在急跌和反彈穿插的市場中，基金經理們的看法開始分化———少部分人認為抄底時刻即將到來，但更多的人認為形勢不容樂觀謹慎為宜。第三方機構的上周基金倉位測算出現分歧，但綜合來看應以減倉為主，而最近成立的新基金建倉緩慢以等待時機。

　　基金減倉更具普遍性

　　德圣基金研究中心倉位測算顯示，各類以股票為主要投資方向的主動型基金平均倉位繼續下降。可比主動股票基金平均倉位為74.77%，相比前周下降1.34%；偏股混合型基金加權平均倉位為68.90%，相比前周下降1.29%；配置混合型基金加權平均倉位63 .30%，相比前周下降1.18%。測算期間滬深300指數上漲1.76%，基金減倉主要為主動性減倉，不排除部分基金有在短線反彈期間調整組合結構的主動調倉。

　　“上周較前周而言，基金減倉更具有普遍性，各類基金均逐步減倉，且減倉的力度較大。另外，較前周被動而言，上周基金主動減倉較為明顯。”德圣基金研究中心首席分析師江賽春表示。

　　國信證券的基金倉位測算模型同樣顯示，偏股型基金維持上周低位持倉觀望態勢，股票型基金持股比例由前周末的72.5%略降至72.6%，降低0.1個百分點，混合型基金由前周末的58.9%下降0.1個百分點，至上周四的58.8%。鑒于地產調控政策負面影響業已擴散至整體市場，國信繼續維持之前短中期內偏股型基金持倉比例將無較大幅度上升的預期。

　　不過，華泰聯合證券以及浙商證券的測算模型卻顯示基金在加倉。前者認為，開放式基金平均倉位由上周的81.43%上升234BP至83.78%；后者認為，基金整體也表現為主動增倉，主動增倉的幅度為2.61個百分點，其中選擇主動增倉的基金占比72.96%。

　　抄底時機已經到來？

　　部分基金經理上周在接受書面采訪時表達出對抄底的熱情。

　　“‘盛極而衰，否極泰來’是股票市場波動的真諦，若從一個較長的時間周期來看，當前市場已經明顯處于低風險區域，投資者要重視否極泰來的投資機會。”華泰柏瑞投資部總監汪暉表示。國海富蘭克林研究總監徐荔蓉認為，近期股市下跌很多，一些股票的投資價值凸顯出來，這是挑選優質股的較好時機。特別是前期一些公司質地比較好但價格貴的公司，經歷這一波下調之后，目前應該是不錯的投資時機。

　　不過，更多的基金經理們在面訪中流露出悲觀。諾安靈活配置混合基金經理夏俊杰上周五表示：“我覺得市場有一些小盤股價值合理，但是還沒有到低估的程度。對大盤股來講，比如在地產政策的影響下、在信貸控制包括加息預期包括政府融資平臺的掌控，在所有這些因素沒有發生根本改變的情況下，我覺得市場很難有系統性上行的機會。”

　　“我覺得現在的市場氣氛跟一個半月之前發生了較大變化，應該說現在市場是比較悲觀的，甚至不排除有二次探底的可能性。我總體還是比較謹慎。短期市場肯定有調整壓力，創業板大部分股票還有20%、30%的下跌。”南方優選價值股票基金經理談建強表示。

　　新基建倉緩慢躲大跌

　　近期成立的不少新基金建倉相當緩慢，躲過了連日大跌，體現了6個月內不限倉位的建倉優勢。

　　4月底至今成立的風格謹慎的新基金依然空倉等待時機。wind統計顯示，4月23日成立的泰達宏利中證財富大盤至今凈值紋絲不動，保持在1元；4月28日成立的諾安中小盤精選，5月12日成立的富國通脹通縮主題也是如此。采取分部建倉策略的指數基金銀華深證100自5月7日以來凈值甚至有所上漲，5月16日為1.003元。

　　也有輕微建倉的，已經隨著大盤縮水。華安行業輪動凈值為0.9999元，匯添富民營活力凈值為0.995元。

　　股指期貨推出前成立的部分新基金，當時由于建倉速度過快，短短一個月已經大幅縮水，最甚者凈值已經跌到0.871元。

　　“現在是新基金發行的好時機。從歷史經驗看，市場低迷時發行的新基金往往能給投資者帶來意外收獲。今年的市場情況與2004年、2008年的情況非常類似，都是一個否極泰來、機遇重現的時期。市場低迷期發行的基金具有低成本介入機會，中長期表現可能更優。”汪暉表示。 (謝曉婷)