隨著加息預(yù)期不散，A股連日下跌，上周三3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口告破，前期瘋漲的區(qū)域、“三網(wǎng)合一”、高送轉(zhuǎn)等題材概念股集體退潮，銀行、地產(chǎn)幾度頑抗后仍不改疲軟，四季度處于歷史高倉(cāng)位的各家基金紛紛見(jiàn)勢(shì)減倉(cāng)，華夏、博時(shí)以及中小規(guī)模的一批基金公司減倉(cāng)力度尤為明顯，市場(chǎng)再度呈現(xiàn)“多殺多”的局面。

　　王亞偉“跑路”最快

　　在3000點(diǎn)關(guān)口，面對(duì)浮躁的市場(chǎng)情緒，公募基金再次上演了“比誰(shuí)跑得快”的鬧劇，這從基金重倉(cāng)股紛紛破位下行不難看出來(lái)，特別是前期獲利頗豐的題材股。較長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，今年以來(lái)，暴跌重災(zāi)區(qū)多為基金四季度增持最多的板塊，包括煤炭、有色、鋼鐵和電子。

　　在去年四季度成為第一重倉(cāng)股的招商銀行，25日～27日三個(gè)交易日中連續(xù)下跌近7個(gè)百分點(diǎn)，K線走勢(shì)早已破位。山河智能也是國(guó)聯(lián)安德盛精選和融通深證100的重倉(cāng)股，但從20日直線下行，到27日已從22元的高價(jià)跌回到18元，下跌幅度超過(guò)14%。

　　根據(jù)渤海證券的一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)，在2月17日～20日，華夏與博時(shí)基金已開(kāi)始減倉(cāng)，倉(cāng)位跌破80%，上周倉(cāng)位可能會(huì)進(jìn)一步下跌。特別是王亞偉掌管的華夏大盤(pán)和華夏策略跑路最快，及時(shí)的大幅減倉(cāng)很大程度上避免了市場(chǎng)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)，從而保證了基金超越市場(chǎng)的高收益，也成為近來(lái)業(yè)績(jī)排名的領(lǐng)先基金。此外，益民、中銀、德盛等中小基金公司旗下各有一只小盤(pán)基金減倉(cāng)幅度超過(guò)9%，減倉(cāng)幅度最大的益民紅利高達(dá)12%。

　　分歧加大導(dǎo)致“多殺多”

　　國(guó)信證券最新發(fā)布的策略周報(bào)認(rèn)為，市場(chǎng)的中期調(diào)整可能已提前到來(lái)。大成基金也認(rèn)為，市場(chǎng)流動(dòng)性的實(shí)質(zhì)收緊，2010年第三周信貸數(shù)據(jù)全面回落，且IPO仍在加速，加上今年又是大小非解禁高峰期，市場(chǎng)資金面難有去年那樣的寬裕程度。華夏紅利基金經(jīng)理則更偏悲觀，認(rèn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇導(dǎo)致對(duì)資金需求的上升，股市很難出現(xiàn)趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)；隨著時(shí)間的推移，市場(chǎng)整體估值還會(huì)有向下的壓力。

　　但也有基金經(jīng)理形成了對(duì)立的樂(lè)觀派，摩根士丹利華鑫一基金經(jīng)理認(rèn)為，目前還看不到較明顯的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為樂(lè)觀，但政策調(diào)控取向快速出現(xiàn)，這就形成了背離和矛盾，投資者自然會(huì)變得恐懼與貪婪。業(yè)內(nèi)人士指出，正是基金內(nèi)部出現(xiàn)了不和諧的看法，表現(xiàn)出來(lái)就是有的基金在增倉(cāng)，有的基金則在減倉(cāng)。

　　風(fēng)格轉(zhuǎn)向正在進(jìn)行時(shí)

　　接受記者采訪的大部分基金經(jīng)理均表示，出于對(duì)中小盤(pán)股高估值的擔(dān)憂，關(guān)注重點(diǎn)開(kāi)始轉(zhuǎn)向以銀行業(yè)為代表的具有明顯估值優(yōu)勢(shì)的大盤(pán)股。在多數(shù)基金看來(lái)，小盤(pán)股已出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性泡沫，股指期貨的推出對(duì)大盤(pán)股長(zhǎng)期有著正面影響，未來(lái)投資風(fēng)格將偏向中大盤(pán)股。因此，不少基金在近來(lái)調(diào)倉(cāng)中已開(kāi)始積極配置大盤(pán)藍(lán)籌股票，如國(guó)泰金牛基金逐漸將投資重點(diǎn)放在大市值公司和一些穩(wěn)定增長(zhǎng)的消費(fèi)品公司上。

　　中銀基金也表示，估值優(yōu)勢(shì)明顯的藍(lán)籌股將可望實(shí)現(xiàn)“龍?zhí)ь^”。一旦預(yù)期明朗化，業(yè)績(jī)主導(dǎo)市場(chǎng)和藍(lán)籌引領(lǐng)指數(shù)的行情就會(huì)到來(lái)。

　　專家觀點(diǎn)

　　不必過(guò)于關(guān)心短期熱點(diǎn)

　　近來(lái)，利好、利空消息接踵而至，不但股指由此產(chǎn)生劇烈震蕩，未來(lái)市場(chǎng)走向也變得更為撲朔迷離。國(guó)泰君安明星價(jià)值股票集合理財(cái)計(jì)劃擬任投資經(jīng)理汪建表示，理性的投資者不應(yīng)過(guò)于關(guān)注短期熱點(diǎn)概念。雖然受到追捧的概念股會(huì)博得眼球效應(yīng)，但從長(zhǎng)期來(lái)計(jì)算卻很可能無(wú)功而返，短炒以后的風(fēng)險(xiǎn)釋放過(guò)程是投資者難以承受的。

　　此外，汪建提醒投資者注意對(duì)“市場(chǎng)溢價(jià)”的研究。具體來(lái)說(shuō)，由于市場(chǎng)失靈、投資者集體出現(xiàn)投資模式錯(cuò)誤時(shí)所帶來(lái)的“隱藏”收益就是市場(chǎng)溢價(jià)，這就是賺大錢的投資機(jī)會(huì)；特別是如目前的市場(chǎng)出現(xiàn)大幅拋貨的集體行為時(shí)，投資者可特別注意機(jī)構(gòu)的資金動(dòng)向。汪建補(bǔ)充道，獲取市場(chǎng)溢價(jià)，正是在尚不成熟且波動(dòng)較大的國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的投資奧妙所在。舉例而言，2007年5000點(diǎn)以上投資者加倉(cāng)再滿倉(cāng)以及2008年底2000點(diǎn)以下不斷殺跌，都是投資模式錯(cuò)誤的寫(xiě)照，也給價(jià)值投資者創(chuàng)造了市場(chǎng)溢價(jià)的實(shí)現(xiàn)機(jī)會(huì)。（記者 袁峰）