“郁悶啊，一只創(chuàng)業(yè)板新股我報的價格沒有申購上，不知道明天晨會會不會有基金經(jīng)理怪罪我。”深圳一家基金公司的研究員小黃說，“以前大概每個月才有一個公司的招股推介會，現(xiàn)在頻度大大增加。”據(jù)中國證券報記者了解，隨著最近新股頻發(fā)，一些基金公司的行業(yè)研究員頗有應接不暇的感覺。對此有些公司已經(jīng)表示，申購將更加有的放矢，看清楚才投。

　　苦惱新商業(yè)模式估值

　　“創(chuàng)業(yè)板一開閘，我們公司有一些行業(yè)的研究員得整天寫詢價報告了，我們開玩笑說，要給IT行業(yè)的人配兩個助手專門做模型，寫詢價報告。”深圳一家基金公司的高管告訴中國證券報記者。由于基金參與新股申購時，一般需要研究員根據(jù)公司情況進行分析，并且給出未來幾年的股價的估值區(qū)間，這樣，基金才能根據(jù)研究員的建議參與新股的申購。由于業(yè)內(nèi)預計，IT公司將成為創(chuàng)業(yè)板的主力，因此基金公司負責IT行業(yè)的研究員就被認為是最忙的人了。

　　“假設(shè)是下午三點去參加公司的新股推介會，如果基金、券商以及其他機構(gòu)的研究員去的多，問的問題也多半會很刁鉆，推介會開個兩三個鐘頭是正常的，如果想跟公司管理層保持好的關(guān)系，最好會后的晚宴也不能走開。等你七八點回家之后，你就要開始寫詢價報告了。而且今晚你就要提交報告，因為明天晨會的時候要接受基金經(jīng)理的詢問，而基金公司申購新股也等著你的數(shù)據(jù)作參考。”這就是一個研究員透露的參加推介會的工作流程。因為創(chuàng)業(yè)板公司成批出現(xiàn)，基金公司負責醫(yī)藥、商貿(mào)、能源等行業(yè)的研究員工作量成倍增加，而創(chuàng)業(yè)板公司涉及新的商業(yè)模式，估值上往往缺乏借鑒的先例，有些研究員表示，有點“發(fā)怵”。

　　基金申購冷熱不均

　　研究員疲于奔命，這也迫使一些基金只能從創(chuàng)業(yè)板新股中進行優(yōu)選，有的放矢地投資。從推介會來看，有的公司推介會機構(gòu)客戶云集，但也有公司出現(xiàn)了訂了一個兩百人的會場，出席的機構(gòu)代表尚不足十人的情況。“一方面可能是研究員忙不過來，另一方面可能是基金公司有所取舍，對這個公司不太看好。”一位研究員分析說。

　　從目前公布的兩批創(chuàng)業(yè)板申購情況看，基金參與度冷熱不均。從10月12日的發(fā)行上市公告來看，愛爾眼科是基金經(jīng)理眼中的“香餑餑”。其初步詢價報價不低于發(fā)行價格的所有有效報價，對應的累計擬申購數(shù)量之和為116390萬股，超額認購倍數(shù)為173.72倍。其中，基金公司配售對象數(shù)量多達177家，超過了其他機構(gòu)之和，申報區(qū)間為18—43元，中位數(shù)29元，申購數(shù)量占總申購量的比例高達59.65%。而同一批募集資金的創(chuàng)業(yè)板公司中，募集資金超募率最低的為新寧物流，原擬募集資金數(shù)量為14006萬元，若發(fā)行成功，實際募集資金數(shù)量將為23400萬元，扣除發(fā)行費用后，超募集資金數(shù)量6894萬元，超募率僅為49.22%。

　　“對于創(chuàng)業(yè)板，投我們看得比較清楚的東西，搞得清楚就投。很多創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，從商業(yè)模式、市場地位來說，我個人認為不值得那么高的價格。不過市場上仍然有些基金能夠接受這樣的高價。”深圳一位投資總監(jiān)告訴中國證券報記者。

　　創(chuàng)業(yè)板可能成債基

　　扭虧“救兵”

　　今年以來，股市強勁，而債市疲軟，諸多債券基金今年以來的收益為負。不過，最近創(chuàng)業(yè)板的開啟可能成為部分債基四季度扭虧的一大救兵，數(shù)據(jù)顯示，初期的網(wǎng)下打新收益率相對較高。

　　資料顯示，首批十只創(chuàng)業(yè)板新股網(wǎng)下詢價結(jié)果顯示，網(wǎng)下中簽率最高的達到2.74%，最低也有0.85%，平均1.57%，不用與主板市場相比，即使與中小板相比也高出不少。近幾個月來，中小板的網(wǎng)下申購中簽率大多集中在0.4%-0.5%的區(qū)間。

　　華富債券基金經(jīng)理曾剛對此分析認為，目前創(chuàng)業(yè)板中簽率相對較高，這既有初期部分詢價機構(gòu)相對謹慎或者審批流程未能明確有關(guān)，又和管理層批量推出新股導致總?cè)谫Y額高達67億元有關(guān)。

　　“批量發(fā)行和批量上市的方式很可能延續(xù)下去。此外，從公告的詢價價格分布來看，最高詢價價格相對于最終確定的發(fā)行價平均高出52%，結(jié)合當前市場氛圍，我們認為首日漲幅應該高于這一數(shù)值。”對于網(wǎng)下打新的風險收益，曾剛認為，“由于前幾批創(chuàng)業(yè)板新股的質(zhì)地較好，三個月鎖定期后的定位可能強于中小板。較大的發(fā)行融資額和較高的漲幅，決定了四季度創(chuàng)業(yè)板的網(wǎng)下申購能夠為債券基金帶來豐厚的收益。”

　　分析人士認為，積極參與創(chuàng)業(yè)板打新為債券基金開辟了一條扭虧之路，數(shù)據(jù)也顯示，在首批創(chuàng)業(yè)板申購中，許多債基積極參與網(wǎng)下打新，一名債券基金經(jīng)理稱，對第二批及即將申購的第三批創(chuàng)業(yè)板股票，他們也都將積極參與。

　　此外，對債券基金而言，另一項提升基金收益的可轉(zhuǎn)債雖有機會但幅度有限，曾剛認為，“總體上我們傾向于認為未來半年內(nèi)股市和債市都面臨窄幅波動的弱平衡格局，可轉(zhuǎn)債存在機會但幅度有限，重在研判上市公司質(zhì)地，參與的倉位不宜過重。”他還表示，信用債已具有較好的配置價值，可選擇信用評級較高、能質(zhì)押的品種進行組合投資。(徐國杰 江沂)