5月17日，國內商品期貨遭遇“黑色星期一”，有色金屬期貨成為下跌“領頭羊”，農產品期貨、化工期貨等品種也遭遇重創。分析人士認為，系統性風險釋放、基本面不佳等因素疊加導致大宗商品期貨的“跳水”。不過，展望下半年的商品期貨投資機會，農產品和黃金仍是亮點，股指期貨的跨期套利機會也值得關注。

　　股指期貨已完成換倉　溫州資金讓期貨公司眼紅

　　“現在客戶的持倉多數都轉到6月了，想到期結算的人不是很多。”永安期貨的工作人員告訴記者，5月21日是5月合約的到期結算日，由于擔心本周行情波動太大，多數客戶選擇了調倉。

　　股指期貨的成交也顯示，6月合約已經成了主力合約。5月18日，IF1005成交331.22億元，持倉1924手，IF1006合約則成交2173.22億元，持倉11428手。由于大量資金轉倉，本周五可能不會出現“交割日行情”，IF1005合約會平穩中落幕的概率很大。

　　值得注意的是，炒樓受阻的溫州資金，也成了不少期貨公司“引援”的重點對象。

　　據了解，今年有不下30場期貨投資報告會在溫州召開，不少期貨公司都把精兵強將派駐溫州，力圖挖掘出大客戶。

　　“溫州人對股票和期貨興趣少一點，但現在也有一些資金進入期市了，只要有賺錢效應，客戶開發難度還是不大的。”一家期貨公司的副總告訴記者，股指期貨的大幅波動，還是吸引了不少大資金介入。

　　一位溫州從事小家電生產的企業，最近就開戶參與了期貨。“他們的定單不是很多，利潤也薄，平時也需要銅、鋅，就來期貨市場做點套期保值，當然，也適當參與些投機操作。”這位副總表示，溫州人有抱團作戰的習慣，一旦先行者嘗到了甜頭，親戚、朋友、同行也會介入，他對開發溫州市場充滿信心。

　　據了解，股指期貨上市之后，期貨的客戶保證金也直線上升。一家期貨公司3月份的存量保證金還不到40億元，但最近的保證金已經達到了55億元，增長了30%左右。

　　需求旺季已過　金屬期貨雄起機會不大

　　近日，有色金屬期貨成為期市下跌重災區，分析師認為，金屬對宏觀經濟走勢較敏感，而近期國內外經濟波折不斷。

　　從國際市場來看，歐元區債務危機所引發的系統性風險依然是影響近期股市和匯市最主要的利空因素。

　　永安期貨金屬分析師吳劍劍向記者表示：“有色金屬期貨的暴跌還是受到宏觀環境和市場心態影響，估計下半年，金屬期貨的行情不會太好。”

　　國內政策來看，分析師們認為，房地產政策不斷出臺顯示國內限制房地產炒作的決心，目前各一線城市正在出臺細化的房地產政策，這些政策已經改變了市場預期，必定對原材料有色金屬市場產生沖擊。

　　吳劍劍的另一大依據就是有色金屬的庫存太大，上海期貨交易所最新庫存周報顯示，鋅、鋁的庫存仍在大幅上升，銅庫存上周雖然環比微降8045噸至17.3095萬噸，連續兩周下滑，但近一個月均維持在17萬噸以上的高位，顯示出國內金屬市場供應壓力不小。而值得關注的是，往年這個時候金屬市場旺季已經基本結束，這可能進一步加劇國內市場的供求壓力。

　　大多數市場人士認為，由于各種風險因素疊加，未來金屬期貨繼續下探的幾率仍然較大。

　　光大期貨分析師曾超就建議，滬銅多頭應止損平倉，等待系統風險消除。

　　對于黃金，分析師認為，短期內，歐元區債務危機的進展以及各國央行貨幣政策的變化，仍是黃金市場關注的焦點。如果債務危機不能得到有效遏制，且各國央行持續維持寬松貨幣政策，黃金上漲仍然可期。國際現貨金價5月14日創下1249.40美元/盎司的紀錄高位，已連續4周上揚。中長期來看，黃金在避險需求、投資需求，以及通脹預期等因素的作用下，仍將保持強勢格局。

　　需求不旺，庫存增加　鋼材期貨漸成“雞肋市”

　　國內房地產市場調控政策頻出，也讓建筑螺紋鋼價格大跌。由4月13日高點4898元跌至本周一低點4178元，短短一個月跌幅達15%。

　　另外，螺紋鋼庫存出現上升，新一輪清庫開始。4月中上旬，鋼價處于高位運行，粗鋼產量又創新高，經銷商、貿易商和終端用戶都開始削減庫存，整個市場突然表現出消費的急劇下降和庫存的上升。在連續8周的下降趨勢之后，上周第一次出現庫存上升，鋼材市場又進入一輪清庫。

　　中長期來看，原材料通脹導致鋼價的底部被抬高，但是鑒于貨幣政策的收緊及房地產政策的影響，近期鋼價難以上漲。對于投資者來說，鋼材市場成了“雞肋市”。

　　本周一上海2級螺紋鋼跌至3900元附近，按目前價格算，鋼廠生產虧損噸鋼在300~500元附近。快速擴大的虧損接近部分鋼廠現金成本，價格如果持續下跌一段時間，會出現部分鋼廠的減產。因此，在目前價位下，市場繼續大幅下跌的可能性不大。

　　分析師認為，長期來看，鋼價價格的持續下跌必然導致減產及落后產能的淘汰和兼并，鋼價大幅下跌可能不大，會有一個跌后的反彈行情出現；短期來看，國內的房地產調控政策風向未變，全球股市及商品出現普跌，不排除此輪清庫可能出現極端下跌行情。

　　產品供過于求　化工期貨做空機會多

　　受全球經濟金融形勢轉空，以及化工品種自身供需關系偏空影響，包括PTA、PVC、LLDPE在內的三大化工品種，本周一全面深幅重挫。其中，PTA指數由4月6日高點8672元下跌至5月17日低點7559元，跌幅達12.83%；PVC指數自4月15日高點8045元下跌至5月17日低點7127元，跌幅達11.41%；LLDPE指數自4月15日高點11905元下跌至5月17日低點10188元，跌幅達14.42%。

　　3月份PTA進口量47.6萬余噸，累計量為131.6萬余噸，環比增28.21%，同比增14.22%。進口量增加導致市場供給增加。目前PTA社會庫存達160萬噸，期市交割庫倉單也達到43173張，有效預報量603張，合計為43776張即218880噸。

　　PVC方面，受成本支撐，下跌空間較小。但同時，國內PVC需求60%集中在房地產市場。近階段政府嚴厲調控房地產，未來房地產新開工面積以及部分在建樓盤的施工進度等，將PVC消費需求穩步縮減。

　　塑料方面，從需求看，農膜生產對PE需求量較弱，地膜生產進入淡季，對LLDPE需求量明顯下滑。因此，LLDPE供過于求局面在短期難以根本改變。

　　全球經濟金融和化工品供需關系雙雙轉空，引發空方沉重打壓，化工品種展開深幅重挫行情，后市雖然可能短暫反彈，但中期還將尋求更低價位支撐作用。(張云山)