中國3月再次增持美國國債 1年間增持2773億美元

　　應加快調整外匯結構，以多元化的一籃子模式降低美元資產比重，藏匯于民，以民間智慧讓外匯發揮出更高效率。

　　幾天前，美國總統奧巴馬在一次會議上講話時，突然“跑題”，論及赤字話題。他說：“我們不能一直從中國借錢”，目前這種赤字開支，寅吃卯糧的做法“無法維系”。

　　這一番話的語境不言而喻。美國原本就是一個崇尚“赤字經濟”的國度；而奧巴馬的新班子欲想擴大投資、提振經濟，也不得不向未來借錢。偏偏如今美國國民購買國債的熱情遠不及從前，本土持有率從10年前的七成降為如今的三成。在此尷尬之下，來自中日等國的大手筆增持，自然成為美國向未來借錢的重要渠道。追昔撫今，這一轉變確實極富戲劇性。

　　奧巴馬的憂慮不難理解。一方面，世界“首富”伸手向人舉債，多少有些面子上難看。另一方面，奧巴馬曾承諾，在他第一個總統任期結束時將政府赤字減少一半，但要想刺激經濟，赤字只可能繼續擴大。

　　美國人在面子、遠慮和近憂之間苦求平衡，明確表態“不能一直從中國借錢”；我們也必須從自己的國家利益著眼，認真思考：我們是否應該未雨綢繆，降低美元資產比重，加快調整外匯結構呢？

　　“借錢”只是形象說法，通俗的表述掩蓋了復雜的流程。持續增持美國國債，從眼下現實來看，其必要性和風險性并存，呈現“兩難”——由于美國國債回報率低(10年期約為5%)，僅比日債稍好，繼續買入美元國債，機會成本非常高，效益上并不劃算；但如果停購甚至沽出美國國債，美元則會進一步貶值，從而令中國的美元外匯財富縮水。繼續購買美國外債，既是“幫”美元保值，亦是為中國龐大外儲尋出路。美債雖然同樣是美元資產，但比單純的美元外匯，名義收益更為穩定。此外，每年大量購入美國國債，相當于幫美國央行在全球回收美元流動性，從而防止其過快貶值，一定程度上也能防止人民幣過快升值。從以上角度看，這種“借”其實是美國憑借自己的貨幣優越性，“綁架”全球，“逼著”中日等國為其經濟持續輸血。

　　更大的隱憂還在于：即便其他國家不得已繼續“借錢”給美國，其美元資產就一定能保值增值嗎？綜觀歷史，自從美國拋棄布雷頓森林協議之后，與黃金儲備脫鉤的“美金”，大幅貶值的潛在可能一直存在。奧巴馬“削減一半赤字”的承諾如何兌現？加印美元、稀釋貶值這一故伎重施的可能性似乎并不能排除。這就是中國政府對美元資產安全表示“擔心”的背景。

　　一方面，應加快調整外匯結構，以多元化的一籃子模式降低美元資產比重；另一方面，盡快放松不必要的限制，藏匯于民，以民間智慧讓外匯發揮出更高效率。此外，除了投資國外金融產品，也應將外匯適當投資國外實體經濟，或國外高科技知識產權等，盡可能規避貨幣貶值風險。