政策提早退出預(yù)期使A股從開年擔(dān)憂至今，上證指數(shù)也狼狽跌落3000點(diǎn)后被撈起。

　　雖然基金行業(yè)在整個二級市場的規(guī)模僅有20%的比例，并非擁有絕對話語權(quán)，但作為最為專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，他們的意見是投資者最要聆聽的。

　　在過去的一周，理財(cái)周報(bào)詢問了上海灘多位基金公司的投資總監(jiān)和私募基金的老總或合伙人，他們的觀點(diǎn)都是“不減倉”或“加倉”。

　　基金高倉位護(hù)盤

　　日前披露的基金第四季度報(bào)顯示了公募基金罕見的整體高倉位。但2010年開年之后，A股便開始了“溫水煮青蛙”樣式的陰跌。

　　從1月4日的3243.32點(diǎn)到1月28日跌至2994.14點(diǎn)，不到一個月的時間上證指數(shù)便下跌了7%之多。

　　其間有多個交易日大盤都下跌2%左右，這讓很多投資者感到恐慌和不知所措。

　　作為專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的基金公司卻在這輪下跌行情中保持了絕對的沉著和冷靜。雖然在一月的第三周，基金倉位上開始有些分歧，但總體仍保持了高倉位運(yùn)作。

　　德圣基金研究中心對基金倉位的測算數(shù)據(jù)顯示，在本月第四周，倉位上升的基金數(shù)量有所增加。

　　扣除被動倉位變化后，76只基金主動減倉幅度超過2%，其中36只基金減倉幅度超過5%。而另一方面，有119只基金主動增倉幅度在2%以上，其中19只基金顯著增倉超過5%。

　　總體看來，基金倉位水平分布基本不變：重倉基金(倉位>85%)數(shù)量占比33.24%，與前一周持平。

　　倉位較重的基金(倉位75%~85%)占比29.94%，相比前周增加1%；倉位中等的基金(倉位60%~75%)占比為22.55%，與前周持平；倉位較輕或輕倉基金占比14.59%，相比前周下降1%。

　　1月25日、26日、27日三個連續(xù)的交易日內(nèi)，大盤加速下跌。但基金仍然沒有采取逃跑或者砸盤的策略。

　　“我們沒減倉啊。”1月25日，富國基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)陳戈對理財(cái)周報(bào)記者說。

　　他認(rèn)為市場下跌主要是對加息等預(yù)期的恐慌。但是“加息遲早都會加啊。加完息之后就是直線上漲。”

　　同日，諾德基金新任投資總監(jiān)向朝勇對理財(cái)周報(bào)記者表示，“和第四季度相比，我們倉位減了一些，但很少。”他感覺這一輪不會跌得很多，他們減倉主要是借機(jī)換一下股而已。

　　1月27日，大盤跌破3000點(diǎn)。理財(cái)周報(bào)記者在MSN上詢問上海一家知名私募總經(jīng)理是否需要減倉時，他的回答很果斷：“不要動。”“到位了。”

　　而在此前一天，上海另外一家私募基金人士則對記者很興奮地表示，如果手頭還有錢的話，要大膽地買入。

　　在他看來，目前的點(diǎn)位已經(jīng)很安全。在兩天之后，該人士則發(fā)來短信叮囑說，一定要“忍住”。

　　1月28日，大盤企穩(wěn)。雖然上證指數(shù)沒有回到3000點(diǎn)，但很多個股已經(jīng)在活躍地翻紅。

　　當(dāng)日，當(dāng)理財(cái)周報(bào)記者問華安基金公司基金投資部總經(jīng)理尚志民最近是否減倉時，他脫口而出，“沒有哇。至少我管的基金沒有減倉。為什么要減？”他對那些稱指數(shù)會跌到2500點(diǎn)的悲觀觀點(diǎn)表示很不理解。

　　基金的整體堅(jiān)持，成為市場扭轉(zhuǎn)局面的中流砥柱。1月29日上午，滬深兩市全線飄紅。滬指在跌落3000點(diǎn)水平面之后，在基金公司的帶領(lǐng)下被成功撈起。

　　避免無謂沖殺，關(guān)注三件“壞事”

　　“2010年是非常難做的一年。”這句話是開年以來，理財(cái)周報(bào)記者聽到基金經(jīng)理們說的最多的一句話。

　　大致上來說，從2006年開始到2009年四年的時間，股市都是呈現(xiàn)單邊上行或者下跌的態(tài)勢。

　　對于基金經(jīng)理來說，選時的重要性遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于選股。

　　但是在2010年開始，幾乎所有的基金公司都認(rèn)為今年將會是一個股指震蕩劇烈的一年。“自下而上”也是投資策略報(bào)告上和基金季報(bào)上提到最多的一個關(guān)鍵詞。

　　“基金經(jīng)理具備波段操作能力仍然可以戰(zhàn)勝市場。”尚志民對記者說。在這種市場，他建議投資者應(yīng)該相信專業(yè)的力量，多購買基金。

　　對于基金的具體操作，向朝勇則表示，“今年的波動率會非常頻繁。公募基金很容易會出現(xiàn)分化，可能有的是正收益，也有的是負(fù)收益。”因此，為了取得好的投資收益，“在沒有看清楚方向的時候，要避免無謂的沖殺，否則很容易犯大的錯誤。”“我們不會輕易去賭方向。”

　　怎么樣才能少犯錯誤呢？向朝勇認(rèn)為，首先是心態(tài)，要穩(wěn)得住。例如這次下跌不減倉就需要好的心態(tài)。其次，就是要依賴研究團(tuán)隊(duì)。通過研究團(tuán)隊(duì)來研究什么是超跌的行業(yè)，在看好的行業(yè)中，跌下來就果斷地買入。如果不看好的行業(yè)，即使是跌下來也不會買。

　　“近期房地產(chǎn)肯定不是熱點(diǎn)，即使已經(jīng)很便宜了，仍然不會買。”向朝勇說。

　　對于具體的行業(yè)配置，陳戈表示，2010年上半年，大多數(shù)中、上游行業(yè)將進(jìn)入量升價漲的盈利提升期。繼續(xù)關(guān)注受益于內(nèi)需復(fù)蘇和出口同比增速明顯改善的周期性行業(yè)，包括煤炭、鋼鐵、化工、建材和機(jī)械設(shè)備板塊。

　　此外，尚志民對記者表示，2010年除了不可預(yù)知的黑天鵝事件之外，需要密切關(guān)注三件“壞事情”。

　　第一件是美國經(jīng)濟(jì)變得更糟，出現(xiàn)二次探底。第二件，中國經(jīng)濟(jì)刺激政策退出得過早。第三件就是企業(yè)的盈利沒有達(dá)到預(yù)期。

　　“從目前來看，企業(yè)的盈利水平還是很不錯的。”尚志民說。

　　“如果經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張速度和通脹回升過快，實(shí)質(zhì)性宏觀緊縮政策推出力度過大或時點(diǎn)過早，市場可能會較早出現(xiàn)調(diào)整。”陳戈表示，“一季度中后期或二季度初是敏感的時間點(diǎn)。”