在經歷了八月份以來的劇烈震蕩之后，第四季度股市是否還有機會？倍受關注的專戶“一對多”資金即將真槍實彈入市，他們對于市場的判斷以及投資方向，應該能夠給市場一些啟示。

　　證券時報記者日前采訪了多位基金公司專戶基金經理，他們多表示，“一對多”追求絕對收益，會采取謹慎的態度，等市場趨勢確立時再出手，至于具體的選股，多數基金經理均表示偏愛中小盤類個股。

　　擇時：趨勢確立再出手

　　與普通公募基金相比，專戶“一對多”最大的區別是股票型產品大多為靈活配置型，股票倉位可以從0至100%，這也意味著，對基金經理主動性擇時的要求更高，尤其在當下分歧較大的震蕩市中，專戶基金經理該做何取舍？

　　據了解，盡管他們的觀點、做法不一，但核心的邏輯都可歸結為：確定性機會。“追求絕對收益，我對它的理解，最核心的要素是把握好經濟周期的大波段而不是小波段，在牛市時讓利潤奔跑，在大趨勢向下時堅決止損，保證虧損很少或者不虧損。”一位專戶基金經理說。

　　“四季度沒什么大的機會，個股的機會任何時候都有，但一定要是確定性的機會才下手。”一位專戶基金經理開門見山，而他的觀點也秉承了其所在公司一貫以來謹慎的特點。

　　交銀專戶負責人趙楓表示，市場未來走勢依然看好，上行的方向并沒有出現根本性改變，只是未來走勢可能會更加震蕩，市場上升的幅度不太可能保持前面的斜率，而趨于平緩。

　　不過，無論看多看空或者中立，專戶基金經理一致認為：專戶運作確定性機會最重要。這也意味著，一對多彈藥入市不會那么草率和迅速。那么，會否因為過分謹慎而踏空？或者在一波上升的牛市中錯失后半截行情？“由于專戶追求不虧損，因此我們只會在底部確認后才進場，雖然這時候離最底部可能有10%到15%的漲幅，但這種原則在一般情況下保證了不虧損。一旦趨勢確立再重倉出擊，從長期收益來說，是非常有價值的一種做法。中途下車也有可能，因為上升的最后一段收益風險很大，容易給投資者帶來潛在的更大的損失。”中銀專戶基金經理坦言。

　　擇股：偏好中小盤股票

　　目前，專戶一對多資金規模大都在2-4億，不少專戶基金經理認為，由于專戶資金的特點是靈活性，追求絕對收益，因此成長性高而估值較低的公司將成為投資的重點，精挑個股的實力大比拼大幕即將拉開。

　　“專戶投資運作和一般的公募基金存在很大差別，過往公募基金那一套用在專戶上不靈。”上海某公司專戶負責人表示，“也就2、3個億的資金，多搞幾只牛股就行了。”

　　那么牛股的挖掘鎖定哪些行業、哪些板塊？不同的專戶經理給出了不同的答案，其中不少人表示出對中小盤股票的青睞。

　　“從長周期看，中國城市化過程可能至少需要十年的時間，各個國家在城市化過程中經濟都是一個快速增長的過程，在這個過程中，會有一批中小企業獲得好的發展，在新的商業模式、新經濟、新服務等領域將來必定能產生類似可口可樂這樣的長期高速成長的公司。”某專戶一對多基金經理表示。

　　中小盤股票得到了更多專戶的認同。交銀專戶表示，下半年與固定資產投資相關的周期性行業可能難以出現趨勢性機會，另外由于流動性增長也弱于上半年，大市值板塊可能會存在一定壓力，出現滯漲的可能性較大。

　　“在A股指數中，周期類公司占據的市場遠大于非周期類公司，他們往往也代表大市值板塊，因此這些行業如果難以出現大幅持續上漲，下半年的指數將不太可能重現上半年的凌厲走勢。但宏觀經濟這個主人還在往前走，股市這條狗也跑回來了，市場流動性雖然有所減弱，但仍處于相對充裕的水平下，下半年市場并不缺乏賺錢的機會，只是這些機會可能更多地依靠非周期性行業和主題性投資機會，需要做更多的自下而上的研究挖掘工作，保持客觀的心態，耐心等待上漲時機的來臨。”

　　專戶投資強調個性化

　　記者了解到，對于靈活配置型的“一對多”專戶來講，類型多樣，投資風格上也會表現出一定的差異化。比如，主題風格、價值風格、成長風格，不同的風格有專門的股票池。另外，產品設計的期限長短對于投資品種也會有不同的側重。而這也正是專戶理財最大的魅力所在，可以實現“量身定做”。

　　“如果是兩年期的產品，就會選擇一些有把握的上市公司，在兩年之內有比較好的發展。一年期的產品可能在一年之內，關注的點也不一樣。有的產品一年就結束，在進行資產配置和個股選擇時也會有差異。”上海一家公司專戶部人士表示。

　　“另外，還要看產品的投資風格，價值型產品會投資一些中、大盤股，主題性的則沒有大中小盤的區別，只要滿足主題就可以了。”(記者 張　哲)