10月20日，海外人民幣無本金交割遠期(NDF)市場的一年期美元/人民幣NDF觸及14個月低位6.5721，暗示市場預期人民幣兌美元1年內可能升值3.9%。近期，國內外匯貸款和外匯存款一增一減的趨勢，也同樣是人民幣升值預期升溫的表現。

　　專家認為，隨著出口下滑速度減緩，中國外貿外資情況好轉，同期熱錢壓力也再度升溫，人民幣或面臨更大升值壓力。在這一背景下，投資者的資產應該如何合理配置呢？

　　資源資產類受益升值

　　今年以來，美元經歷了兩輪貶值過程，考慮到人民幣匯率形成機制以及中國經濟復蘇前景等因素，看起來人民幣升值預期在近期正在被重新點燃，并有可能在2010年成為政策現實。同時，近期中國出現了大量資本流入的局面。分析師認為，這將進一步推高A股。

　　中投證券分析師古振華認為，隨著全球經濟復蘇和美元指數走低，未來熱錢仍將持續流入國內，但只要中國保持持續而漸進的升值就不僅不會對中國的出口造成實質性的沖擊，反而利于推動內需和刺激中國的進口，同時也會推高包括A股及房地產在內的資產價格。

　　在今年二季度美元匯率貶值過程中，總體而言大宗商品價格出現了同步的上升。CRB期貨指數從3月初200左右的水平大幅上升至6月末超過250的水平，漲幅接近25%。原油價格也是類似走勢。分析師認為，考察人民幣升值對價格走勢的傳到路徑可以看出，首先獲益的將是資源品價格，其后將傳遞到資產價格領域。華融證券分析師張紅杰表示，人民幣升值預期下的投資策略將重回資源和資產。首推煤炭、有色、證券，重點關注房地產、銀行。

　　張紅杰表示，今年以來，在全球經濟回暖和美元貶值預期的共同作用下，有色金屬價格呈現穩步回升勢頭，黃金、銅和鋁累計漲幅為20.3%、14%和102%。預計美元貶值和全球經濟回升勢頭仍會繼續，有色金屬行業景氣度有望繼續回升。

　　對于目前火熱的金融、地產板塊，上投摩根銷售總監徐紅光表示，更看好金融一些，因為無論是經濟復蘇還是人民幣升值，金融都是很受益的板塊。而今年三月份開始的房地產價格的上漲帶有很大的政策性推動因素。張紅杰也認為，下一階段，政府可能更傾向于增加供給來穩定房價，房地產投資有望繼續回升，但房價虛高成為房地產市場持續向好的障礙。

　　匯市

　　非美元貨幣可規避風險

　　建行的理財顧問表示，近期人民幣兌美元是在一個很小的空間內波動，并不像其他非美元貨幣一樣大幅升值。整體而言人民幣對澳幣、歐元已經在貶值。在外匯資本配置方面，可以考慮分散投資幣種，投資一些非美元貨幣，比如現在熱門的商品貨幣。

　　對于對匯市不甚了解的投資者，他建議，可以選擇投資外匯理財產品，重點考慮澳元理財產品。在人民幣升值的大環境下，由于人民幣理財產品大多數為非結構性產品，掛鉤于貨幣基金、債券基金，因此收益率還是較低。而外幣產品以結構性為主，掛鉤于收益率相對較高的黃金、石油、股票等。即使人民幣小幅升值，外幣結構性產品的收益率還是相對高些。

　　據普益財富不完全統計，10月30日至11月5日一周的時間，6家銀行共發行19款外幣理財產品，產品發行數較上周增加明顯。其中美元產品和歐元產品的收益率較低，澳元產品收益最高，港幣產品收益第二。

　　統計顯示，美元32天期理財產品預期年收益率最低為0.40%，最高為0.45%；3個月期理財產品預期年收益率最低為0.90%，最高為1.20%；6個月期理財產品預期年收益率最低為0.95%，最高為1.60%；1年期理財產品預期年收益率最低為1.30%，最高為2.20%。歐元3個月期與6個月期理財產品預期年收益率分別為0.75%、0.95%。

　　澳元3個月期理財產品預期年收益率最低為2.25%，最高為2.30%；6個月期理財產品預期年收益率最低為3.00%，最高為3.30%。港幣3個月期理財產品預期年收益率最低為0.40%，最高為0.80%；6個月期理財產品預期年收益率為1.80%。

　　建行的理財顧問建議，投資者選擇期限較短的理財產品。他特別提醒，對于在境內以人民幣資金募集的QDII產品，需要購匯轉換成外幣之后再投資于境外市場。投資于這類產品時，對于人民幣升值引起的匯率風險需要予以關注。在短期境外投資時，人民幣幣值相對穩定可控，升值影響不是很大。但若進行長期投資，匯率因素應該考慮在內。

　　股市

　　黃金

　　中長期價格趨勢性上漲

　　最近一段時間，黃金價格一枝獨秀，歐洲市場11日，現貨金價突破1110美元，觸及每盎司1113.75美元的紀錄高位，富通銀行的交易員更預計，金價有望在年底前突破1300美元/盎司。分析師認為，美元貶值仍是帶動因素，黃金中長期價格仍然趨漲。

　　影響黃金價格的還有澳洲央行和挪威央行的突然加息，銀率網分析師表示，加息對于黃金價格的影響主要基于三個方面：一是通脹因素，作為宏觀調控手段，控制通脹風險是央行加息主要作用之一，而黃金又是抵御通脹的天然工具，所以資金涌入黃金市場對沖保值，從而提振金價就顯得順理成章；二是美元聯動性上，由于美聯儲曾不止一次表示將在未來一段時間維持極低利率水平，而非美貨幣的加息無疑就增加了美元利息差的壓力，美元資產吸引力就會降低，那么與美元保持負相關性的黃金就會再在美元貶值的過程中獲得有利的推動力量；另外加息帶來的影響就是對投資領域的沖擊，投資于股市或期貨市場的投資者，擔心加息對市場造成打擊，為了規避即將到來的風險，會選擇購買黃金等貴金屬進行保值。

　　銀率網分析師建議，在11月的黃金投資策略上，可以考慮逢低加倉、逢高減倉。操作上，金價整體走勢依然向上運行，1035與1027美元將是11月內重要支撐位置，短期若黃金價格到以上兩處支撐可以及時逢低加倉做多。國內黃金投資者可等待在金價回調至226元/克附近逢低買入，中長期持有，保守目標上看至240元/克上方。

　　樓市

　　一線城市還有上漲行情

　　今年3月以來，房地產價格再度掀起一輪升勢，山西證券分析師伊磊認為，房價未來走勢還取決于信貸數據和通脹預期，考慮到相關政策的延續性和差異性，預計年底前房價還將維持高位。但是，由于10月份房價環比增速已經有所停滯，特別是二手房環比增速出現下降，山西證券認為，高房價已經開始制約銷售的進一步提升。

　　分析師表示，由于房市和股市是熱錢潛伏的重要領域，而且資產的泡沫化傾向一時也難以消除，在京滬這類一線城市的房地產價格仍會有一波上漲行情。

　　中金公司的研究報告指出，隨著北京市場2003、2004年高量供應土地的去化，以及人口持續涌入帶來的需求持續，北京房地產市場在未來幾年將面臨供求關系的逆轉，未來房價將存在較大的上行空間。中金認為，北京房地產市場將呈結構性差異，隨著庫存量的降低而同時供給的結構性變化，城區房價將呈快速上升態勢。(記者 劉振冬)