債基預喜，新基金建倉良機

　　年初至今，二級市場一直在流動性充裕與題材股活躍的支撐下震蕩走高。但忽如一石攪亂池水，IPO重啟一時間讓投資人陷入迷茫。公募基金的心情也很復雜：老基金的管理人想著市場或將轉向、業績將被攤薄；而新基金的發行人卻心中暗喜，特別是可以“打新”的新發債基。

　　IPO重啟激辯

　　5月22日中國證監會發布《關于進一步改革和完善新股發行體制的指導意見(征求意見稿)》，并表示在征求意見結束并正式發布后，即安排新股發行。

　　這一消息成為影響近期A股市場的主要因素。

　　很多投資者擔心恢復IPO會分流二級市場資金，進而對目前來之不易的反彈局面造成大的沖擊。基金公司也表現出謹慎，但總體卻對中長期基本看好。

　　“短期而言確實會引發市場對擴容的擔憂，從而對行情產生一定的負面影響。”大成基金認為。但是，“更多地體現在心理層面，而決定市場中長期走勢的仍是宏觀基本面。

　　“重啟IPO本身是預料之中的，預料之外的是重啟時間提前了。”華富基金研究部總監程堅表示。“在目前的市場點位，依然有持續做多的機會。”

　　匯豐晉信基金分析稱，此次的征求意見稿意味著IPO開閘的時間可能會提前于市場預期。“但從中長期看，在目前位置重啟主板IPO，顯示了管理層對市場長期走勢的信心。”數據顯示，剔除IPO暫停一個月以內的情況，IPO共有7次暫停，每次重啟后，指數并未出現大幅下跌，相反重啟后一個月內上證指數漲幅高達83.3%。

　　新基金建倉

　　A股站上2600點以來，從新基金的凈值增長情況來看，一直相對謹慎，建倉緩慢。分析人士稱，IPO重啟給市場帶來的下行壓力，給新基金帶來建倉的好時機。

　　“上市公司的內在價值不僅不會由于股市再度融資而受到折價，相反，股市整體估值水平如能因此降低，將給新基金帶來‘價廉物美’的籌碼。”一位新基金擬任基金經理表示。

　　他認為，無論是創業板還是主板誰率先打響IPO第一槍，對基金而言，尤其是對處于建倉期的新基金而言，都將帶來買入契機。

　　“IPO重啟對老基金攤薄的同時，也是新基金建倉的良機。”華富價值增長基金擬任基金經理季雷表示。

　　債基歡喜

　　對于可以打新股的債基而言，重啟IPO將其從市場邊緣再次拉回到了中心。

　　“對于債券基金，IPO重啟將帶來新的投資機會。”華富收益增強債券基金經理曾剛則對理財周報記者表示。博時信用債券基金擬任基金經理過鈞則稱，“新的IPO機制使發行價格市場化了，未來收益率可能會有所限制，但是總體上IPO重啟對提高債券基金的業績是比較正面的。”他還表示：“按照過往經驗，一般情況下，網下申購會采取保證金模式，網下中簽率一般會高于網上申購。只要選擇長遠發展看好的公司予以申購，未來還是有望獲得比較高的超額收益。”

　　曾剛認為，“2008年網下新股申購的收益明顯高于網上收益，主要源于中簽率相對于網上高出6-10倍。從本次IPO征求意見稿的改革方向看，我們預計詢價機構在中簽率的優勢有所減弱，同時新股首日漲幅逐步下降，市況較差時不排除破發的可能，將考驗投資者對新股的研究判斷能力。”

　　但是，“目前資金面寬裕，IPO對回購利率的影響不會太大，融資打新股的資金成本低于2008年。整體上，我們認為IPO將帶給債券基金新的投資機會，尤其對于小規模債基的提升效應更為明顯，預計下半年獲得1%-2%的凈值增長。”曾剛說。

　　此外，由于債券市場所受宏觀經濟影響比較大，過鈞判斷，2009年、2010年要想出現單邊上漲或單邊下跌趨勢的可能性并不是很大，市場箱形整理的可能性更大，2010年以后的經濟走勢會更明確。所以他比較看好目前債券市場包括信用債在內的投資機會。

　　理財周報記者 王小靜/文