市場要向上走需要有更明確的經濟數據，雖然長期仍然樂觀，但目前看，確實需要基本面進一步信號。

　　認定短期底部出現

　　不過，總體看，陽光私募對于此前市場的2600余點的調整位置比較有信心。認為短期這個位置應該站得住。它們認為，畢竟經濟處于復蘇之中，盡管對于行情方向和節奏有異議，對于行情的未來發展還是值得參與的。

　　對于未來，陽光私募也提出了以下幾個投資方向。

　　首先是，內需相關的行業，尤其是醫藥和食品飲料行業，認為上述行業景氣度穩定，且長期來說，中國未來經濟進一步發展的主要方向，使長期看好的品種。

　　也有團隊認為，包括歐美等國家的數據也顯示經濟已經見底。那么未來中國的經濟環境會看好。包括零售、消費品，以及目前正在如火如荼的3G和物聯網概念值得關注。

　　另外，還有團隊表示，將在更低的位置等待重新加倉周期類產品，特別是出口和地產板塊，而金融、物料股也是值得逐步布局的。(周宏)