未來“一對多”產品的長期收益風險特征很可能會低于公募股票型基金，即牛市中整體表現會弱于公募股票型基金，而熊市中整體表現則會較強。產品業績取決于基金公司的主動管理能力，其產品業績的分化較公募股票型基金也將更大。

　　據記者了解，隨著基金專戶“一對多”產品的持續深入，此前一直處于僵局的大型基金公司也開始破冰，紛紛獲批“一對多”產品，而首批銀行系基金公司的產品募集也已經基本完畢。

　　大公司“破冰”

　　銀行系基金公司由于在渠道上的優勢，成為專戶“一對多”產品的“先行者”，但一些大型基金公司卻在這項業務上處于落后狀態。據悉，9月25日，中銀基金表示，公司首次獲批的5只“一對多”產品已經全部結束募集，5只產品累計募集規模為12億元左右。

　　當然，大型基金公司也不乏“先行者”。據悉，繼21日易方達·交通銀行靈活配置1號資產管理計劃完成募集后，9月25日易方達又有工行、中行和農行3家銀行代銷的“一對多”產品正式獲批，近期將在各代銷銀行開始發行，而本次易方達獲批發行的3只產品均為靈活配置型產品，前期已經發行的兩只“一對多”產品首募規模更是接近4億元。

　　值得注意的是，對于此前大型基金公司缺席“一對多”產品市場，坊間表示是由于大型基金公司有一定的話語權，在業績提成方面和銀行一直談不攏，不過這一僵局目前看來已經在一定程度上被打破。

　　另外，華夏、嘉實兩家排名前三的大型基金公司在上周五也分別獲批了“一對多”產品。而從獲批的產品來看，這些基金公司不但和工行獲得了和解，也和一些規模較小的商業銀行在一定程度上達成了一致。據悉，上周五嘉實“一對多”有4只產品獲批；同時，華夏也有三只產品獲得批復，這3只產品都屬于靈活配置型產品。

　　“這在一定程度上說明了這些公司可能和銀行方面進行了有效溝通，至于是哪方面達成了妥協就不得而知。”業內某資深分析人士表示。而當記者詢問有關這方面細節時，華夏基金公司相關人士表示，其實并不涉及到誰妥協的問題，對于和銀行分成則涉及到產品合同的細節，則不便于透露。

　　“操作為王”

　　據記者了解，現今熱銷的“一對多”產品在設計方面并沒有太多不同，大多屬于靈活配置型產品。嘉實基金公司表示，他們為“一對多”設計了多種類型，從比例保本等低風險產品到杠桿類等高風險高收益產品，從主題、中小盤等經典產品到指數增強、結構分級等創新性設計產品。而其他基金公司也對記者表示，這種公募中的私募大多“萬變不離其宗”，大多為追求絕對收益的靈活配置產品。

　　不過，盡管產品設計無法做太大改變，專家也認為，“一對多”主要還靠操作。好買基金研究中心分析師告訴記者，與基金公司旗下的公募基金相比，在上漲的市場形勢下，“一對多”產品并不占太大優勢，因為在牛市中基本上是倉位為王。“公募股票型基金的股票投資范圍一般為60%-95%，其倉位范圍的平均數為77.5%，這決定了公募基金須保持較高的倉位，而“一對多”產品則追求絕對收益，基于市場的不確定性，基金經理能夠持續保持高倉位運作的并不多，這就使產品的收益率在持續上漲階段落后于旗下股票型基金的平均。不過，靈活的股票范圍放大了基金公司多空觀判斷的作用，在預期市場下跌時，基金經理可以空倉或者接近空倉。這將使得其業績可能倒超過公募基金�！�

　　“未來‘一對多’產品的長期收益風險特征很可能會低于公募股票型基金，即牛市中整體表現會弱于公募股票型基金，而熊市中整體表現則會較強。產品業績取決于基金公司的主動管理能力，其產品業績的分化較公募股票型基金也將更大�！焙觅I分析師表示。(胡芳)