橫盤震蕩了一周之后，大盤的調整氣息越來越濃。繼5月20日尾盤跳水之后，21日大盤繼續深幅下探。

　　基金倉位的變化也暗合了大盤調整的步伐。從《投資者報》研究部的倉位檢測結果看，截至5月18日，股票型基金和混合型基金的平均倉位比5月11日分別下降了2.26%和2.35%。其中超過四成的偏股型基金選擇了減倉，有43只偏股型基金的減倉幅度超過20%。由此可見，謹慎的氛圍正在基金內部逐步蔓延。

　　基金減倉幅度擴大

　　《投資者報》基金倉位模型的結果顯示，近一周基金繼續小幅減倉。截至5月18日，142只股票型基金可比平均倉位為82.59%，比5月11日的測算結果下降2.26%，且降幅有所擴大；117只混合型基金平均倉位為69.06%，比上期減少2.35%。延續了前一周的減倉調整態勢。

　　在我們跟蹤的142只股票型基金中，有60只基金減倉，占比為42%。其中減倉幅度大于20%的基金有24只；另外，加倉基金有32只，占比僅為23%。選擇加倉的基金數量與5月初相比明顯減少(見《投資者報》第52期，《股基平均倉位85%，超過牛市頂峰》一文)。其中加倉幅度超過20%的基金有19只。

　　在117只混合型基金當中，選擇減倉的基金有53只，減倉比例為45%。其中減倉幅度在20%以上的基金有23只；在加倉基金方面，本期有25只基金選擇加倉。其中加倉幅度大于20%的有16只。

　　從單只基金來看，股票型基金中減倉幅度最大的前10只分別是銀河競爭優勢成長、天治創新先鋒、中郵核心成長、國富潛力組合、富國天合穩健優選、華夏成長、華夏優勢、泰達荷銀成、天治核心成長、泰信優質生活。“天治系”基金在減倉排行榜中占據兩席，其激進的短線操作風格，再一次盡顯無遺。

　　混合型基金中減倉幅度最大的前10只基金分別為天治財富增長、華富競爭力優選、中海分紅增利、富國天瑞強勢精選、新世紀優選分紅、興業可轉債、嘉實主題精選、泰信優勢增長、匯添富優勢精選、鵬華中國50。

　　“華夏系”倉位齊下調

　　雖然總體持倉水平有所下降，但具體到各家基金公司，情況還有所區別。

　　“交銀系”基金本期仍然保持高位運轉。旗下的交銀穩健、交銀藍籌、交銀成長和交銀精選倉位均已接近或者達到倉位上限。其重倉持有的煤炭板塊，已經成為名副其實的“黑金”，在金融、地產上攻乏力之時，該板塊成為兩市唯一的沃土�！敖汇y系”基金近期顯然不想因為減倉，而踏空這撥難得的行情。

　　十大基金公司的持倉也增減互現。大成、景順長城、易方達、嘉實、博時基金的總體持倉有所增長。其中大成基金旗下基金本期平均增倉7%，總體平均倉位達到90%，兩個數據均位列十大基金公司之首。

　　華安、華夏、南方、廣發和上投摩根的倉位則攜手下降。華夏基金的表現尤為引人關注。除ETF型基金倉位有所升高外，其余類型基金的倉位幾乎全線回調。華夏優勢增長、華夏成長的下降幅度超過30%。

　　由“最牛基金經理”王亞偉操刀的華夏大盤也順勢減倉13%。目前該基金倉位接近60%,在所有股票型基金中倉位處于較低水平。

　　華夏基金首席分析師李紀軍近期在出席一個會議時表示，短期來看，A股市場除了銀行為主的藍籌股的估值不高，很多股票確實是比較貴。

　　由此可見，對于高估值的擔憂是促使“華夏系”基金提前減倉的重要原因。其實，華夏大盤一季報就顯示其逆市減倉近5個百分點，這在當時人心思漲的市場上，引起了一片嘩然。

　　基金慎言后市

　　翻閱近期各家基金的《每周策略報告》，投資者們也許會感到一絲隱憂。因為在這些報告中，機構不再盲目唱多，謹慎的情緒正在蔓延。

　　國泰基金在周報中表示，經過前期的上漲之后，一些資金逢高套現，而5月公布的經濟數據仍不夠理想，這些因素使得股市上行動力不足。

　　另外，近期市場成交量呈現出逐漸遞減的態勢，也說明市場上攻動能有所收斂，這些都將制約后市大盤繼續上行的空間，使得股市面臨的短期調整逐漸增加。

　　華富基金也認為，股市在2600點上方有多重壓力，風險大于機遇。

　　民生加銀基金研究部總監陳東日更是明確表示，股市調整的信號已經顯現。他認為, 一方面中小盤股估值已經達到歷史高位，未來發生較大調整風險的可能正在加大；另一方面，4月經濟數據喜憂參半，顯示經濟復蘇的過程并非一帆風順。

　　更重要的調整信號來自于信貸政策微調的預期，流動性是前期支持大盤上漲最重要的動力之一，未來流動性再度大幅增強的可能性不大，大盤調整的信號已經顯現。(實習生 王夢舟)