隨著加息預期不散，A股連日下跌，上周三3000點整數關口告破，前期瘋漲的區域、“三網合一”、高送轉等題材概念股集體退潮，銀行、地產幾度頑抗后仍不改疲軟，四季度處于歷史高倉位的各家基金紛紛見勢減倉，華夏、博時以及中小規模的一批基金公司減倉力度尤為明顯，市場再度呈現“多殺多”的局面。

　　王亞偉“跑路”最快

　　在3000點關口，面對浮躁的市場情緒，公募基金再次上演了“比誰跑得快”的鬧劇，這從基金重倉股紛紛破位下行不難看出來，特別是前期獲利頗豐的題材股。較長時間來看，今年以來，暴跌重災區多為基金四季度增持最多的板塊，包括煤炭、有色、鋼鐵和電子。

　　在去年四季度成為第一重倉股的招商銀行，25日～27日三個交易日中連續下跌近7個百分點，K線走勢早已破位。山河智能也是國聯安德盛精選和融通深證100的重倉股，但從20日直線下行，到27日已從22元的高價跌回到18元，下跌幅度超過14%。

　　根據渤海證券的一項統計，在2月17日～20日，華夏與博時基金已開始減倉，倉位跌破80%，上周倉位可能會進一步下跌。特別是王亞偉掌管的華夏大盤和華夏策略跑路最快，及時的大幅減倉很大程度上避免了市場大幅下跌的風險，從而保證了基金超越市場的高收益，也成為近來業績排名的領先基金。此外，益民、中銀、德盛等中小基金公司旗下各有一只小盤基金減倉幅度超過9%，減倉幅度最大的益民紅利高達12%。

　　分歧加大導致“多殺多”

　　國信證券最新發布的策略周報認為，市場的中期調整可能已提前到來。大成基金也認為，市場流動性的實質收緊，2010年第三周信貸數據全面回落，且IPO仍在加速，加上今年又是大小非解禁高峰期，市場資金面難有去年那樣的寬裕程度。華夏紅利基金經理則更偏悲觀，認為實體經濟復蘇導致對資金需求的上升，股市很難出現趨勢性的機會；隨著時間的推移，市場整體估值還會有向下的壓力。

　　但也有基金經理形成了對立的樂觀派，摩根士丹利華鑫一基金經理認為，目前還看不到較明顯的系統性風險，經濟數據較為樂觀，但政策調控取向快速出現，這就形成了背離和矛盾，投資者自然會變得恐懼與貪婪。業內人士指出，正是基金內部出現了不和諧的看法，表現出來就是有的基金在增倉，有的基金則在減倉。

　　風格轉向正在進行時

　　接受記者采訪的大部分基金經理均表示，出于對中小盤股高估值的擔憂，關注重點開始轉向以銀行業為代表的具有明顯估值優勢的大盤股。在多數基金看來，小盤股已出現結構性泡沫，股指期貨的推出對大盤股長期有著正面影響，未來投資風格將偏向中大盤股。因此，不少基金在近來調倉中已開始積極配置大盤藍籌股票，如國泰金牛基金逐漸將投資重點放在大市值公司和一些穩定增長的消費品公司上。

　　中銀基金也表示，估值優勢明顯的藍籌股將可望實現“龍抬頭”。一旦預期明朗化，業績主導市場和藍籌引領指數的行情就會到來。

　　專家觀點

　　不必過于關心短期熱點

　　近來，利好、利空消息接踵而至，不但股指由此產生劇烈震蕩，未來市場走向也變得更為撲朔迷離。國泰君安明星價值股票集合理財計劃擬任投資經理汪建表示，理性的投資者不應過于關注短期熱點概念。雖然受到追捧的概念股會博得眼球效應，但從長期來計算卻很可能無功而返，短炒以后的風險釋放過程是投資者難以承受的。

　　此外，汪建提醒投資者注意對“市場溢價”的研究。具體來說，由于市場失靈、投資者集體出現投資模式錯誤時所帶來的“隱藏”收益就是市場溢價，這就是賺大錢的投資機會；特別是如目前的市場出現大幅拋貨的集體行為時，投資者可特別注意機構的資金動向。汪建補充道，獲取市場溢價，正是在尚不成熟且波動較大的國內A股市場的投資奧妙所在。舉例而言，2007年5000點以上投資者加倉再滿倉以及2008年底2000點以下不斷殺跌，都是投資模式錯誤的寫照，也給價值投資者創造了市場溢價的實現機會。（記者 袁峰）