昨日，在權重股的接力賽跑下，上證綜指續寫3331.06點反彈新高。從去年10月底的1664點低點至今，上證指數只用了不到9個月的時間就實現了翻番。

　　宏觀經濟的復蘇和空前的流動性成為推動本輪行情的直接動力。

　　隨著中國經濟復蘇趨勢日益明確和國內股市的持續反彈，二季度海外資金也呈現出加速流入中國市場的態勢。來自美國基金研究機構EPFR的統計顯示，二季度QFII凈流入中國股市資金規模創歷史新高，主流QFII合計凈流入36億美元。而據聯合證券測算，包含QFII在內，二季度約有超過1200億美元熱錢涌入中國，超越了2007年一季度732億美元的歷史高點。

　　從國內情況看，在央行新增貸款規模創歷史天量的背景下，目前市場流動性已經從信貸增速提升的第一階段，進入到居民存款“搬家”的第二階段。今年以來，市場上共發行57只新基金，數量為歷史同期之最；新基金募集資金已達到約2009億元，超過去年全年的1939億元。與此對應的是，上半年基金月度開戶數逐月攀升，整個上半年新增基金開戶數達到了103萬戶。

　　具體到市場表現，本周三，大盤在經過周二的微幅調整后，即使在中國建筑申購時間內，股指一路長陽拔起，并且滬深兩市放出3000億的天量，這足以說明市場確實不缺錢。既然不缺錢，市場趨勢在短期就很難出現趨勢的改變。

　　然而，在流動性空前充沛的同時，越來越多的分析人士認為，由于對美國經濟將在今年四季度結束衰退的復蘇預期和2010年一季度后的通脹預期，美元匯率的系統性貶值和大宗商品漲價已經開始，新一輪資產泡沫正在醞釀。

　　商品價格為此提供了最有力的佐證：截至上半年，銅價從23000元/噸漲至40000元/噸，原油也從每桶不到40美元飆升至70美元。國際投行高盛預計，基本面好轉將推動國際原油期貨價格迎來新一波上漲行情，未來3個月、6個月和12個月的紐約原油期價每桶分別為75美元、85美元和90美元，2010年底甚至將達到每桶95美元。

　　隨著新一輪“資源為王的時代”來臨，當前以鋼鐵、有色、電力、煤炭石油等資源類股高潮迭起，并推動市場創下新高。“石化雙雄”絕對是推動股指的絕對主力。中國石化在6000點時大約是30元，而現在股指重新站上3000點后，中國石化還不到15元。中國石油目前的股價仍不到16元，遠不及6000點時48元的一半，并且同期該股的反彈明顯落后大盤，后續空間依然巨大。

　　面對流動性過剩帶來的各種擔憂，央行已經發出了防止通脹、貨幣政策需要微調的信號。7月22日，央行前副行長吳曉靈表示，今年上半年我國新增信貸7.3萬億元，相當于2007年同期的2倍，已經“偏離了”適度寬松的貨幣政策，為今后經濟調整埋下隱患。中國銀監會主席劉明康近日也表示，銀行業金融機構要切實加強風險管理，嚴守撥備覆蓋率底線，年內必須將撥備覆蓋率提高到150%以上。

　　總之，盡管目前指數已經翻了一倍，個股漲幅更甚的不在少數，但在市場狂熱的時候，依然要保持應有的清醒和謹慎。(張曉峰)