第三批9家創業板企業近日發行，首批103家受理企業中通過發行審核并獲得批文的28家公司受到市場的熱捧,發行市盈率逐批創出新高。高市盈率,體現出詢價對象對創業板公司高成長性的肯定，但作為“高成長”的孿生兄弟，“高風險”也將自創業板鳴鑼的那刻起一并走入投資者視野。

　　創業板市場的風險客觀存在，它源自高科技創業企業與生俱來的特點，這一特點同時決定創業板市場應當是一個具備一定風險承受能力的風險偏好者的市場。創業板市場不僅需要有新制度、新公司、新運行模式，更需要新的認知方式、新的交易邏輯，以及新的投資心態。理性認知創業板市場特點、認知創業板市場的風險,對投資者無疑至關重要。

　　發行審核為創業板企業風險控制把好了第一道關。作為合規性審核，其宗旨在于風險揭示、風險披露，保證企業做出完善的陳述和披露，保薦人進行了盡職盡責的調查和核查，律師、會計師也出具了專業意見。發行審核及資本市場的基礎制度,使公司惡意欺騙、虛假信息披露所引發的道德風險基本消除，使進入創業板市場的企業都具備發行條件的“合格生”。

　　但是，財務報表記錄的只是一個公司的歷史，投資者在股票市場上投資的卻是一個公司的未來。盡管進入創業板的公司都符合成長性、創新性的要求，但不一定盡善盡美，公司在經營中可能面臨各種問題，從而導致經營失敗；公司因為估值體系不健全、投資者缺乏理性，或者行業及法律、法規、市場制度環境等方面發生變化,由此產生的各種各樣的風險，都是發審環節鞭長莫及，也不應交由發審環節解決的問題。

　　與主板企業相比，創業板企業在成長性、創新性、技術含量上勝出的同時，也具有經營歷史短、規模小、業績波動性大、抗風險能力較弱等短板。創業板企業自身的經營風險是創業板本身與生俱來、客觀存在的，這也與這個市場本身的稟賦一一對應——有創新就有創新不成熟的風險、有成長就有成長不確定的風險。

　　由于處于起步初期，創業企業往往具有輕資產的資產結構，對某種技術、人才或者資源的依賴性較強，股權結構不穩定，公司治理不完善的特點，在相比主板退市比例更高、速度更快的制度安排下，購買者或將面臨損失全部本金的可能性。

　　這些決定了創業板市場將是也應當是一個風險偏好者的市場。創業板投資者與主板投資者相比也應具備差異化的投資心態和交易邏輯，具備風險判斷識別能力和價值判斷能力，并在履行完成一系列風險自我確認、適當的程序后再進入市場投資。

　　如何從“合格生”中優選技術能力很強、創新性很強，成長性很好的“優等生”則需要投資智慧。

　　盡管如此，我們也大可不必談創業板色變。提醒關注創業板市場的風險并不是向市場大喊“狼來了”。

　　通過制度安排控制可防控的風險，讓可能必然存在的風險盡量透明，使其成為市場成熟的催化劑，成為風險愛好者追逐價值、成長性、創新所應付出的成本，投資者也能充分認知創業板市場高成長與高風險伴生的特點，判斷公司價值與風險收益水平，根據自身的風險偏好和承受力作出理性的投資決策。（馬婧妤）