上周股指在周初上沖創出新高3478點后就拉出吊頸陽線，隨后幾個交易日一路不回頭，呈現快速單邊下跌的態勢，M頭調整態勢已現。

　　機構出籌是有計劃的

　　從形態上來看，自7月17日以來的三周，股指始終處于3150—3500點的箱體內寬幅震蕩。本欄前期曾經提到過7月29日的長陰線是震蕩的起始線，就目前而言此判斷基本正確。而7月29日的長陰線對于沉浸在小牛市行情中的機構和投資者而言，應該是毫無準備的、倍感驚訝的。

　　在回穩到前期的高點后，上周的四根連續陰線，對于各路機構來講卻是有準備、有計劃的。因為從盤口來看，正如前期上漲的輪動非常有節奏一樣，本次四根陰線的下跌節奏也是有計劃的，從金融、保險、鋼鐵、煤炭、有色等股輪番下行的態勢上來看，可以認為是部分機構有安排、有計劃地在減倉。

　　從對市場的殺傷力上來看，7月29日的長陰線雖有“大驚嚇”的作用，但此后三根陽線的反彈彌補了大部分個股下跌的殺傷力，有些滯漲的個股反而在震蕩中越走越高。相比之下，上周四連陰的殺傷力就更大，因為它在多頭每一次氣喘吁吁地反撲后都引發了更大的震蕩，對于信心上的打擊是不言而喻的。很明顯，陰跌的殺傷力遠大于快跌。

　　泡泡破滅是有原因的

　　從消息面來看，近期銀監會接二連三地發文規范市場，大小非在快速減持，再加上擴容節奏不斷加快(本周將會有四家新股發行)。這些均在影響著持股者的信心。同時，從已公布的上市公司半年報來看，今年的中期業績很難去支持目前高企的股價。

　　故當市場累積了巨大的獲利盤，一旦轉向震蕩的話，其引發的結果必然是多殺多，而已經離場的資金一般難以回到二級市場。如上周二及上周五皆是新股認購的解凍期，但市場卻是沿著下行通道繼續慣性下滑，參與申購的資金毫無入場的跡象。同時，國債指數在上周后期突然轉向快速回升，顯示資金開始尋求避險通道。前期充裕的流動性就像霧一樣散開了，股市是一個很現實的地方。

　　對于一些比較喜歡做價差的投資者而言，需要先認清通道。當股市中處于上升通道時，做價差應該是先買入后拋出，就像打乒乓中的正手攻球一樣。但當股市處于震蕩或者下跌通道時，做價差就要先拋出后買入，就像打乒乓中的反手推打一樣——只有將籌碼拋在高位了，下跌時才能接，并且不會上移倉位，否則先買進在下跌時就拋不出去了導致資金又套牢了倉位又加重了，只會越陷越深。(東方證券 潘敏立)