10月份啟動(dòng)的這波行情，揭開(kāi)了今年年終最后一戰(zhàn)的序幕。這也是2007年陽(yáng)光私募快速發(fā)展以來(lái)，可能收獲最豐碩果實(shí)的一次。面臨年關(guān)，掂量著上半年不錯(cuò)的戰(zhàn)果，陽(yáng)光私募究竟會(huì)往哪里去？本期基金周刊予以關(guān)注。

　　行情：我們看好

　　在記者采訪的幾個(gè)大型私募機(jī)構(gòu)中，大家無(wú)一例外的對(duì)于行情表達(dá)了信心。“考慮到明年的業(yè)績(jī)，這個(gè)行情還是值得做的。”一家大型私募基金的投資經(jīng)理說(shuō)。

　　還有一些私募基金經(jīng)理則表示，前期跌下來(lái)以后，整體估值開(kāi)始有了基礎(chǔ)，這讓此波反彈有了較為扎實(shí)的依據(jù)。而最新公布的GDP 數(shù)據(jù)實(shí)際上表明了一個(gè)狀態(tài)，就是盡管政府在政策上刺激力度會(huì)降低，但流動(dòng)性整體上仍將相對(duì)充裕，而出口的強(qiáng)勁回升也超出了預(yù)期。預(yù)計(jì)GDP在第四季度將保持高增長(zhǎng)。

　　另外，部分機(jī)構(gòu)還表示，由于中國(guó)GDP的穩(wěn)定增長(zhǎng)，四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看好的預(yù)期以及目前A股估值的修正，有可能吸引海外資金進(jìn)場(chǎng)不斷進(jìn)場(chǎng)，進(jìn)而“接棒”目前信貸市場(chǎng)資金不斷流出的空缺。

　　結(jié)構(gòu)：仍在調(diào)整

　　不過(guò)，私底下，一些私募也表示，這輪反彈的啟動(dòng)還是與他們的預(yù)想有差異的，“原來(lái)認(rèn)為，整個(gè)市場(chǎng)可能會(huì)盤整到年末，這么快就沖起來(lái)有點(diǎn)意外。”

　　這樣的快速啟動(dòng)，事實(shí)上，對(duì)基金在熱點(diǎn)的判斷上也產(chǎn)生了較大影響。從最近兩周看，在市場(chǎng)二次啟動(dòng)后，主流的上漲品種再度回到了前期的高beta值的股票上，這和部分期望個(gè)股行情，想在消費(fèi)品里淘金的基金經(jīng)理的判斷，可能有一定差異。

　　當(dāng)然，從目前看，整個(gè)市場(chǎng)的脈絡(luò)并不是很清楚，在基本面依舊略顯模糊的情況下，整個(gè)市場(chǎng)的熱點(diǎn)回歸等等恐怕依然是很多基金正在考慮的。

　　策略：穩(wěn)健操作不硬拼

　　但是，據(jù)記者了解，盡管市場(chǎng)看多的聲音，是在今年10月份后逐漸響起的。但是，幾家業(yè)內(nèi)規(guī)模領(lǐng)先的大型基金，大規(guī)模調(diào)升倉(cāng)位的并不多。相反，繼續(xù)在原有節(jié)奏里操作是很多大型基金的選擇。

　　一家擅長(zhǎng)趨勢(shì)化操作的大型陽(yáng)光私募就表示，近期的操作并沒(méi)有大幅加高倉(cāng)位。這一方面是為了臨近年底保護(hù)已有收益。另一方面，也是考慮到目前的投資機(jī)會(huì)并不是很多。“行業(yè)的情況都在面上，沒(méi)有太多不同的，前期我們沒(méi)有考慮大幅加倉(cāng)，現(xiàn)在到了3100點(diǎn)了，我們同樣不會(huì)過(guò)于樂(lè)觀。”

　　經(jīng)濟(jì)：依然是重要看點(diǎn)

　　另外，相當(dāng)多的大型私募還是把宏觀和流動(dòng)性局面當(dāng)作重要的導(dǎo)向。但整體上，對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性的看法，重新歸于統(tǒng)一。

　　宏觀方面，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的趨勢(shì)其實(shí)是不穩(wěn)固的，在這個(gè)情況下，目前誰(shuí)也看不清楚的情況下，GDP增長(zhǎng)的前景會(huì)否在明年年中出現(xiàn)一個(gè)低點(diǎn)，大規(guī)模財(cái)政投資政策退出的時(shí)間如何把握。大家心中都沒(méi)有數(shù)。

　　而流動(dòng)性方面，則更多的投資者開(kāi)始趨于樂(lè)觀。樂(lè)觀的原因主要是兩方面，一方面是目前的超常貸款規(guī)模很有可能在明年得到延續(xù)，現(xiàn)在沒(méi)有太多的需要突然政策緊縮的趨勢(shì)。另一方面，最近兩周啟動(dòng)的美元貶值，事實(shí)給中國(guó)市場(chǎng)的流動(dòng)性定了調(diào)。

　　明年：依然非常擔(dān)心政策

　　而對(duì)于明年政策成了市場(chǎng)和行業(yè)非常擔(dān)心的方面。

　　一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，首當(dāng)其沖值得關(guān)注的是國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策。由于房地產(chǎn)市場(chǎng)同時(shí)具備對(duì)民間投資拉動(dòng)效率高和對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格影響力度大的要件，因此，明年房地產(chǎn)行業(yè)的政策幾乎不可能一帆風(fēng)順。甚至要獲得今年的空間都是非常困難的。

　　另一方面，由于明年開(kāi)年后，2007年的季節(jié)效應(yīng)將由正轉(zhuǎn)負(fù)，因此，開(kāi)年后如何管理通脹預(yù)期會(huì)成為政府的頭號(hào)課題，而這個(gè)方面的任何政策出臺(tái)，對(duì)股市趨勢(shì)都是決定性影響的。一些私募甚至由此認(rèn)為，到時(shí)候股票這個(gè)行情將面臨非常巨大的考驗(yàn)。(周宏)