A股市場上“新股不敗”的神話現在已經變為了傳說，繼中國西電和二重重裝等滬市主板大盤股在上市首日就跌破發行價之后，就連深市的中小板新股也出現了首日破發的案例。昨日上市的N高樂開盤即告破發，至收盤時下跌了1.87%，這也是繼2004年8月26日上市的美欣達之后，近五年半左右第一只上市首日破發的中小板新股。

　　伴隨著新股上市的低迷表現，打新的收益率已經臨近冰點。來自W ind資訊的數據顯示，今年以來打新股的理論收益率(網上申購中簽率×上市首日漲幅)相比去年12月份已經下降了20%，而自1月下旬以來上市的新股理論收益率只有0.1%左右，僅為去年12月均值的兩成。

　　在這種背景下，一級市場上資金打新的熱情也出現了降溫的跡象：以基金為代表的機構開始從新股的網下申購撤退，在報價上也有所謹慎。

　　破發個股擴至14只

　　新股破發潮已經正式來臨，截至昨日收盤，自去年7月IPO重啟以來上市的個股中已經有了14只股價在發行價之下運行。

　　此前，上市首日即告破發的新股已經有兩只，分別是1月28日上市的中國西電和2月2日上市的二重重裝。這兩只股票都屬于大盤股，本來市場溢價就比中小板新股和創業板新股小很多，因此昨日上市的N高樂破發對于市場的震撼力更為驚人。

　　從規模上看，N高樂昨日收盤時的流通市值不過6.56億元，即使在中小板和創業板中也屬于小盤股。如果二級市場連這么大一點點盤子的股票都不“買賬”，則可以看出資金對于新股的“厭惡”情緒已經達到了一個相當高的程度。

　　從收益率的角度來看，打新的“賺頭”已經降至“雞肋”的狀況。來自W ind資訊的數據顯示，自去年7月IPO開閘以來，去年單月打新平均收益率分別為0.71%、0.28%、0.21%、1.29%、0.35%和0.49%，而在今年1月份的水平降至0.41%。

　　自1月下旬開始，打新收益率驟然下降，該旬內上市的平均新股收益率一下子降至0.19%，而2月份以來上市的4只新股平均收益率僅有0.09%，這一水平已經臨近“冰點”。

　　基金“出價”也有所降低

　　打新收益率的下降已經影響到了一級市場資金對于新股的熱情。目前來看，一級市場資金退潮的跡象已經若隱若現。

　　機構資金的動作是比較快的。統計顯示，過去幾乎逢新必打的股票型基金在1月份以來已很少出現在新股網下配售名單中。而且，今年以來機構參與新股申購的網下配售名單中，博時基金、嘉實基金、南方基金、廣發等大型基金公司已經很少露面。有基金經理坦言，自己已經放棄了新股的網下認購。

　　基金的“出價”也有所降低。公告顯示，近期發行的三五互聯、鼎龍股份、中青寶、歐比特4家公司發行市盈率的算術平均值約74.7倍，明顯低于上一批8家公司的88.6倍，其中3家公司的發行市盈率低于同類公司。

　　中簽率仍低，資金仍充裕

　　由于“打新不敗”的慣例，基金一直是追捧新股的主要機構，對于基金來說能不能買得到股份比以多少價格買到股份更重要。據基金內部人士透露，去年下半年，曾有一位基金公司的研究員給公司提供的新股報價低于同業的水平，導致公司在申購該新股時沒有買到。

　　“當時該研究員為此承受了巨大的壓力，甚至以為自己會被公司開除。”該人士說道。

　　而一位基金經理私下里表示，他認為近期發行的新股定價比較高。“這么多新股破發之后，大家肯定會在報價上更為謹慎。”萬聯證券副總裁黃曉坤也認為，新股市場表現的趨弱會使得新股發行估值有所降低。

　　目前，新股發行價雖然略有松動，但除非一級市場的資金持續下滑，才能夠導致新股發行估值虛高的癥狀有所好轉。

　　來自W ind資訊的數據顯示，新股網上發行的中簽率依然處于很低的水平，說明一級市場的資金還處于較為充裕的狀態。(劉昊)