在經(jīng)歷了八月份以來的劇烈震蕩之后，第四季度股市是否還有機會？倍受關注的專戶“一對多”資金即將真槍實彈入市，他們對于市場的判斷以及投資方向，應該能夠給市場一些啟示。

　　證券時報記者日前采訪了多位基金公司專戶基金經(jīng)理，他們多表示，“一對多”追求絕對收益，會采取謹慎的態(tài)度，等市場趨勢確立時再出手，至于具體的選股，多數(shù)基金經(jīng)理均表示偏愛中小盤類個股。

　　擇時：趨勢確立再出手

　　與普通公募基金相比，專戶“一對多”最大的區(qū)別是股票型產(chǎn)品大多為靈活配置型，股票倉位可以從0至100%，這也意味著，對基金經(jīng)理主動性擇時的要求更高，尤其在當下分歧較大的震蕩市中，專戶基金經(jīng)理該做何取舍？

　　據(jù)了解，盡管他們的觀點、做法不一，但核心的邏輯都可歸結為：確定性機會。“追求絕對收益，我對它的理解，最核心的要素是把握好經(jīng)濟周期的大波段而不是小波段，在牛市時讓利潤奔跑，在大趨勢向下時堅決止損，保證虧損很少或者不虧損。”一位專戶基金經(jīng)理說。

　　“四季度沒什么大的機會，個股的機會任何時候都有，但一定要是確定性的機會才下手。”一位專戶基金經(jīng)理開門見山，而他的觀點也秉承了其所在公司一貫以來謹慎的特點。

　　交銀專戶負責人趙楓表示，市場未來走勢依然看好，上行的方向并沒有出現(xiàn)根本性改變，只是未來走勢可能會更加震蕩，市場上升的幅度不太可能保持前面的斜率，而趨于平緩。

　　不過，無論看多看空或者中立，專戶基金經(jīng)理一致認為：專戶運作確定性機會最重要。這也意味著，一對多彈藥入市不會那么草率和迅速。那么，會否因為過分謹慎而踏空？或者在一波上升的牛市中錯失后半截行情？“由于專戶追求不虧損，因此我們只會在底部確認后才進場，雖然這時候離最底部可能有10%到15%的漲幅，但這種原則在一般情況下保證了不虧損。一旦趨勢確立再重倉出擊，從長期收益來說，是非常有價值的一種做法。中途下車也有可能，因為上升的最后一段收益風險很大，容易給投資者帶來潛在的更大的損失。”中銀專戶基金經(jīng)理坦言。

　　擇股：偏好中小盤股票

　　目前，專戶一對多資金規(guī)模大都在2-4億，不少專戶基金經(jīng)理認為，由于專戶資金的特點是靈活性，追求絕對收益，因此成長性高而估值較低的公司將成為投資的重點，精挑個股的實力大比拼大幕即將拉開。

　　“專戶投資運作和一般的公募基金存在很大差別，過往公募基金那一套用在專戶上不靈。”上海某公司專戶負責人表示，“也就2、3個億的資金，多搞幾只牛股就行了。”

　　那么牛股的挖掘鎖定哪些行業(yè)、哪些板塊？不同的專戶經(jīng)理給出了不同的答案，其中不少人表示出對中小盤股票的青睞。

　　“從長周期看，中國城市化過程可能至少需要十年的時間，各個國家在城市化過程中經(jīng)濟都是一個快速增長的過程，在這個過程中，會有一批中小企業(yè)獲得好的發(fā)展，在新的商業(yè)模式、新經(jīng)濟、新服務等領域將來必定能產(chǎn)生類似可口可樂這樣的長期高速成長的公司。”某專戶一對多基金經(jīng)理表示。

　　中小盤股票得到了更多專戶的認同。交銀專戶表示，下半年與固定資產(chǎn)投資相關的周期性行業(yè)可能難以出現(xiàn)趨勢性機會，另外由于流動性增長也弱于上半年，大市值板塊可能會存在一定壓力，出現(xiàn)滯漲的可能性較大。

　　“在A股指數(shù)中，周期類公司占據(jù)的市場遠大于非周期類公司，他們往往也代表大市值板塊，因此這些行業(yè)如果難以出現(xiàn)大幅持續(xù)上漲，下半年的指數(shù)將不太可能重現(xiàn)上半年的凌厲走勢。但宏觀經(jīng)濟這個主人還在往前走，股市這條狗也跑回來了，市場流動性雖然有所減弱，但仍處于相對充裕的水平下，下半年市場并不缺乏賺錢的機會，只是這些機會可能更多地依靠非周期性行業(yè)和主題性投資機會，需要做更多的自下而上的研究挖掘工作，保持客觀的心態(tài)，耐心等待上漲時機的來臨。”

　　專戶投資強調(diào)個性化

　　記者了解到，對于靈活配置型的“一對多”專戶來講，類型多樣，投資風格上也會表現(xiàn)出一定的差異化。比如，主題風格、價值風格、成長風格，不同的風格有專門的股票池。另外，產(chǎn)品設計的期限長短對于投資品種也會有不同的側重。而這也正是專戶理財最大的魅力所在，可以實現(xiàn)“量身定做”。

　　“如果是兩年期的產(chǎn)品，就會選擇一些有把握的上市公司，在兩年之內(nèi)有比較好的發(fā)展。一年期的產(chǎn)品可能在一年之內(nèi)，關注的點也不一樣。有的產(chǎn)品一年就結束，在進行資產(chǎn)配置和個股選擇時也會有差異。”上海一家公司專戶部人士表示。

　　“另外，還要看產(chǎn)品的投資風格，價值型產(chǎn)品會投資一些中、大盤股，主題性的則沒有大中小盤的區(qū)別，只要滿足主題就可以了。”(記者 張　哲)