對(duì)于股票投資者來(lái)說(shuō)，有打新股和從二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入股票兩種選擇，那么投資者該如何選擇呢？筆者認(rèn)為，就目前市場(chǎng)情況而言，對(duì)于水平一般的股民，炒股不如打新股。

　　先看炒股，目前股指在3200點(diǎn)附近震蕩，市盈率在30倍左右，不存在低估。07年3月份股指也處于3200點(diǎn)附近，市盈率水平也與目前水平相當(dāng)，隨后A股開(kāi)始泡沫化進(jìn)程，并達(dá)到6000點(diǎn)以上，但當(dāng)時(shí)A股的流通市值只有3.7萬(wàn)億，而目前A股的流通市值為15.5萬(wàn)億，是當(dāng)時(shí)的4倍多，而不論是新增A股開(kāi)戶數(shù)還是新增基金開(kāi)戶數(shù)以及新基金發(fā)行情況都大大不如07年3月份，因此新增資金難以將是當(dāng)時(shí)4倍的流通市值的A股推進(jìn)再泡沫化的進(jìn)程。再看A股流通市值占居民儲(chǔ)蓄存款的比例，該比值目前已經(jīng)達(dá)到57.88%的歷史高點(diǎn)，隨著大小非限售股的解禁，IPO、再融資的提速將不斷加大A股流通市值，居民儲(chǔ)蓄資金對(duì)A股的支撐將越發(fā)吃力。而央行12日宣布提高存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放了明顯的緊縮貨幣政策信號(hào)，貨幣政策2010年將收緊，這也不利于A股繼續(xù)上行。因此，隨著A股流通市值的增大、寬松貨幣政策的退出，A股估值水平難以提升，那么市場(chǎng)繼續(xù)上漲只有依靠上市公司業(yè)績(jī)的提升。根據(jù)中金的預(yù)測(cè)，2010年上市公司業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)25%-30%，那么意味著如果估值水平不下降，A股全年也只有25%-30%的漲幅，如果估值水平下降，全年A股漲幅可能還低于這個(gè)水平。整體而言，2010年市場(chǎng)呈震蕩市，漲幅不大。在這種情況下，如果投資者炒股水平一般，只能獲得市場(chǎng)平均收益率，在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入股票的收益不會(huì)很高，那么投資者不妨打新股，當(dāng)然水平高、能夠找到牛股的投資者另當(dāng)別論。

　　與炒股相比，打新股的風(fēng)險(xiǎn)較小，新股上市當(dāng)天都會(huì)實(shí)現(xiàn)不同程度的漲幅，目前還沒(méi)有一只新股上市當(dāng)天就破發(fā)。因?yàn)?9年12月份之前新股上市首日漲幅比較大，為了保守起見(jiàn)，我們根據(jù)09年12月份以來(lái)上市的新股中簽率和上市首日漲幅計(jì)算，平均每只新股的收益率為0.248%。目前新股發(fā)行密集，從年初到1月13日，已經(jīng)有28家新股發(fā)行，按照平均每只新股凍結(jié)4個(gè)工作日，一個(gè)月有22個(gè)工作日計(jì)算，投資者保守每月可以打5只新股，那么平均每月的收益率可以達(dá)到1.24%，一年的平均收益率可以達(dá)到15%左右。如果投資者資金量較大，可以同時(shí)打多只新股，那么一個(gè)月內(nèi)打新股的只數(shù)多于5只，全年的收益率還會(huì)更高。當(dāng)然，如果管理層放慢發(fā)行新股的速度或者暫時(shí)終止新股發(fā)行，那么打新股的收益率會(huì)大幅下降。但是如果管理層大幅放慢發(fā)行新股速度，必定股市出現(xiàn)了較大幅度下跌，否則新股IPO的速度難以降下來(lái)，那么此時(shí)炒股的收益也不會(huì)好。

　　可以看出，打新股的預(yù)期收益率不低于二級(jí)市場(chǎng)炒股的收益率，而風(fēng)險(xiǎn)卻比炒股小得多。因此，水平一般，難以找到牛股的投資者不妨把目光放在風(fēng)險(xiǎn)較低的打新股上。(東航金融 李茜)