在英國《金融時報》最新公布的2009年度全球500強企業排行榜上，�？松�美孚及中國石油分別蟬聯冠、亞軍。世界前五強中，中國企業占據三席。除蟬聯亞軍的中國石油外，中國工商銀行和中國移動分列第四、第五位。

　　作為“世界五強”之一的中國工商銀行，目前在上海證券交易所上市的844只股票中，其股票價格為4.44元左右。 當“世界五強”在A股市場卻在“最不值錢50名”之列，的確有點不大不小的尷尬，但尷尬之余，我們卻不得不反思，這其中的原因是什么？這種現象究竟對于我們的證券市場建設又意味著什么？

　　與工商銀行相反，那些資不抵債、連續虧損的公司股票價格卻高高在上，成為滬深證券市場上的“不死鳥”。*ST中遼在暫停5年上市之后，將于6月5日重新登陸深圳A股，只不過名稱已經改成萬方地產。虧損股總大有故事可講，往往情節曲折動人，而且多數結尾是烏雞變鳳凰。這種市場現象導致了國內A股的投機氛圍濃厚。工商銀行能有什么故事可講呢？

　　實事求是地講，無論是業績還是分紅，工商銀行都屬于不錯的藍籌股，2008年每股收益0.33元，每10股派人民幣1.65元，分紅率達到3.7%左右，超過同期銀行儲蓄利率，而且工商銀行曾榮獲“最佳公司治理”等大獎。這樣的公司位居“A股最不值錢50名”之列，從一個側面說明了當前滬深市場缺乏理性投資的現狀。

　　始終無法實行退市的市場化，我以為是缺乏理性投資的主要原因。虧損股虧而不死，死而不僵，退市效率低下，這導致了國內資本市場“但見新人來，不見舊人去”的違反市場規律的現象。所以，盡早把好退市關，讓該退市的虧損公司迅速退市，是還原證券市場真實的市場定價機制的前提。

　　目前，對上市公司退市，國際上主要有兩種模式：一是直接摘牌或破產清算，上市公司徹底退出市場，另外一種模式是先從交易市場轉板到場外柜臺市場，也就是OTC市場，在OTC市場交易直到無人購買該公司股份為止。筆者比較贊賞第一種退市，證券市場也要講究新陳代謝，有新生有死亡，過分地仁慈，等于對所有公司的不仁慈，最終市場價值混亂導致更大的困難甚至是災難。當然，采用OTC市場退市也比目前的退市效率要高。

　　筆者以為，證券市場的改革當然首先要針對新股發行市場化有所動作，管理層已經準確而及時地采取措施，但僅僅抓這個市場的入口還不夠，還要抓市場的出口，讓早已不符合上市條件的公司盡早退市。把優秀的公司吸引進來，還要讓優秀的公司有創造業績的動力，如果市場充斥著講故事的垃圾股，還有誰樂意把心思放在經營上，大不了虧干凈了再重組。

　　總之，退市市場化和新股發行市場化一樣，兩者都非常重要。只有如此，“世界五強”遭遇“A股最不值錢50名”的尷尬才不會再次出現。

　　(李允峰 作者系山東高校教師)