●全球經濟陷入兩個惡性循環

　　●現在談論見底復蘇為時過早

　　●發達國家應該承擔更多責任

　　●全球經濟長期來看仍可樂觀

　　過去30年是全球化大發展的年代，形成了統一的世界市場。國際金融危機爆發以后，其影響通過貿易、投資和金融的傳導機制迅速傳遞到了世界的各個角落，世界所有主要國家和地區都受到了沖擊。不論是發達國家還是發展中國家，不論是制成品出口國還是初級產品出口國，無論是貿易順差國還是貿易逆差國，都無一例外地受到了影響。

　　金融危機的不斷深化，實際上已經陷入兩個相互關聯的惡性循環。一方面，金融危機和實體經濟衰退相互影響，形成一個惡性循環。金融危機導致信貸緊縮，信貸緊縮造成經濟衰退，經濟衰退使得金融機構財務狀況進一步惡化，形成新的金融危機和信貸緊縮。另一方面，發達國家的危機與衰退和發展中國家的危機與衰退相互影響，形成又一個惡性循環。

　　現在，我們還沒有走出這兩個惡性循環，因此，現在談全球經濟是不是已經見底了或者復蘇還為時過早。

　　怎么樣才能夠走出危機，取決于什么？此次危機對發展中國家造成了很大影響，特別是那些金融市場外資比重較大、經濟增長高度依賴出口且出口結構單一、自身存在比較嚴重的資產價格泡沫的國家和地區。對于那些國內經濟規模較大、財政和金融狀況穩健、外匯儲備充實的國家而言，此次沖擊仍然是一次傳統意義上的周期性衰退。這些國家仍然處于工業化和城市化中期，經濟增長的長期前景依然看好。

　　但是，全球經濟什么時候復蘇、復蘇的力度有多大仍然取決于發達國家。這是因為發達國家仍然在世界經濟中占據主導地位，是發展中國家資金的主要來源地和產品出口市場。在面臨如此嚴重危機的情況下，指望發展中國家帶動全球經濟復蘇是不現實的。

　　解鈴還須系鈴人。這場危機起源于發達國家，走出危機也要靠發達國家特別是美國。同樣的道理，由于這是一場金融危機引起的衰退，走出衰退的前提條件是發達國家金融體系的健康必須恢復。如果金融體系的壞賬問題不能解決，金融體系的信貸功能不能恢復，那么即使各國政府采取強有力的刺激手段使得經濟短期內得以復蘇，這種復蘇也是不可持續的。

　　現在最大的問題是，我們不知道西方國家金融體系的壞賬究竟有多少。我們看到的是，政府不斷向金融體系注資，然后金融機構又不斷暴露出更多的壞賬，政府又繼續注資。什么時候才是個頭？

　　因此，我們必須防止錯誤的政策延長和深化危機。危機爆發之后，西方國家對危機的嚴重程度估計不足，再加上受政治和經濟理念的約束，對挽救金融和刺激經濟的政策反應遲緩、力度不足而且半心半意。

　　貿易保護主義是上世紀30年代大蕭條曠日持久的一個重要原因，但今天的西方國家就是忍不住要搞保護主義，所以這就增加了人們的擔心。如果貿易保護主義泛濫或者演化為貿易戰，那么幾十年以來建立起來的全球供應鏈就會被打斷，我們的多邊體系就會破裂，那樣就是一場更深的災難。

　　同時，值得注意的是，美聯儲開始購買美國國債，市場擔心會不會造成國際間匯率大幅度波動，以及大宗產品價格的飆升，由此更加擔心美元資產的安全性，這些都增加了經濟復蘇的不確定性。

　　總之，西方國家特別是美國必須徹底解決金融體系的壞賬問題，同時繼續加大刺激經濟的力度，抵御貿易保護的沖動。否則，不但復蘇無望，經濟衰退也很可能演變成第二次大蕭條。

　　在談到復蘇或者經濟回升時，人們關心能否回到危機爆發前的水平？這需要什么樣的力量才使得經濟能夠重新進入增長的通道？

　　在過去，IT產業還有英特網曾經使我們有了30年的繁榮。進入21世紀，2001年的IT泡沫破裂以后，實際上金融衍生品市場繼續擴大，給我們創造了很多財富。當然，其中很多是泡沫，泡沫的破裂引起了這場災難。那么，災難過后，應該有一種新的高新技術產業來引領全球經濟的增長。發達國家在技術方面有優勢，我們寄希望于無論是新能源也好，生物技術也好，一個新興的產業能夠帶動全球經濟實現高速的增長。

　　當然，另外一個引擎就來自于新興經濟體，這里人口巨大，而且需求潛力也非常大。我們相信，只要在一個健康的全球化體制下，在一個健康的國際金融體制下，發展中國家還是具有巨大的發展潛力。所以，我們從長期來看，對全球經濟還是樂觀的。(張小濟 國務院發展研究中心對外經濟研究部部長)