昨日，在權(quán)重股的接力賽跑下，上證綜指續(xù)寫3331.06點反彈新高。從去年10月底的1664點低點至今，上證指數(shù)只用了不到9個月的時間就實現(xiàn)了翻番。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和空前的流動性成為推動本輪行情的直接動力。

　　隨著中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢日益明確和國內(nèi)股市的持續(xù)反彈，二季度海外資金也呈現(xiàn)出加速流入中國市場的態(tài)勢。來自美國基金研究機(jī)構(gòu)EPFR的統(tǒng)計顯示，二季度QFII凈流入中國股市資金規(guī)模創(chuàng)歷史新高，主流QFII合計凈流入36億美元。而據(jù)聯(lián)合證券測算，包含QFII在內(nèi)，二季度約有超過1200億美元熱錢涌入中國，超越了2007年一季度732億美元的歷史高點。

　　從國內(nèi)情況看，在央行新增貸款規(guī)模創(chuàng)歷史天量的背景下，目前市場流動性已經(jīng)從信貸增速提升的第一階段，進(jìn)入到居民存款“搬家”的第二階段。今年以來，市場上共發(fā)行57只新基金，數(shù)量為歷史同期之最；新基金募集資金已達(dá)到約2009億元，超過去年全年的1939億元。與此對應(yīng)的是，上半年基金月度開戶數(shù)逐月攀升，整個上半年新增基金開戶數(shù)達(dá)到了103萬戶。

　　具體到市場表現(xiàn)，本周三，大盤在經(jīng)過周二的微幅調(diào)整后，即使在中國建筑申購時間內(nèi)，股指一路長陽拔起，并且滬深兩市放出3000億的天量，這足以說明市場確實不缺錢。既然不缺錢，市場趨勢在短期就很難出現(xiàn)趨勢的改變。

　　然而，在流動性空前充沛的同時，越來越多的分析人士認(rèn)為，由于對美國經(jīng)濟(jì)將在今年四季度結(jié)束衰退的復(fù)蘇預(yù)期和2010年一季度后的通脹預(yù)期，美元匯率的系統(tǒng)性貶值和大宗商品漲價已經(jīng)開始，新一輪資產(chǎn)泡沫正在醞釀。

　　商品價格為此提供了最有力的佐證：截至上半年，銅價從23000元/噸漲至40000元/噸，原油也從每桶不到40美元飆升至70美元。國際投行高盛預(yù)計，基本面好轉(zhuǎn)將推動國際原油期貨價格迎來新一波上漲行情，未來3個月、6個月和12個月的紐約原油期價每桶分別為75美元、85美元和90美元，2010年底甚至將達(dá)到每桶95美元。

　　隨著新一輪“資源為王的時代”來臨，當(dāng)前以鋼鐵、有色、電力、煤炭石油等資源類股高潮迭起，并推動市場創(chuàng)下新高。“石化雙雄”絕對是推動股指的絕對主力。中國石化在6000點時大約是30元，而現(xiàn)在股指重新站上3000點后，中國石化還不到15元。中國石油目前的股價仍不到16元，遠(yuǎn)不及6000點時48元的一半，并且同期該股的反彈明顯落后大盤，后續(xù)空間依然巨大。

　　面對流動性過剩帶來的各種擔(dān)憂，央行已經(jīng)發(fā)出了防止通脹、貨幣政策需要微調(diào)的信號。7月22日，央行前副行長吳曉靈表示，今年上半年我國新增信貸7.3萬億元，相當(dāng)于2007年同期的2倍，已經(jīng)“偏離了”適度寬松的貨幣政策，為今后經(jīng)濟(jì)調(diào)整埋下隱患。中國銀監(jiān)會主席劉明康近日也表示，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要切實加強(qiáng)風(fēng)險管理，嚴(yán)守?fù)軅涓采w率底線，年內(nèi)必須將撥備覆蓋率提高到150%以上。

　　總之，盡管目前指數(shù)已經(jīng)翻了一倍，個股漲幅更甚的不在少數(shù)，但在市場狂熱的時候，依然要保持應(yīng)有的清醒和謹(jǐn)慎。(張曉峰)