8月驟然暴跌的陰影漸漸散去，基金的投資策略也從謹慎觀望變得頗為積極。多家研究機構近期發(fā)布的監(jiān)測報告顯示，在上周，基金普遍出現(xiàn)了大舉增倉的行為，不僅偏股型基金積極買入，非股票投資方向的其它基金也進行了不同程度的加倉。

　　而就在不久前的三季度，受A股劇烈震蕩影響，大部分基金把快速減倉作為首要任務。分析師指出，基金投資的快速變臉，一方面是因為其對明年A股依然保持樂觀態(tài)度；另一方面也可以看出，趨勢投資方式在基金業(yè)依舊很流行。

　　集體大幅增倉

　　國慶后的上證指數(shù)，在小碎步中再度越過了3000點，個股則百花齊放，這讓基金經(jīng)理再度燃起希望之火。

　　來自德圣基金研究中心的監(jiān)測顯示，10月下旬，雖然對震蕩市的普遍預期令大型基金依然謹慎小跑，但中小基金已經(jīng)率先邁出了大幅增倉的步伐，不少中小基金在數(shù)個交易日內提升倉位超過10%，一些基金的倉位已經(jīng)達到90%以上。在此背景下，該階段許多中小盤股以及主題類投資表現(xiàn)明顯領先于市場。

　　而在上周，面對中小基金搶眼的業(yè)績，大基金終于忍不住開始加速增倉。德圣基金研究中心11月5日的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，上周各類以股票為主要投資方向的基金平均倉位大幅攀升。其中，股票型基金平均倉位為84.9%，比前周上升4.17%；偏股混合型基金平均倉位為82.37%，相比前周增加4.45%；配置混合型基金平均倉位為72.80%，相比前周大幅增加6.97%。由于在測算期間滬深300指數(shù)上漲6.69%，存在被動增倉效應，但扣除被動倉位變化效應后，三類股票方向基金主動增倉幅度均超過3%。

　　基金上周的集體大幅增倉令業(yè)內頗為震驚。對此，德圣基金研究中心首席分析師江賽春認為，基金此次普遍性增倉，表明基金近期的謹慎操作傾向發(fā)生重大轉變。而增倉范圍從前周的中小基金向主流基金擴散，這對股市近期走勢構成有力支撐。不過，江賽春也指出，從倉位水平看，快速增倉后基金倉位正在逼近高點，因此進一步增倉空間有限。

　　明年市場值得期待

　　基金一周內大舉增倉的背后，是業(yè)內對明年證券市場的良好預期。

　　嘉實基金最新發(fā)布的2010年投資策略報告認為，中國經(jīng)濟的各項數(shù)據(jù)顯示，中國已率先進入復蘇軌道，而經(jīng)濟溫和復蘇周期正是基金投資價值凸顯的黃金時期。嘉實基金總經(jīng)理助理邵健則表示，盈利彈性很大的周期性公司，在未來經(jīng)濟轉好的情況下將具有很高的投資價值。目前具有較大相對折價的消費類股，未來業(yè)績增長的可能性頗高。另外，資本市場的變化也將給中國股市帶來更多正向回報機會。

　　而信心滿滿的重要支撐點之一，是較高的上市公司業(yè)績增長預測。來自中金公司的觀點認為，估值提升和業(yè)績增長預計將帶來大盤未來12個月25%-30%的上漲空間。

　　“我們對明年業(yè)績的預測數(shù)字雖然不如中金公司高，但也在20%以上。2010年滬深300指數(shù)的預期估值(PE)將為17倍，明顯低于歷史水平。據(jù)此判斷，明年市場至少有兩到三成的獲利空間，并且存在超預期的投資機會�！眳R添富策略回報擬任基金經(jīng)理顧耀強向中國證券報記者表示。

　　而東吳行業(yè)輪動基金經(jīng)理任壯則指出，目前A股市場正處在上漲動力轉換的過渡期，即市場上漲動力從前期“流動性過剩+經(jīng)濟復蘇預期”向“業(yè)績快速增長+業(yè)績快速增長驅動估值提升”轉換過程中。“從歷史經(jīng)驗看，在市場上漲動力轉換過程中，市場將以震蕩走勢為主，直到‘業(yè)績快速增長’新動力的出現(xiàn)。整體2010年在經(jīng)濟復蘇的背景下，是一個值得期待的一年。”任壯表示。

　　仍偏好趨勢投資

　　值得注意的是，從表面看，基金以業(yè)績預測為依據(jù)大舉增倉為來年投資埋下伏筆的做法，似乎依然在秉承價值投資理念，但從去年以來基金的種種操作手段看，趨勢投資依然占據(jù)上風，成為基金經(jīng)理當前的最愛。

　　江賽春表示，今年基金的倉位變化頻率明顯加快，更熱衷于在下跌波段中建倉。上周基金的大幅加倉，既可以理解為基金出于對市場中長期看好進場，也可以理解為基金在觀望后找到了增倉的時機。他指出，今年以來，市場風格的快速轉換，促使更多的基金必須采取更為積極靈活的操作風格，以前固守一種思維的投資方式已經(jīng)不合時宜。而整體持股周轉率的加速則顯示大波段操作手法漸成主流。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年以來，基金整體持股周轉率大大提高，其中以配置混合基金、轉債基金最高，平均6-7倍以上的周轉率，而股票基金、偏股基金次之，也在4倍以上。中海、諾德等中小型基金平均持股周轉率甚至高達20倍以上。來自國金證券的報告顯示，連續(xù)5年基金的年平均換手率都在100%以上。而2009年上半年，基金平均換手率即達到191%。這表明，盡管投資者希望基金采取長期持股政策來穩(wěn)定股市，但是基金多數(shù)仍然采取短炒戰(zhàn)略，持股平均不超過半年。

　　對于這種現(xiàn)象，某業(yè)內人士認為，出于對去年暴跌的恐懼，基金對趨勢投資的偏好在今明兩年將會得到進一步的加強，短期炒作的現(xiàn)象會屢屢發(fā)生。這一方面會造成股市波動幅度和頻率的增加，使得板塊輪動和概念爆炒的現(xiàn)象加劇；另一方面，也給基民投資理念帶來巨大考驗。“明年A股或許是牛市，但基金的這種趨勢投資偏好能否讓基民吃到平均水平的‘牛肉’，卻很難預測。今年基民熱衷于投資指數(shù)基金，其實已經(jīng)從一定程度上反映出他們對這種投資偏好的‘感冒’�！痹摌I(yè)內人士說。