●預(yù)計(jì)明年消費(fèi)增長會(huì)比較平穩(wěn)，其中有些領(lǐng)域增長會(huì)明顯高于其他領(lǐng)域。

　　●新興市場、大宗商品、黃金、美元、原油都將會(huì)有一定的投資機(jī)會(huì)。

　　●一方面，銀行會(huì)進(jìn)一步完善服務(wù)，設(shè)計(jì)完整全面的產(chǎn)品平臺，以滿足不同的投資需求，幫助投資者做好均衡性資產(chǎn)配置，而不僅僅是銷售產(chǎn)品；另一方面，投資者在經(jīng)歷了兩年的投資后，投資也將日趨理性。

　　針對2010年銀行理財(cái)市場究竟將呈現(xiàn)何種態(tài)勢，德意志銀行(中國)私人投資管理副總裁兼投資總監(jiān)黃凡在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者專訪時(shí)表示，新興市場、大宗商品、黃金、美元、原油都將會(huì)有一定的投資機(jī)會(huì)，銀行理財(cái)市場將回歸理性。

　　消費(fèi)增長會(huì)較為平穩(wěn)

　　從國際市場來看，今年三、四季度全球經(jīng)濟(jì)特別是發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)已明顯復(fù)蘇。預(yù)計(jì)三季度，發(fā)達(dá)國家的GDP會(huì)呈現(xiàn)正增長，其中美國年化GDP增長可能會(huì)達(dá)到3.5%，明顯好于今年一季度-6.4%和二季度的-0.7%，而第四季度美國增長估計(jì)也會(huì)達(dá)到4%左右，2010年全年預(yù)計(jì)年化GDP在3.5%到4%之間。而其他發(fā)達(dá)國家第三、四季度增長預(yù)計(jì)也會(huì)實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。歐洲三季度年化GDP預(yù)計(jì)在2.4%左右，四季度預(yù)計(jì)在2%左右。即使是目前相對落后的日本，在一季度年化GDP-12%的糟糕情況下，三季度數(shù)據(jù)也可能轉(zhuǎn)正。

　　在談到2010年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢時(shí)，黃凡指出，今年上半年第二季度年化GDP同比18%的巨幅增長，完全來自于政府刺激政策的作用，而這種增幅是不可持續(xù)的，第三季度預(yù)計(jì)會(huì)下降到9%左右，全年預(yù)計(jì)在8.5%左右。現(xiàn)階段國家的財(cái)政、貨幣政策刺激已到一定程度，國際市場復(fù)蘇也已經(jīng)開始，今后一段時(shí)間預(yù)計(jì)財(cái)政支持的固定資產(chǎn)投資增速將會(huì)下降，作為“三駕馬車”中重要的出口，目前已出現(xiàn)增長，預(yù)計(jì)這種反彈還會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　另外，黃凡預(yù)計(jì)明年消費(fèi)增長會(huì)比較平穩(wěn)，其中有些領(lǐng)域增長會(huì)明顯高于其他領(lǐng)域。他介紹說，中國有些方面的消費(fèi)已經(jīng)達(dá)到世界平均水平，而有些方面還遠(yuǎn)未達(dá)到。比如，汽車，距世界平均水平還有較大差距，就目前數(shù)據(jù)來看，汽車的平均消費(fèi)量在世界平均水平的40%左右；航空業(yè)，就坐飛機(jī)的人次指標(biāo)來看，在世界平均水平的25%左右；人壽保險(xiǎn)，大概在世界平均水平的25%；在線旅游預(yù)定消費(fèi)模式最低，僅在世界平均水平的10%左右。鑒于這種趨勢，黃凡認(rèn)為，這些距離世界平均水平越遠(yuǎn)的領(lǐng)域，從相對長的時(shí)間來看會(huì)有較為明顯的增長。

　　黃金仍有上升空間

　　針對2010年的投資熱點(diǎn)，黃凡認(rèn)為，新興市場、大宗商品、黃金、美元、原油都將會(huì)有一定的投資機(jī)會(huì)。比如原油市場，因?yàn)榇嬖趧傂孕枨螅�盡管近期油價(jià)有一定波動(dòng)，但2010年還是會(huì)有上漲空間，到明年年末預(yù)計(jì)達(dá)到85美元左右；由于各國央行可能會(huì)考慮繼續(xù)儲(chǔ)備黃金，明年的黃金市場也還會(huì)有一定的上升空間，預(yù)計(jì)年末會(huì)達(dá)到1200美元左右。

　　對于爭議頗多的美元，黃凡分析認(rèn)為，盡管美國的高債務(wù)水平等因素，對美元走強(qiáng)不利；但也有一定的有利因素存在，即美元對歐元走弱已經(jīng)有相當(dāng)長一段時(shí)間，周期性走強(qiáng)的可能性加大，且美國的購買力水平也被低估了。近期美元雖然還會(huì)延續(xù)弱勢，但明年下半年可能會(huì)出現(xiàn)明顯走強(qiáng)。

　　設(shè)計(jì)完整全面的產(chǎn)品平臺資產(chǎn)配置因需而定

　　在復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，銀行理財(cái)市場又將呈現(xiàn)怎樣態(tài)勢，對此，黃凡概括為“理性”。黃凡介紹說，2007年復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品和海外投資曾頗受歡迎，但到2008年至2009年上半年，情況剛好相反。銀行理財(cái)產(chǎn)品是結(jié)構(gòu)越簡單越好，一些中資銀行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品很少，基本上提供的都是本地人民幣產(chǎn)品，海外投資如QDII產(chǎn)品也基本停滯。“明年的理財(cái)市場會(huì)相對理性。”黃凡說，“一方面，銀行會(huì)進(jìn)一步完善服務(wù)，設(shè)計(jì)完整全面的產(chǎn)品平臺，以滿足不同的投資需求，幫助投資者做好均衡性資產(chǎn)配置，而不僅僅是銷售產(chǎn)品；另一方面，投資者在經(jīng)歷了兩年的投資后，投資也將日趨理性。”

　　對于明年的資產(chǎn)配置建議，黃凡舉了個(gè)例子。假設(shè)投資者有1億元資產(chǎn)、投資目標(biāo)1至2年、投資者需求是安全第一，那么他適宜投資本地固定收益產(chǎn)品，再加一部分20%左右的全球配置，實(shí)現(xiàn)一定增值；假如投資者的投資目標(biāo)較長，投資需求是資本的適度增值，那么他就適合全球投資組合，即境內(nèi)資產(chǎn)配置30%-40%，全球資產(chǎn)配置20%-30%，另外再追加一部分固定收益配置，這樣能夠同時(shí)捕捉到境內(nèi)外的投資機(jī)會(huì)。“舉這個(gè)例子是想告訴大家，投資時(shí)要充分考慮到個(gè)人的投資期限、投資偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，要量力而行。”黃凡說。