國內上半年天量信貸造成的“駭人”情緒絲毫未平復,境外熱錢又以海量之勢涌入,造成樓市、股市的格外火爆。

　　業內人士認為,熱錢的加速入境不僅造成資產價格泡沫加劇,也使得通脹壓力進一步增大。慶幸的是,這輪資金流入的勢頭雖然還會持續下去,但增速有可能放緩。專家們建議,通過設置門檻和適當的貨幣政策,熱錢并非不可防范。

　　1千億熱錢加速入境

　　目前熱錢的數量難以獲得準確數據,只可通過銀行結余等指標來推算。

　　數據顯示,今年6月末我國外匯儲備已達2.13萬億美元,其中,二季度外匯儲備增加額度為1779億美元,貿易順差為347億美元,FDI(外商直接投資)增量為212億美元。

　　按照目前的熱錢統計方法,外儲增量中扣除貿易順差和FDI增量,二季度疑似熱錢的境外資金高達1220億美元。

　　據統計,自去年10月全球金融危機爆發至今年3月份,短期國際資本流入一直呈現負值,但今年2月、3月負值逐漸縮小,4月份起突然轉正,激增至325億美元,5月、6月持續保持高位。

　　聯合證券的研究報告顯示,二季度的1200億美元熱錢涌入中國,超過了2007年一季度732億美元的歷史高點。

　　“中國作為貿易大國,持續的杠桿化操作催生的繁榮景象對這些資金具有極大的吸引力。”中國社科院金融所中國經濟評價中心主任劉煜輝在接受本報記者采訪時表示,美日以及西方國家為了救市,投放大量資金進入市場,但其本身經濟復蘇乏力,投資者自然要追逐新興市場的利益。

　　在他看來,“目前美國資產負債表危機和其固有的老齡化問題,都加劇了國際投資者對美元的憂慮,因而資金出走是必然的。”

　　專家介紹,境外熱錢涌入的途徑較多,且極具隱蔽性。個人方面多通過私人換匯；企業方面,目前技術服務貿易、奢侈品進口、貨幣互換、個人購匯、資本項目下外商直接投資、地下錢莊等逐漸成為其進入內地的新途徑。

　　據記者了解,技術服務貿易和奢侈品進口操作隱秘、監管難度大,通常會用于較大規模熱錢進出。而貨幣互換對于監管更難,如此,熱錢可進退雙向進行,一般大型跨國集團會利用各自子公司之間的資金往來,操作速度更快。

　　2熱錢加溫樓市股市

　　如此數額巨大的熱錢究竟流向了什么地方?上半年,國內新增信貸高達7.37萬億元人民幣,市場對其大部分流入樓市、股市的擔憂還在繼續。如今,國際熱錢的流向問題引發了新一輪熱議。

　　“毫無疑問,此番熱錢潮主要是流進了股市和樓市。”劉煜輝表示。據他分析,因為實業產能處于過剩狀態,對國內信貸資金吸收都有限,更不必說國際熱錢。

　　有數據顯示,自3月份開始,北京、上海、深圳、廣州等一線城市房價開始普漲,連續4個月環比上漲,大有跨越2007年峰值之勢。市場普遍認為,在一線城市房價上漲的過程中,境外投資者必定也分得了一杯羹。

　　中原(中國)地產研究中心長期抽樣監測結果顯示,自今年4月以來,在滬籍購房者、外省市購房者、港澳臺同胞及海外人士三大類購房人群之中,滬籍購房者比例下降,四五月份累計下降5%左右,5月份滬籍購房者比例回落到85%。

　　資料顯示:港澳臺人士成為上海樓市高端物業的中堅力量。自3月起,港澳臺購房人數連續3個月分別有25%、40%、43%的環比增幅,直追往年的歷史高點。

　　但是,也有觀點認為,熱錢更傾向于股市。廣東省社科院熱錢研究監測專家黎友煥在接受媒體采訪時表示,新一波熱錢進入回避了房地產,主要流進了股市,但股市照此狂飆下去,也會被熱錢拋棄。

　　熱錢本身具有極其敏感的趨利性,目前,不論其更青睞樓市,還是更傾向股市,無疑都將加劇國內資產市場泡沫化。

　　有專家擔憂,由于2009年上半年中國信貸新增量創下7.37萬億元的歷史紀錄,更多的短期國際資本流入,中國資產市場或面臨內外流動性過剩的雙重夾擊。

　　3熱錢急需冷處理

　　國內上半年信貸持續高溫,高層“微調”政策的信號不斷發出,面對此番熱錢洶涌加劇資產泡沫風險,如何冷處理?

　　有研究人員建議,可以采取一些行政辦法來控制熱錢,比如管制通過銀行系統進入境內的錢,對其實行利息征稅,或者進來以后再出去時采取一定的限制。再則貨幣政策方面,可針對熱錢進行調整,如以加息方式冷卻房地產和股票市場。

　　“熱錢洶涌而來的勢頭堵是堵不住的。”劉煜輝認為,因為中國不是某個貿易小國,可以通過簡單的管制手段進行截流,而是個貿易超級大國,對資金跨境流動要進行控制監管,成本會非常高。

　　他建議,冷處理熱錢的關鍵是要打消短期投機資本的過度預期,現在馬上要動手向市場發出明確的政策收緊信號。

　　對熱錢可以采取一些行政的辦法來控制,美國布魯金斯學會資深研究員、清華布魯金斯研究中心主任肖耿的建議是,通過銀行系統進入境內的錢,可以采取一定的管制,如對它的利息征稅,進來以后再出去采取一定的限制。

　　劉煜輝表示:“最有效的措施就是‘一竿子到底’,直接針對信貸。貨幣政策的常規手段,如公開市場操作、加息,提高存款準備金率等作用有限。”

　　對此,肖耿也表示,應當按照我們自己的需要加息,以盡快地加息來控制房地產和股票市場的泡沫,但同時也可以繼續采取寬松的貨幣政策來創造就業。

　　對熱錢的另一個擔憂,體現在其出走的時候。對此,劉煜輝表示,短期內還不用擔心熱錢會集中大量抽逃,因為其抽逃的時間取決于泡沫何時破裂。目前,這種空前的流動性會催生出比2007年更大的泡沫,可能延續明年一整年。(記者呂天玲 實習生信美利)