今年來一直被“冷落”的貨幣市場基金,近期因為IPO重啟再度走到了聚光燈前。作為無風險收益蓄水池的貨幣基金,近期部分產品的收益率已經低于活期存款,加上打新資金暫時撤退的話,無疑將給貨幣市場基金帶來巨大的壓力。

　　部分貨基收益率跌破底線

　　6月以來,部分貨幣基金甚至出現了連續10日左右七日年化收益率低于活期儲蓄利率的尷尬狀況。

　　Wind數據顯示,申萬巴黎旗下的申萬貨幣基金6月份以來中有13天的七日年化收益率均低于0.36%的活期存款利率,其中6月7日、8日該基金的七日年化收益率最低,分別為0.297%和0.295%。另外,益民貨幣基金從6月1日至6月5日每天的七日年化收益率均低于0.36%。6月7日起,該基金的收益小幅回升至0.37%～0.38%之間,然后在6月14日又跌到0.36%以下,直至18日,才又勉強站上0.36%。

　　通常貨幣基金被視為活期儲蓄的替代品,如果貨幣基金的年化收益率持續低于活期利率,那么監管者可能會擔心這將引發基金的大規模贖回并帶來流動性方面的壓力。據了解,近期已有地方證監局針對貨幣基金出臺了一系列風險監控指標,其中規定如果貨幣基金的七日年化收益率低于0.36%,則基金管理人將收到監管部門的警示函。

　　對于貨幣基金收益過低的原因,申萬巴黎基金解釋稱,5月下旬賣出獲利頗豐的短期債券,兌現了賬面部分浮盈,是主要原因。

　　“打新”沖擊貨幣基金

　　除了收益率降低外,新股大門洞開之后面臨的壓力也隨之而至。據國金證券統計,上周國內56只基金萬份單位收益平均為2.4,7日年化收益率平均為1.43%。如果低于打新的回報率,無疑將面臨巨大的贖回壓力。

　　據統計,今年一季度,貨幣基金成為份額縮水最大的基金品種,凈贖回高達1727.04億份。好買基金研究報告認為,IPO開閘后,貨幣基金規模還可能會有較大變化。在2006年IPO開閘時,貨幣基金曾遭遇大面積贖回,從2005年底到2006年底短短的一年間份額縮水超過1000億份,甚至還出現了3家基金公司因應對贖回,共動用公司3億多資本金彌補損失(定存被迫提前支取)的情況。

　　對此,各大基金公司已經開始積極應對。例如,近期興業貨幣基金公告稱,自6月9日起取消1000萬元的申購限制；緊接著泰信基金決定自6月15日起取消泰信天天收益貨幣市場基金單日每個基金賬戶的累積申購(含轉入)金額應不超過1000萬元的額度限制。

　　據了解,目前貨幣基金已經將流動性管理放在首位,增持現金、減少定期存款比重,降低信用債持倉比例縮短組合剩余期限等以應付大額贖回的準備,這也是導致近期部分貨幣收益率收窄的原因。除了IPO重啟引發的拋券變現風潮外,監管機構近期發文提示貨幣市場基金的信用債持倉比例,也加劇了信用產品的調整。據悉,近期上海市證監局下發了《關于加強貨幣市場基金監管的提示函》,其中明確指出貨幣市場基金的信用債持倉比例如果高于30%將被提示,高于40%將被警示。

　　存在脈沖性投資機會

　　但新股發行重啟對貨基來說也并非完全是利空,貨幣基金可以通過跨市場的回購套利顯著提高短期收益率；另一方面,IPO重啟可能會推高貨幣市場利率,從而也間接提高了基金今后再投資的收益水平。

　　據好買基金研究中心分析師莊正介紹,在2007年9月底和10月初,中石油、中海油服等大盤股發行時,貨幣基金利用正回購,借給其他投資者打新股,基金的萬份日收益率和7日年化收益率都曾經超過了10%。莊正認為IPO重啟對貨幣基金收益率波動的影響是脈沖式的。“一般情況下,每萬份收益率會在新股發行申購前兩日明顯上升,7日年化收益率會在新股發行當天顯著升高,并在新股發行后兩天達到最高。”(記者　賈肖明）